2024年第三季度 市场更新

2024年第三季度 关于我们公司 豪利瀚洛基公司（纽约证券交易所代码：HLI）是一家领先的全球投资银行，在并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询方面具有专业优势。 我们的公司是比任何其他独立全球投资银行都更多顶尖决策者的信赖顾问。 了解更多关于我们的顾问如何满足您需求的信息： 金融重组 第1位全球并购顾问 全球重组顾问 过去全球并购公平意见顾问25年 领先资本市场顾问 2,000+年度评估协议 1,700+重组交易完成，总价值超过35万亿美元。 全面整合的财务支持覆盖 高级军官致力于美洲和欧洲的赞助社区。 1,300+ 赞助商覆盖，提供市场洞察和买家行为知识。 800+ 过去五年中出售给金融赞助商的公司。 关于我们的金融服务集团 瓦勒尔海尔斯收购 豪利汉洛克公司金融服务集团因其提供优质的客户服务和在并购咨询、融资领域取得卓越成就。重组、财务及估值咨询服务。 行业领域涵盖 我们涵盖广泛的行业领域，为我们的主要覆盖区域配备了专业的金融从业者。 全球Houlihan Lokey金融服务团队在全球五个办事处拥有超过40名专职金融专业人士，这些办事处分别位于纽约、迈阿密、波士顿、洛杉矶和东京。 我们豪利时公司（Houlihan Lokey）非常兴奋地宣布，我们正在推进对Waller Helms Advisors的收购，这一举措将通过扩大我们的专业知识和资源来增强我们在保险和财富管理领域的实力。我们期待着欢迎Waller Helms Advisors的50位优秀专业人员加入，其中包括13位管理合伙人。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，按照模拟合并数据，新合并的集团现在在2023年全球保险领域所有并购交易中排名第一；在资产管理领域，包括财富管理；以及金融服务领域（不包括存款机构）。我们两家公司之间的共同文化价值观和客户至上的理念承诺将为客户带来卓越的成果，并加强我们对深入行业专业知识和合作成功的承诺。 根据路透社公司（前称Refinitiv）提供的数据，我们金融服务集团再次被评为 资产管理与财富管理银行和存款机构 第1位 2023年全球金融服务交易中低于10亿美元的并购顾问。 金融服务行业覆盖 保险 预期这项交易在取得监管批准后将于2024年12月31日之前完成。 抵押贷款及相关服务 关于我们的专业金融团队 领导力 子产业覆盖 金融服务集团 专业金融行业，该行业在Houlihan Lokey金融服务集团内部运营，因其提供卓越服务并在并购顾问、融资、重组以及金融和估值咨询服务方面取得卓越成果而赢得了声誉。 詹姆斯·佩奇总经理JPage@HL.com+1 212.497.7810 布莱恩·派恩导演Bryan.Pyne@HL.com+1 404.926.1608 布伦特·费林总经理BFerrin@HL.com+1 212.497.4203 全球Houlihan Lokey金融服务团队在全球五个办事处拥有超过40位资深金融专业人士，这些办事处分别位于纽约、迈阿密、波士顿、洛杉矶和伦敦。我们深入精通于向各类商业模式的客户提供咨询服务，包括咨询、分销、服务、技术以及资产负债表驱动型公司。当我们的经验与我们对行业财务、监管和竞争动态的全面理解相结合时，我们能够更有效地分析一系列战略选项，如合并、收购、剥离、融资以及资产出售交易。 资本市场 丹尼尔·乌迪兹导演DOudiz@HL.com+1 212.497.7920 亚当·劳彻总经理Adam.Raucher@HL.com+1 212.830.6196 金融与估值咨询 罗伯特·赞诺奇导演RZarnoch@HL.com+1 214.665.8672 乔纳森·斯劳恩总经理JSloan@HL.com+1 212.497.4232 奥斯卡·阿斯总经理OAarts@HL.com+1 212.497.7869 联系我们 请与我们联系，安排电话会议讨论本季度市场更新，或探索我们如何满足您的业务需求。 