2024年第四季度数字基础设施行业更新

第四季度 2024 年 目录表 03关键新闻故事 豪利汉洛基公司概述 数字基础设施第四季度 2024 年行业更新 我们的服务产品 比尔·范宁总经理BFanning@HL.com+1 415.205.7242 贾森·希尔美国科技部门联合主管，全球数字基础设施部门主管JDHill@HL.com+1 617.947.7295 克雷顿·芬克总经理CFunk@HL.com+1 816.820.0169 亲爱的客户和朋友们， 企业估值咨询服务 豪利汉洛基（Houlihan Lokey）很高兴向您提供其2024年第四季度数字基础设施行业更新。我们包括时事新闻、交易公告、公开市场估值数据和行业洞察，以帮助您了解这个动态且不断发展的行业。 并购 马克·吉尔伯特总经理Max.Gilbert@HL.com+44 (0) 78 2499 7547 克里斯·戈德马克总经理Chris.Godsmark@HL.com+44 (0) 79 7040 6784 基督教·马赫总经理Christian.Maher@HL.com+44 (0) 79 0024 3308 资本市场 交易咨询服务 胡利汉洛克公司现在在美国和欧洲之间拥有约40名金融专业人士，涵盖数字基础设施行业。 董事会顾问服务 本次更新还包括来自 Houlihan Lokey 资本市场团队的最新动态，该团队是华尔街最大的、最活跃的非资产负债表承销代理之一。资本市场团队凭借近期及正在进行中的融资交易，为实时了解和洞察今日波动市场中的可行性提供了知识和见解。 争议解决服务 布ライアン·プライアー总经理BPryor@HL.com+1 650.996.7295 Jesse Nichols总经理Jesse.Nichols@HL.com+1 720.202.1481 Greg Widroe总经理GWidroe@HL.com+1 916.425.9659 我们希望您认为这份季度更新信息丰富，并成为您宝贵的资源。如果您认为有其他内容对未来的更新有所帮助，请随时通过电话或电子邮件向我们提出建议。 埃德·维格曼总经理Ed.Wirgman@HL.com+44 (0) 79 1900 4811 查理·哈特威克高级副总裁 财务赞助商CHartwick@HL.com+1 310.788.5394 金融重组 Sean Hew导演SHew@HL.com+1 305.877.8807 投资组合估值与基金观点 尊敬的， 豪利汉洛克数字基础设施团队 +1 917.837.0069总经理资本市场SFitzgerald@HL.com 总经理，资本市场Mario.Manna@HL.com+1 203.253.5685 Gregg Newman总经理，资本市场GNewman@HL.com+1 646.221.8141 2024年综述 成就 数字基础设施团队是Houlihan Lokey全球技术集团的一部分，拥有超过145位致力于为科技领域提供卓越成果和优质服务的金融专业人士。 侯利汉洛基继续担任数字基础设施和连接公司领先的投资银行顾问，最近曾为FullFibre提供有关其与Zzoomm合并的建议；为Bridgepoint提供有关其收购Eckoh的建议；为Kajeet提供从MWP筹集增长资本的建议；为Bandwidth Logic提供与战略投资者合资的建议；为Connect De Moines提供将其出售给Cologix的建议；为Glass Routes提供从Post Road Group筹集增长融资的建议；为Focus Group提供将其出售给Hg的建议；为Colohouse提供其收购Hivelocity的建议；为Lit Fibre提供将其出售给CityFibre的建议；为Apogee提供将其出售给Boldyn Networks的建议；为INdigital提供将其出售给Novacap的建议；为Surf Internet提供从DigitalBridge、CPPIB和Boundary Street筹集债务的建议。 