天然橡胶周报：原料仍然偏强支撑价格

核心观点与关键数据

• 供应端：2024年12月主产国出口量102.5万吨，同比下降4.1%；2025年1月预计出口量92万吨，环比下降10.2%，同比增加5%。越南、泰东北临近停割，泰南产出持续缩量，干含降低，全球供应收紧，原料价格高位坚挺。浓乳需求偏弱限制胶水上涨空间，整体水杯价差处于偏低水平运行。泰国工厂库存维持相对正常水平。
• 需求端：下游轮胎行业产能利用率持续恢复，本周全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+12.07个百分点，同比+15.79个百分点。半钢胎企业进入高开工状态，但内销终端走货偏慢，代理商货源充足，全钢开工率提升空间受限。国外轮胎行业需求相对稳定。
• 库存端：截至2025年2月16日，中国天然橡胶社会库存136.97万吨，环比增加0.64万吨，增幅0.47%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.86万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.08%。春节后累库速度放慢，后期关注二季度流量改善力度。
• 进出口：2024年12月中国天然橡胶进口量64万吨，2025年1月预计进口环比下降至58万吨左右。1月越南出口量16.1万吨，同比下降22.6%，环比下降32%，出口中国比例窄幅下降；马来西亚出口6.9万吨，同比下降20%，环比下降18%，出口中国比例大幅下降；科特迪瓦出口量14.3万吨，同比增加25.4%，环比下降7.7%，出口中国比例下降至20%。

研究结论

• 全球供应收紧支撑原料价格偏强，国内后期流量改善相对尚可，整体对盘面存在一定支撑，逢低看多思路不变，但需求端对上方空间预计有所压制。
• 下游备货预计放缓累库节奏，关注二季度带来的流量改善力度。
• 国内外轮胎行业需求相对稳定，但内销终端走货偏慢，全钢开工率提升空间受限。