引言 专业金融市场更新 我们很高兴向大家介绍2024年第三季度的专业金融市场更新。商业和消费金融领域正在经历根本性的变化，这一变化因最近的利率下调（以及预期的进一步下调）、广泛的现有机会以及机构关系的需求而进一步加速。 特种金融业正处于一个深刻的转型时期，其特征是包括传统融资收缩在内的重大转变。基于资产的融资（ABF）正成为中小企业商业业务和寻求灵活资本的消费者在广泛领域的至关重要的资金来源。 在行业内，资金/增长资本保持稳健，机构资本提供者分配更多，寻求更具侵略性的信用风险/回报策略，这些策略是专业金融贷款机构的目标。战略构建的投资组合可以带来吸引人的收益流和更高的回报。此外，具有准确评估基础资产（存货、应收账款、设备等）的专业管理人员的道路，继续是资本提供者为避免单一企业风险而寻求分散投资的途径。 近期美国货币政策的调整，包括美联储将联邦基金目标利率降低50个基点的重要转变，以及对进一步降息的猜测增加，专业金融领域的并购在2024年第三季度继续增长，预计将进一步实现整合。主要并购理由将包括公司寻求扩大产品线、多元化投资组合和加速规模扩张。运营商也持续关注通过自动化、整合和更新后的承保标准提高效率。 随着我们进入2024年第二季度，寻求配置至该资产类别的公司存在着有吸引力的入场点。发起人创纪录的资金/承诺水平以及急于部署陈旧资金的增加推动了一系列创新交易结构和有利的估值。 在公开市场上，专业金融公司表现不如更广泛的指数，尽管与前一季度相比已实现戏剧性的转变。最值得注意的是，消费者领域呈现出令人印象深刻的数据，表明不良贷款（NCOs）已达到峰值或接近峰值，消费者的自我调节支出导致逾期还款率有所减缓。 随着我们公司在该领域继续执行交易，我们邀请您联系我们，讨论过往交易、未来机会或更广泛的专业金融生态系统。 财务与估值咨询基于资产融资更新 尽管在2024财年，广泛分销贷款（BSLs）市场出现反弹，但私人信贷市场——特别是ABF或专业金融市场——依旧受益于强劲的市场需求。在过去五年中，专业金融市场几乎翻了一番，筹集了大约2.5万亿美元，预计到2028年将再翻一番，达到约7万亿美元的市场规模，增长前景主要在ABF领域。这种预期增长是由机构投资者，包括养老基金、保险公司、捐赠基金、主权财富基金和银行（如富国银行和花旗银行）的投资需求推动的。这些投资者之前在公共债务市场中进行投资，但很难产生满足其负债所需的回报，因此增加了对ABF的投资分配。 而直接贷款市场的投资主要是对信用评级低于投资级的公司进行的，ABF市场则主要是被评为投资级债务工具，通常由住宅或商用房地产资产池、消费贷款组合、硬资产以及/或其他固定收益投资进行抵押。ABF结构为投资者提供了包括有吸引力的风险调整后的回报、结构保护、组合多元化以及对更广泛资本市场的低相关度等多项优势。此外，鉴于最近公共证券化市场经历了扭曲，部分原因是利率上升和经济不确定性增加， Houlihan Lokey观察到这样的扭曲成为资产发起人多元化融资渠道的催化剂。 ABF解决方案需要一定程度的专业知识，这限制了解决方案提供商的数量。随着资本流入ABF市场以及结构化师与他们的资产赞助商之间建立起来的精选关系，霍利汉洛基（Houlihan Lokey）见识了各种结构，尽管这些结构都根植于以下主题： i. 在投资组合公司中的合资企业/股权投资，通过投资级ABF结构融资。ii. 评级票据投资于由直接贷款机构和其它资产管理公司管理的母基金。iii. 通过银行贷款额度分享的利润，允许银行释放资本并多元化其风险敞口。 ABF市场的势头预计将持续增长，正如今天该领域的几大最大资产管理公司（如Apollo、KKR、BlueOwl、Castlelake（Brookfield）和Blackstone）所报告的那样。