数字基础设施团队因提供卓越服务并在并购顾问、融资、重组以及财务和估值咨询方面取得杰出成果而赢得了良好声誉。作为受信赖的顾问，该团队结合了广泛的市场能力和深入的行业知识，以帮助客户最大化股东价值。 豪利敦洛基在资本市场上 投资级资本 豪利汉洛基资本市场的团队在华尔街同类团队中规模最大，拥有超过100名专业人士，在2024年通过80多次交易，筹集和咨询了180亿美元的资本。团队中有一支专门的个人团队，他们有经验为数字基础设施行业的各个方面提供融资。 对于具有充足现金流稳定性或合同收入的发行人，Houlihan Lokey 可以设计交易以实现投资级信用评级。Houlihan Lokey 通过项目融资或资产支持证券（ABS）技术，将现金流隔离于无追索权特殊目的载体（SPV）中，以此实现。这使我们能够以比其他资本来源显著更低的成本，且比公开ABS更快的速度，将交易私下安排给保险公司。投资级解决方案通常提供比定期贷款更长期的负债和较低的本金摊销要求。与定期贷款类似，证券化可以细分为优先和次级份额，以优化资本结构。如果私下进行，此类融资对具有适当合同的绿色field资产也是可用的。 请联系Gregg Newman：[此处应为电子邮件地址，但由于隐私保护，未提供具体地址]GNewman@HL.com或马里奥·马纳在Mario.Manna@HL.com更详细地讨论这个问题。 未评级或低于投资级资本 对于有成长故事或现金流波动较高的发行人，Houlihan Lokey通常专注于私人信贷投资者。对于这一群体，定期贷款是最常见的执行格式。私人信贷投资者提供的执行速度比银团杠杆融资市场更快，灵活性更高。定期贷款可以划分为不同优先级的类别：第一顺位/第二顺位和OpCo/HoldCo结构。随着杠杆和风险的增加，可以在结构中添加实物支付特征和股权增值（包括认股权证和转换期权）。私人资本解决方案还可以包括可转换或可赎回的少数股东和普通股权投资形式的结构化股权。在当前市场，私人资本来源正积极与银团市场竞争，提供有吸引力的优先级担保资本，并且可以以类似股权的形式提供次级资本，以支持增长举措或作为销售的替代方案。 特色：豪利汉洛基数字基础设施资本市场交易 请告知我们您是否希望与我们的资本市场团队讨论当前融资环境以及本市场的机遇。 2024年第四季度资本市场状况 评论 • 美联储在11月和12月继续放宽货币政策，实施了25个基点的降息。联邦公开市场委员会（FOMC）的声明表明，他们将在2025年实施更少且更慢的降息。SOFR在季度内下跌约50个基点，现达到4.3%。•由于对通货膨胀和财政政策的长期担忧，五年期和十年期美国国债均上涨约75个基点。选举之后，标准普尔500指数创下了历史新高，但在12月部分回吐了这些涨幅。公开新发行市场在本季度表现强劲。ABS发行量比前一年高出20%，使2024年成为十多年来最繁忙的一年。高收益债券市场比前一年高出58%，而杠杆贷款也创下了有记录以来的最繁忙年份，据...彭博社.• 在上述提到的公共资产类的私人信用变体中，情绪强烈。美联储估计，私人信用市场大于杠杆贷款市场和垃圾债券市场。对私人信用的资产配置持续增长。 基础设施筹资数字基础设施 基础设施投资者历史筹款概述(1) 2024年，未上市封闭式基础设施基金的募资表现总计仅为916亿美元，低于预期。这标志着自2016年以来，募集资金首次低于1000亿美元，且与2021年募资高峰的1941亿美元相比呈显著下降。这一下降主要归因于有限合伙人承诺的减少，迫使普通合伙人依靠更广泛的投资者池，从而使平均募资周期延长至超过31个月——是2021年的两倍。亮点包括Antin的旗舰基金，在12月份募资102亿欧元，超出目标20亿欧元，以及Novacap关闭其10亿美元数字基础设施基金。