不锈钢周报-宏观利多出尽，盘面回归区间震荡

不锈钢周报| 2025-12-14 宏观利多出尽，盘面回归区间震荡 作者：罗婧 不锈钢分析师 【市场动态】 1.中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议确定，明年经济工作抓好以下重点任务。坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设。加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。（来源：Mysteel） 从业资格号：F3066154交易咨询号：Z0016736 邮箱：luoj@rongdaqh.com联系方式：17361672235 2.印度严格的BIS（印度标准局）认证续期流程导致2025年前10个月中国不锈钢对印出口同比骤降64.4%，至14.74万吨。这一被视为技术性贸易壁垒的举措影响了太钢、青山等主要生产商，旨在为印度国内产业扩张腾出空间。受此影响，印尼已超越中国成为印度最大的不锈钢供应国。尽管印度消费需求依然强劲（2024年达506万吨），但这一进口替代策略使得中国出口在短期内恐难恢复。（来源：SMM） 3.12月12日，SS2602单日成交量12.1手（+51393手），持仓量11.2万手（+47969手）；上期所注册仓单量60601吨（-777吨）。（数据来源：SHFE） 【基本面分析】 1.成本端：高镍铁主流成交价890元/镍，内蒙高铬报8050元/50基吨，304工业料温州报8700元/吨。短流程工艺冶炼304冷轧成本12383元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本12600元/吨，自产高镍铁冶炼304冷轧成本13298元/吨。其中，自产高镍铁冶炼工艺倒挂。（数据来源： 2.供需情况：下游维持刚需采购节奏，11月不锈钢粗钢产量环比微降，12月预计环比减少7.65%。社会显性库存周度数据窄幅下降，达到108.03万吨，较往年同期库存偏高。（数据来源：Mysteel） 3.主流交易逻辑：利空—（1）进入消费淡季，下游需求偏弱；（2）原材料报价松动，不锈钢成本支撑转弱。利多—（1）仓单持续减少，交割压力缓解；（2）“反内卷”或驱动钢厂主动减产。 【总结】 1.观点：低位震荡，60日均线承压。 2.核心逻辑： （1）供强需弱局面未改善，显性库存高位；（2）304核心原料价格承压下跌，成本支撑弱化；（3）宏观利多出尽，盘面回归基本面。 一、不锈钢上游行情 12月12日全国铬矿港口库存总量环比增加16.4万吨至365.4万吨。天津港铬矿库存入库63.41万吨，出库46.16万吨，天津港铬矿库存增加17.3万吨。得益于矿山42%南粉报盘维持263美元/吨，维持止跌状态。加之铬矿前期现货成本偏高，市场需求有所释放，市场询盘积极性回暖，铬矿持货商心态稍微好转，多挺价，低价货源减少，预计短期铬矿市场维持稳中小涨走势。本周高碳铬铁价格上调50元/50基吨，周初钢厂集中进场，铬铁供应商销售压力继续缓解，报价逐渐坚挺。随后铬矿询盘及成交明显增多，铬矿现货价格普遍上调，铁价支撑重新回归，通过长协或零单销售走量后，月内可售高铬资源持续减少，碳钢厂、特钢厂采购压价难度增加，个别定价有转涨表现，但因调整幅度偏窄，对整体行情影响力度有限，不过铬铁低位价格受此带动有所反弹，供应商有试探性小幅调涨操作。 14港口镍矿库存较上周减少13.84万湿吨，库存总量1455.87万湿吨，降幅0.94%。其中，自菲律宾进口1391.27万湿吨，自其他国家进口64.6万湿吨。高镍铁方面：本周华南钢厂未对外出价，余下钢厂亦多观望，工厂对外报价冷清，挺价意愿浓厚，整体意向价格较上周有所抬升，而不锈钢行情上涨乏力，钢厂原料意向价格仍较有限，周内高镍铁成交冷清，价格平稳运行。印尼12月第一轮HPM价格小幅下行，主流工厂升水维持25-26美元/湿吨，高镍铁成本仍维持高位，工厂成本倒挂，12月印尼部分产线转产冰镍，镍铁减产量扩大，高镍铁总供应量下降。12月国内300系排产仍维持高位，整体来看高镍铁价格支撑较强，而不锈钢在淡季影响下价格上涨显乏力，原料端价格上方空间难以打开，预计近期高镍铁价格坚挺，整体上涨空间有限。（数据来源：Mysteel，铁合金在线） 二、不锈钢现货行情回顾 周一期货价格上涨，现货端304价格上涨50元/吨，但市场接受度不高，日内成交不佳。201成交不错，部分代理探涨50元/吨。周二201全面上涨，市场情绪高涨，下游拿货意愿走强，日内成交亮眼。304和430低价资源成交尚可，部分代理降价促销，但下游畏高情绪较强，多刚需采买，库存消化放缓。周三受海外降息宏观利好预期影响，期货盘面上涨，现货市场价格小幅调涨，成交较上半周明显改善。周四美联储如期降息，上半周市场已消化利好情绪，盘面价格冲高回落。现货代理小幅回调报价出货，低价资源成交尚可。周五盘面移仓换月后，空头增仓下跌，市场情绪不佳。代理稳价出货，下游低价刚需拿货，日内成交一般。（数据来源：Mysteel） 三、不锈钢产量及库存情况 据钢联统计：2025年11月国内43家不锈钢厂粗钢产量349.66万吨，月环比减0.49%，同比增5.37%。其中：200系104万吨，月环比减1.33%，同比增4.28%；300系176.32万吨，月环比减2.04%，同比减1.32%；400系69.34万吨，月环比增5.09%，同比增29.73%。 2025年12月国内43家不锈钢厂粗钢排产预计323.73万吨，月环比减7.42%，同比减5.96%。其中：200系92.96万吨，月环比减10.62%，同比减5.21%；300系174.67万吨，月环比减0.94%，同比减5.89%；400系56.1万吨，月环比减19.09%，同比减7.35%。 库存方面，12月11日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1063572吨，周环比减1.55%。其中冷轧不锈钢库存总量619591吨，周环比减1.1%，热轧不锈钢库存总量443981吨，周环比减2.16%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现窄幅降量，以200系、300系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格小幅上探，刺激部分观望订单入场采买，成交氛围稍好转，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。12月12日上期所交割库存60601吨，较上周减少777吨，交割库仓单持续下降。（数据来源：Mysteel，SHFE） 四、基差变化 本周由于美联储降息、国内重要经济会议等利多带动盘面持续上涨，基差小幅走弱。12月美联储如期降息25基点且结束缩表，不锈钢期货顺势反弹上修估值，但同时意味着宏观利多出尽。进入季节性淡季，产业难言乐观，社会显性库存转降但幅度有限，较往年同期处于相对较高水平，下游按需采购为主，低价资源成交较好。11月产量减幅不大，12月产量预计继续减少，供需关系有望改善。不锈钢期货上关注300系钢厂排产状态，仓单量持续下降，低价资源成交尚可，产业则按需点价参与。 来源：Mysteel，融达期货研究所 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。