这种增长也可能启动一系列资本市场合作、服务和融资工具，以满足投资者需求和资产赞助者的需求。 执行于Houlihan Lokey的专业金融团队 特色交易 Navient 已将 Xtend Healthcare 出售给 CorroHealth CURO集团控股公司已从第11章破产中走出。 Xtend Healthcare，Navient的子公司，一家贷款管理和处理以及商业解决方案公司，于2024年9月19日被Carlyle的旗下投资公司CorroHealth以3.65亿美元收购。 CURO Group Holdings Corp.（CURO）于2024年7月19日宣布其财务重组，通过预先打包的第11章重组计划进行。 CURO是一家全渠道消费金融公司，为美国和加拿大部分地区提供非优质、近优质和优质消费者的全方位服务。CURO为其客户提供替代信用渠道，使他们能够申请、更新和管理自己的贷款。 Xtend Healthcare提供专业、技术驱动的RCM（医疗资源管理）解决方案，以提升领先医疗系统（包括医院及其附属医师团队）的财务成功。利用其专有的技术平台，Xtend Healthcare提供一系列RCM服务，从离散的点解决方案到端到端的外包合作。 Houlihan Lokey作为预破产保全债权人临时小组的财务顾问，负责了7,000万美元承诺新资金的DIP至退出融资的结构化和谈判，以及约21亿美元的总预破产融资债务的重组。 豪利汉洛基公司担任Navient的独家财务顾问。 于2024年7月19日走出破产保护程序 Flex Fleet Rental 已被 Kaizen Automotive Group 收购 JG Wentworth 已获得一笔4500万美元的第一抵押权定期贷款和一笔3000万美元的延期提款定期贷款 Flex Fleet Rental, LLC (FFR)，Waterfall Asset Management LLC 和 TRP CapitalPartners, LP 管理的基金的投资组合公司，已被 Kaizen Automotive Group (Kaizen) 收购。 JG Wentworth Company, LLC（JG Wentworth），Axar Capital Management LP的子公司，已经筹集了一笔4500万美元的第一优先级定期贷款和一笔3000万美元的延迟提取定期贷款。 成立于2013年，FFR是一家领先的商用卡车租赁公司，在北美地区一直为卓越的服务和创新树立标杆。专注于提供优质车辆、卓越的客户服务和尖端技术，FFR持续重新定义该行业。 JG Wentworth 是一家领先的直接面向消费者的专业金融服务公司，在结构化支付购买领域已连续25年保持市场领先地位，并且最近推出了债务解决方案和个人贷款业务板块。 成立于30多年前，Kaizen是一家位于卡尔加里的公司，拥有16家经销商，代表Cadillac、Buick、GMC、Chevrolet、Ford、Lincoln、Kia、Nissan、Honda、Hyundai和Genesis。Kaizen还通过其子公司Summit Fleet，在北美范围内提供工业和商业租赁、租赁服务、远程信息处理、车队管理和车队卡服务。 Houlihan Lokey 担任了 JG Wentworth 的独家财务顾问和承销机构。 交易所得用于偿还公司现有的债务，并为其在债务解决和个人贷款领域的持续增长计划提供资金。 侯利汉洛基公司担任FFR的独家财务顾问。 这一战略举措为FFR和Summit Fleet的联合带来了新的可能性，从而在大陆上打造了最大和最具活力的商用卡车车队实体之一。 行业要闻 近期专业金融领域的最新发展，包括收购、再融资、战略合作伙伴关系和新产品整合。 附加专业金融并购亮点 关键要点 2024年第三季度专业金融交易成交量与上一季度相比略有增长，而过去12个月（LTM）的交易价值同比翻了一番多。 主要玩家通过并购聚焦于增强其技术栈和多元化产品流，