展望未来，2025年可能是一个转折点，因为市场上的前10只基金计划募资超过1400亿美元（或市场的4580亿美元目标的31%）。值得注意的是，GIP和EQT分别瞄准250亿美元和200亿欧元，预计将在2025年第一季度完成。 市场中的基础设施基金： 关键行业趋势按行业划分 关键行业趋势按部门分类 •第六巡回法院阻止了联邦通信委员会（FCC）恢复网络中立的企图，这将要求互联网服务提供商（ISPs）平等对待所有数据，而不进行优先处理或定价不根据内容或来源进行调整。 – 该决定突显了关于互联网监管的法律分歧日益加剧，引发了对是否应赋予互联网服务提供商(ISPs)更多权力的辩论。• 在2024年最后一个季度，替代网络提供商（altnets）之间的整合持续成为一 个反复出现的主题，同时还有进一步的资本筹集公告，例如社区光纤（Community Fibre）解锁了一项由摩根大通（J.P. Morgan）、巴克莱银行（Barclays）、LBBW、SIMCo（Sequoia Investment Management Company）和Alpha Bank提供或安排的1.25亿英镑新设施。NWF（国家财富基金），之前为UKIB，在本季度保持活跃，并向Netomnia额外提供了2500万英镑（在2023年3月的7500万英镑基础上）。• 本季度，英国FTTH（光纤到户）覆盖指标继续进展，尽管仍然主要受Openreach和/Nexfibre驱动。大多数替代网络正在暂停其建设计划，以保留资本。他们 – 网络中立性首次由美国联邦通信委员会（FCC）在奥巴马政府时期于2015年提出。两年后被当时的总统唐纳德·特朗普废除。 VMO2 继续关注网络商业化以及推动客户采用，同时探索可能带来有吸引力的财务和战略协同效应的合并。•在 24 年第四季度，还实现了其他批发交易，例如与 Freedom Fibre 达成与 Zen Internet 的合作，允许 Zen向其客户提供宽带和以太网服务。• 尽管投资者对整个行业仍保持谨慎态度，但英国的替代网络市场开始看到客户采用指标和财务指标的改善，并且随着这一改善前景的出现，英国光纤应开始推动未来潜在投资者的兴趣。• 尽管在光纤覆盖方面仍落后于同行，但德国光纤市场在本季度看到了一些进一步的势头，TNG Glasfaser（TNG）额外借款 1.75 亿英镑，以资助其在德国郊区和农村的光纤网络扩张。• 在英国和德国之外，仍存在几个极具吸引力的欧洲光纤市场，包括北欧地区，这些地区受益于较低的市场竞争、实质性更高的渗透率以及支持性的批发模式。 • 国家电信和信息管理局（NTIA）最近发布了其最终的宽带技术政策通知，“其中包含了关于各州如何操作的指导方针，”将Bead资金分配给低地球轨道（LEO）卫星和非许可固定无线服务提供商。 – 使用这些技术的提供商现在可以申请BEAD基金，尽管它们不被视为“可靠的宽带”如光纤、混合光纤-同轴电缆、授权固定无线和数字用户线路。 – 各国必须继续优先考虑“可靠的宽带”技术，强化光纤作为黄金标准。 光纤建设与宣布的扩张 • ALLO光纤宣布计划在科罗拉多州博尔德市建设一个光纤网络，建设工作预计将于2025年春季开始。AT&T 和 JobsOhio 宣布了一项合作，旨在为俄亥俄州东克利夫兰的所有住宅和企业建设光纤网络，覆盖该城市的3.1平方英里。这将使东克利夫兰成为俄亥俄州首个实现100%高速光纤覆盖的城市。• Lumos 在芝加哥附近的伊利诺伊州杜佩奇县和库克县宣布投资2.46亿美元。这笔资金将支持当地住宅和企业光纤能力的首次扩展。• Wire3 已经获得1.15亿美元的信贷额度，以支持其在佛罗里达州100%光纤网络的扩展。该网络目前服务于80,000户家庭，覆盖800英里，新市场扩展进入奥卡拉市，并在佛罗里达州的瓦卢西亚、马里恩、布revard和圣露西县继续建设。• WOW! 在密歇根州布莱顿推出了其全光纤服务。作为其绿色场扩张的一部分，WOW! 计划将该