钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周三市场再传钢材供给侧改革的消息，网传的今年粗钢减量高于之前版本，若供应下降5%，钢材产需情况将好转，利多钢厂利润，但对钢价而言，由于粗钢总需求仍偏弱，故减产即使落地，也很难产生类似2021年一样的效果，更多是以黑色系品种间利润转移的方式反应，即钢材强于原料，原料价格压力较大，因此钢价表现需要看实际需求，目前一是减产能否落地未知，二是需求尚未出现超预期迹象，因此还不宜过度乐观。现实端，需求季节性回升但同比仍较低，开复工数据一般，2月专项债发行加快，财政扩张进度尚可， 对基建或有利多，房地产销售同比持平，土地成交面积转增，但1月房价表现一般，整体修复放缓。基本面看，螺纹本周继续复产，需求季节性回升，同比下降10%，单周累库量高于去年，临近“两会”政策方面的博弈或将持续，加之粗钢减产的消息，对螺纹价格和利润有明显支撑，不过成本端或有拖累，故价格向上空间不过于乐观，波动区间较之前上移但幅度或有限。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月27日星期四 【交易策略】 短期粗钢减产的消息，以及螺纹基本面相对健康，“两会”前或震荡偏强，但消息面交易将放大价格波动，因此相比单边追涨，建议通过多螺矿比方式表达减产预期，后期若政策预期有变或需求偏弱，回旋余地更大，单边操作上，有回调可考虑轻仓多配，若短期涨至电炉平电成本3360元之上，不建议过度追涨，05合约支撑3250-3300元，压力3450-3500元。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 周三市场再传供给侧改革消息，网传的今年粗钢减产5000万吨也高于之前版本，减产如果落地，钢材产需将好转，利多钢厂盈利，但消息真实性有待跟踪，且需求若继续承压，则减产将利空原料，成本端拖累钢价上涨高度，还需继续跟踪。海外市场，由于美国消费者信心数据及之前公布的服务业PMI均低于预期，故经济改善预期走弱，商品承压，同时美国宣布3月之后如期对加拿大、墨西哥征收关税，加之越南等国对中国钢材征收反倾销税，热卷二季度外需下滑风险较大。国内方面，“两会”临近但消息不多，近一周地方债发行加快，财政扩张力度尚可，对基建或有拉动。热卷本周产量下降，需求环比持稳，同比增幅收窄至2%，累库放缓，同比略降，SMM调研钢材出港环比回升，3-4月家电排产增速仍较好，但产量若维持330万吨附近，对后期需求增速要求也较高，因此热卷短期基本面有韧性但中期有压力，粗钢减产政策在终端需求预期好转前，主要是利多钢厂盈利，而原料在供应预期宽松的情况下，相对承 压，因此成本和利润难以同步上行，且考虑出口因素，热卷涨幅或受限。 【交易策略】 热卷现实层面矛盾不大，短期产量调控预期升温，或利好钢厂盈利，但成本拖累下，对价格的利多程度还需跟踪终端需求表现，不建议过度追涨，可通过多钢矿比的方式表达限产预期，热卷05合约短期压力3550-3600元，支撑3350-3400元，中期反弹幅度如果较大，热卷仍可考虑空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 周三市场传出粗钢减产消息，和之前相比，此次消息中年内粗钢减量增加，减产若能落地，钢材产需将好转，利润有望走扩，但原料需求面临大幅下降，在钢材需求预期仍偏弱之下，减产即使落地也很难像2021年一样带来成材和原料的同步上涨，而是以产业链品种间利润转移的形式反应，铁矿石中期有新项目投产后供应回升预期，故减产对中期价格相对利空。现实层面看，澳洲天气影响结束，铁矿石上周发运恢复，但非澳巴发运量同比仍较低，受前期发运下降影响，近两周到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，但钢材需求好转，故高炉开工率预计持稳，铁矿石短期将明显降库，基本面健康，因此粗钢减产消息及二季度受贸易摩擦影响，钢材外需可能走弱，以及若无新的天气等因素干荣，铁矿石供应也将增加，因此中期供需走弱概率较高，价格面临震荡下行，不过短期黑色系基本面矛盾不大，且粗钢减产消息尚难证实，因此铁矿石立刻转向大跌的概率偏低，运行区间或有所下移。 【交易策略】 粗钢减产预期有所升温，同时二季度铁矿石或面临供应回升及需求走弱，远期价格承压，因此中期可考虑逢高空配09合约，但目前黑色基本面矛盾还不大，负反馈逻辑不强，铁矿石基本面也相对健康，因此不建议过度追空近月，05合约延续区间思路，下方支撑760-770元，上方压力820-830元，5-9正套可考虑逢低做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................1四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港