吉利汽车（00175）：重大事项点评：AI智能科技发布会举办，智能化转型加速

事项： 3月3日，吉利举办AI智能科技发布会，正式发布了“千里浩瀚”安全高阶智能驾驶系统，并全面展示了其在AI领域的战略布局与技术突破。 评论： 基于生态圈布局，推进大AI战略。吉利及母公司此前在人工智能领域有较多布局或合作，分别在大模型、AI、芯片、手机/座舱系统、卫星等领域与阶跃星辰、千里科技、芯擎科技、星纪魅族、时空道宇等进行了合作。本次吉利提出，AI+车将从当前智驾、座舱，走向基座大模型的AI赋能（从语言大模型到多模态模型到泛世界模型），并进一步推出三大计划举措： 1)趋势一：超自然人机交互的诞生。计划举措为下一代座舱操作系统Agent OS，预计25年于银河车型发布，实现超自然对话和跨域协同。 2)趋势二：自动驾驶及自动执行全面落地。计划举措为“千里浩瀚”智驾系统，预计今年在银河车型上搭载。 3)趋势三：车联网大模型量级升维。计划举措为星睿智算中心2.0，目前已具备23.5EFLOPS算力。 “千里浩瀚”智驾系统将覆盖集团旗下各品牌车型。千里浩瀚包括5个方案，分别为H1（10V5R，高速NOA、自动泊车），H3（11V3R，增城区通勤NOA），H5（11V3R1L，增城市无图NOA、全场景车位到车位），H7（11V3R1L，增泊车代驾），H9（13V5RXL，增全冗余、全备份的L3级智驾，预计搭载双Thor、超千TOPS、车端AI大模型）。公司宣布未来银河全系车型将标配H1方案，吉利星系列油车也将搭载智驾系统，H9高端方案预计搭载公司旗舰车型。 随电动智能车上量，预计今明两年公司销量与经营性业绩有望快速增长，捍卫行业地位。2024年下半年以来公司通过产品策略转向、技术提效降本迎来成功的新品周期。 得益于公司与集团在全球化经营、智驾自研、车机自研、芯片自研等多方位的资源布局，公司未来也有望在出海、智能化竞争力等核心增长亮点上赢得有利地位。我们预计吉利2024-26年全口径销量217万、265万、303万辆，同比+7.1%、+22%、+14%。 投资建议：2024年公司电动化转型步入正轨，银河、领克、极氪三大品牌系列均实现经营亮点。随“千里浩瀚”智驾系统发布，公司车型产品力有望显著提升，加速推进公司智能化转型。基于销量和行业情况微调，我们将公司2024-2026年归母净利预期由160亿、136亿、175亿元微调为165亿、136亿、171亿元，对应PE10.1倍、12.2倍、9.8倍，剔除2024年资产出售收益口径的归母净利为90亿、136亿、171亿元，对应PE18.5倍、12.2倍、9.8倍。参考公司历史估值水平，综合考虑公司经营全面向上以及港股市场近期表现，我们给予公司2025年目标PE 15-18倍，对应目标价区间22.0-26.4港元，空间23%-48%，维持“强推”评级。 风险提示：智能化进展低于预期、国内经济表现低于预期、市场竞争强度高于预期等。 主要财务指标