不锈钢周报-宏观利多出尽，盘面回归区间震荡

核心观点

• 市场动态：中央经济工作会议强调化解重点领域风险，特别是房地产和地方债务；印度BIS认证续期导致中国对印不锈钢出口骤降64.4%；期货市场成交量持仓量增加，仓单量下降。
• 基本面分析：成本端高镍铁、铬矿价格松动，成本支撑转弱；供需端下游刚需采购，11月产量微降，12月预计减少7.65%，社会库存高位；交易逻辑显示利空因素（消费淡季、成本弱化）大于利多因素（仓单减少、减产预期）。
• 总结：市场低位震荡，60日均线承压；核心逻辑为供强需弱、成本支撑弱化、宏观利多出尽。

关键数据

• 中央经济工作会议：关注房地产风险化解、地方债务化解。
• 中国对印不锈钢出口：2025年前10个月同比骤降64.4%，至14.74万吨。
• 期货市场：SS2602成交量12.1手，持仓量11.2万手，注册仓单量60601吨。
• 成本端：高镍铁主流成交价890元/镍，内蒙高铬报8050元/50基吨，304工业料温州报8700元/吨。
• 供需情况：11月粗钢产量349.66万吨，环比微降；12月预计323.73万吨，环比减少7.65%；社会显性库存108.03万吨。
• 库存情况：12月11日社会库存1063572吨，周环比减1.55%；上期所交割库存60601吨，较上周减少777吨。

研究结论

• 上游行情：铬矿库存增加，价格稳中小涨；高镍铁成交冷清，价格平稳运行，印尼部分产线转产冰镍导致供应下降。
• 现货行情：期货上涨带动现货小幅调涨，但市场接受度不高，成交一般。
• 产量及库存：11月产量微降，12月预计大幅减少；社会库存窄幅下降，以200系、300系资源消化为主。
• 基差变化：美联储降息带动盘面上涨，基差小幅走弱。
• 市场展望：供强需弱局面未改善，成本支撑弱化，宏观利多出尽，市场回归基本面，关注300系钢厂排产和仓单变化。