2024年春季直接借贷更新

■ 首次抵押贷款的加权平均价格从2023年第三季度的面值98.5%上升到2023年第四季度的面值98.7%。我们许多直接贷款客户在2023年第四季度看到了交易活动增加。 在2023年第四季度，新发行贷款的中位第一抵押权息票率为SOFR + 600个基点，与第三季度相比保持不变。2023年第四季度新发行贷款的中位第二抵押权息票率为SOFR + 775个基点，比前一个季度紧缩了25个基点。2023年比2023年第三季度。 ■ 平均第一顺位债权收益率从2023年第三季度的11.86%略微下降至第四季度的11.81%。同期，平均第二顺位债权收益率从14.23%下降至14.10%。 ■ 重组融资活动正在增加，赞助商和投资组合公司利用更有利的市场环境和缩小的利差，以高于市场利率的利率重组现有贷款。 截至2023年第四季度，根据侯利汉伊的私人表现信用指数（PPCI），以总债务与EBITDA的比率衡量，平均发行人杠杆率为5.08倍。 Lok(1)对于新贷款，我们看到杠杆率开始上升，因为贷款人为了这些交易而竞争，而赞助商则试图最大化其投资组合公司的借款能力。大多数新贷款都是按照40%至50%的贷款价值比发放的。有关PPCI的更多信息，请访问[网站链接]。PPCIHL.com的部分。 总的来说，中型私营公司并未经历显著的财务表现不佳。然而，BDC投资组合公司的财务报告通常滞后一到两个季度。例如，12月份的财务报表通常在3月或4月可用。根据戈卢布资本中型市场报告：(2)2024年第一季度，中端市场私营公司实现了4.6%的年同比增长和11.0%的盈利增长。 截至2023年第四季度末，BDC贷款的非应计比例（这是困境的一个指标）为1.4%，较前一个季度的1.3%略有上升。几家BDC按风险水平对他们的投资组合进行分类。截至2023年第四季度，BDC投资组合中的平均8.6%的投资被认为比承保时风险更高，13.1%被认为风险较低，78.3%与原始承保风险相匹配。 每个商业发展公司（BDC）都有自己的标准来分类不良贷款，这涉及到一定程度的解释。一种替代方法是根据贷款的价格层级对贷款组合进行分类。截至2023年第四季度，3.9%的贷款定价低于面值的80%，17.3%的贷款定价在面值80%至97%之间，78.8%的贷款定价高于面值97%。历史模式在第六页有详细说明。将定价低于80%的贷款作为困境的指标，似乎BDC的贷款组合并没有经历困境贷款的增加，水平处于或低于历史正常水平。尽管各种因素影响贷款定价，但这种层级分析旨在提供对组合健康状况的更客观评估，并在这些定价层级随时间演变时，作为潜在组合劣化或困境的早期迹象。 截至2024年5月1日，大型股平均BDC股价为净资产账面价值（NAV）的1.12倍，中型股为0.97倍，小型股为0.83倍。共有28家BDC的股价交易低于NAV，24家的股价交易在NAV之上。 关于更多相关内容，请点击以下链接： 私人绩效信用指数 来源：Advantage Data, PitchBook.（1）Houlihan Lokey私募业绩信用指数 2023 年第四季度。（2）Golub Capital中间市场报告 2024 年第一季度。 公共交易BDC市场快照 (美元，单位：百万，除非注明为每股数据) 关于投资组合估值和基金咨询服务 Houlihan Lokey的股票估值和基金咨询服务团队是全球众多最大资产管理公司的领先顾问，这些公司依赖我们在监管机构、审计师和投资者中的良好声誉；私营公司、结构性产品和衍生品估值经验；以及独立的观点。我们代表数百支对冲基金、私募股权公司、金融机构、公司和个人投资者评估流动性较差的资产。我们迅速动员合适的专业团队来完成任务，利用我们在各种资产类别和行业中的专业知识以及我们致力于全球金融和估值咨询服务业务的真实交易经验和市场知识。 我们的服务领域 投资组合估值和基金咨询服务联系方式 马辛迪博士，Ph.D.，CFA全球投资组合估值和基金咨询服务部总监+1 212.497.7970CMa@HL.com 金时敏导演+1 212.497.4209TKang@HL.com 克里斯·塞斯纳，注册会计师，注册金融分析师导演+1 404.495.7022CCessna@HL.com 豪利汉洛基（Houlihan Lokey）是比任何其他独立全球投资银行都受更多顶级决策者信赖的顾问。 财务与估值咨询 财务重组 企业金融 全球重组顾问排名第1 资本市场顾问领先全球并购顾问第1名 全球并购公平性第一过去25年的观点顾问 已完成交易1,700+总计估值超过35万亿美元 年度估值2,000+参与 奖项 重要披露 © 2024 Houlihan Lokey. 所有权利保留。未经 Houlihan Lokey 事先书面同意，此材料不得以任何方式或手段进行复制或重新分发。 