警惕下周政策的利多出尽，宏观影响消退后或震荡运行

核心观点

• 佤邦复产预期已反映在盘面，需关注后续具体复产节奏。
• 警惕下周“两会”政策利多出尽或超预期带来的市场共振，防范期价重心下移。
• 宏观冲击结束后，锡价预计偏震荡运行，基本面暂无明显做多因素。

关键数据与事件

• 宏观数据：中国2月财新制造业PMI、欧元区2月CPI年率、美国2月ISM制造业PMI等。
• 锡精矿：云南40%锡精矿加工费13800元/吨，江西60%锡精矿加工费9800元/吨；12月锡精矿进口量8039.80吨，环比下降4094.75吨。
• 精炼锡：云南和江西炼厂开工率合计59.12%，环比上升4.33%；2月锡锭产量预计1.28万吨，同比增长11.14%，环比下降7.36%。
• 锡焊料：2月焊料开工率预计回升至70.55%；全球半导体销售额同比增速17.1%，中国半导体产量同比增长18.31%。
• 终端需求：12月手机产量同比下降1.88%，计算机产量同比增长9.43%，光电子器件产量同比增长19.98%。
• 光伏玻璃：开工率68.12%，库存周转天数39.61天，受节后需求好转影响库存天数小幅回落。
• 锡化工：PVC周度开工率78.65%，环比下降2.14%；乙烯法周度利润-550元/吨，电石法利润-455元/吨。
• 库存：锡锭社会库存周度回落103吨至9153吨，SHFE仓单库存下降15235吨。

研究结论

• 宏观冲击结束后，锡价预计偏震荡运行。
• 关注下周“两会”政策预期及市场情绪变化，警惕利多出尽风险。
• 基本面暂无明显做多因素，需持续跟踪佤邦复产节奏及下游需求变化。