锡市场分析报告总结
第一部分：行情回顾及宏观影响
- 宏观环境：近期美指高位回落，国内有色板块受支撑。主要宏观事件包括：
- 特朗普宣布对美进口钢铁和铝征收25%关税。
- 欧盟批准对俄实施新一轮制裁，禁止进口俄原铝。
- 美联储维持利率不变，但强调降息前需通胀进一步下降。
- 美国1月非农就业人口和失业率均低于预期。
- 美元指数自高位震荡回调。
第二部分：锡供给端分析
- 锡矿供应：
- Mpama South项目于2024年投产，Alphamin锡精矿年产量增至20,000吨。
- 中国依赖进口锡矿，2024年12月进口锡精矿3706.1吨（实物量8040吨），同比上涨8.5%。
- 缅甸佤邦矿场预期2025年加快复产，将显著增加进口量。
- 精炼锡产量：
- 2025年1月国内精锡产量15986吨，环比下降8.7%，同比下滑8.0%。
- TC加工费企稳，广西、江西、湖南地区60%锡精矿加工费均价9500元/吨，云南地区40%锡精矿加工费均价13500元/吨。
- 精炼锡进口：
- 2024年精炼锡进口窗口间歇性开启，2025年以来基本关闭。
- 2024年12月进口量2991吨，环比下降15.0%，同比下滑39.6%。
- 印尼进口锡锭下滑，秘鲁、泰国等国填补进口份额。
第三部分：锡需求端分析
- 镀锡板：
- 2024年中国镀锡板产量1250万吨，同比增长6.8%。
- 2024年出口量200万吨，同比增长11.1%，外需改善带动出口增长。
- 铅蓄电池：
- 2023年铅蓄电池产量5738.47亿伏安，同比增长44.1%。
- 2024年出口同比增长5.88%，未来2-3年有望保持良好增长趋势。
- 电子产品：
- 2024年电子计算机产量同比增长2.6%，智能手机产量同比增长8.2%。
- 新一轮国补政策推动电子产品周期性反弹。
- 集成电路：
- 2024年集成电路产量4514.2亿块，同比增长22.2%。
- 全球半导体周期性向好，2025年预计继续增长。
- PVC：
- 2024年中国PVC产量2343.98万吨，同比增长2.53%。
- 每吨PVC耗锡22克，平板玻璃产量同比增长2.9%。
- 光伏：
- 2024年国内光伏新增装机277.17GW，同比增长28%。
- 2024年全球光伏新增锡需求约3.8万吨，中国约1.6万吨。
- 2025年中国光伏新增装机预计250GW，锡需求有望维持增长。
- 新能源汽车：
- 2025年1月新能源汽车产销量同比增长29%。
- 2025年预计产销达到3100万辆，替代燃油车进程加快。
- 库存：
- 上期所库存持续增加，截至2月24日为6973吨；LME库存持续下降，截至2月24日为3640吨。
- 两大交易所锡库存整体处于适中水平。
总结与展望
- 短期市场：
- 沪锡2月先扬后抑，受宏观和AI等领域影响突破25万关口，后期高位震荡。
- 缅甸佤邦筹备复产消息推动盘面下跌。
- 矿端供应紧张预期逐步缓解，精锡进口窗口暂时关闭。
- 下游需求复苏，电子消费补贴和AI等领域发展利好需求端。
- 库存方面，上期所库存累库，伦锡库存下降。
- 3月展望：
- 两会召开宏观政策不确定性增强，缅甸佤邦复产和刚果金局势不确定性加大。
- 锡价波动加大，整体重心下移。
- 沪锡主连运行区间245000-260000，伦锡运行区间30000-32000。