豪利汉洛克（Houlihan Lokey）是豪利汉洛克公司（Houlihan Lokey, Inc.）及其子公司和关联方的商业名称，包括以下获得许可（或新加坡的情况为免于许可）的实体：在（i）美国：豪利汉洛克资本公司（Houlihan LokeyCapital, Inc.），是一家经美国证券交易委员会（SEC）注册的经纪商和交易商，同时也是金融业监管局（FINRA，www.finra.org）和证券投资者保护公司（SIPC，www.sipc.org）的成员（投资银行业务）；（ii）欧洲：豪利汉洛克英国有限公司（Houlihan Lokey UK Limited）和豪利汉洛克顾问有限公司（Houlihan Lokey Advisory Limited），均获得英国金融服务行为管理局（U.K. Financial Conduct Authority）的授权和监管；豪利汉洛克（欧洲）有限公司（Houlihan Lokey (Europe) GmbH），获得德国联邦金融监管局（Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht）的授权和监管；（iii）阿拉伯联合酋长国迪拜国际金融中心（迪拜）：豪利汉洛克（中东金融顾问）有限公司（Houlihan Lokey (MEA Financial Advisory) Limited），由迪拜金融服务管理局（Dubai Financial Services Authority）监管，仅向专业客户提供财务产品咨询、投资交易安排以及信贷安排和信贷咨询服务；（iv）新加坡：豪利汉洛克（新加坡）私人有限公司（Houlihan Lokey (Singapore) Private Limited）和豪利汉洛克新加坡顾问私人有限公司（Houlihan Lokey Advisers Singapore Private Limited），均为“免于公司金融顾问”资质，仅能向合格投资者提供免于公司金融咨询服务；（v）香港特别行政区：豪利汉洛克（中国）有限公司（Houlihan Lokey (China) Limited），由香港证券及期货事务监察委员会（Securities and Futures Commission）在香港获得许可，仅限于向专业投资者提供第1类、4类和6类受规管活动； （vi）印度：豪利汉洛克印度顾问私人有限公司（Houlihan Lokey Advisory (India) Private Limited），已在印度证券交易委员会（Securities and Exchange Board of India）注册为投资顾问（注册号INA000001217）；（vii）澳大利亚：豪利汉洛克澳大利亚有限公司（Houlihan Lokey (Australia) Pty Limited，ABN 74 601 825 227），是一家在澳大利亚注册的公司，并由澳大利亚证券和投资委员会（Australian Securities and Investments Commission, AFSL number 474953）授权，仅向批发客户提供金融服务。在英国、欧洲经济区（EEA）、迪拜、新加坡、香港、印度和澳大利亚，此通讯针对的接收者是包括实际或潜在的专业客户（英国、EEA和迪拜）、合格投资者（新加坡）、专业投资者（香港）和批发客户（澳大利亚）等；与豪利汉洛克公司无关的任何实体均不提供银行或证券经纪服务，且不受瑞士金融市场监督管理局（FINMA）或其他司法管辖区类似监管机构的监管。其他人员，如零售客户，不是我们通讯或服务的目标接收者，不应根据此通讯采取行动。 Houlihan Lokey 从其认为可靠的来源收集数据；然而，它不保证本演示文稿内提供的信息的准确性或完整性。所呈现的材料反映了作者在撰写本演示文稿时的已知信息，并且这些信息可能会发生变化。本演示文稿中包含的所有前瞻性信息和陈述均受各种风险和不确定性因素的影响，许多风险和不确定性难以预测，可能导致实际结果和进展与所表达的前瞻性信息和陈述有实质性差异。此外，过去的业绩不应被视为未来业绩的指标或保证，并且本演示文稿中的信息可能因汇率波动而发生变化。Houlihan Lokey 不对此材料的准确性做出任何明示或默示的陈述或保证。本材料中表达的观点准确地反映了作者关于所涉及证券和发行人的个人观点，并不一定与Houlihan Lokey 的观点相符。Houlihan Lokey 集团公司的官员、董事和合伙人可能持有讨论的公司证券。本演示文稿不构成对任何公司证券的建议或推荐、要约或招揽，不旨在提供投资决策的信息，不应被解读为如此。Houlihan Lokey 或其附属公司可能会不时向这些公司提供财务或相关服务。像所有Houlihan Lokey 员工一样，本演示文稿的作者收到的薪酬受整个公司盈利能力的影响。