港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆回落至近22,900點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國1月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲1月宣佈維持利率不變；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國1月CPI同比3.0%，高於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開102點或0.43%，報23,616點，隨即跌幅反覆擴大至約601點，最終恆指半日報23,172點，跌547點或2.30%，午後跌幅擴大，最終恆指全日收22,941點，跌777點，或3.28%，大市成交4,063億港元。 國企指數前收報8,417點，跌317點或3.63%。恆生科技指數前收報5,568點，跌312點或5.32%。 即月期指前收報22,967點，高水26點。 A股，上證收報3,321點，跌67點或1.98%;深成指收10,611點，跌316點或2.89%。 外圍市況 美國2製造業PMI 51.6，高於預期的51.3，2月服務業PMI 49.7，低於預期的53.0，2月密歇根大學消費者信心指數64.7，低於預期的67.8，美元指數維持至近107.2，美國十年期國債收益率跌至近4.225%。美股周五上升，道瓊斯工業平均指數收43,841點，升601點或1.39%;標普500指數報5,955點，升93點或1.59%;納斯達克指數報18,847點，升303點或1.63%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國總統特朗普與烏克蘭總統在白宮爆發爭論，兩人的會晤不歡而散，加上華府將加徵中國、加拿大和墨西哥關稅，以及伊拉克庫爾德地區石油恢復出口等因素相互影響下，國際油價周五下滑。 紐約期油收市跌59美仙或0.84%，報69.76美元。倫敦布蘭特期油收市跌86美仙或1.16%，報73.18美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年3月3日評級：未評級 中國聯通(0762.HK) 中國聯通截於2024年9月31日止，前三季度營業收入按年增3.0%，至2,901億元人民幣，其中服務收入按年增2.5%，至2,588億元人民幣，銷售通信產品收入按年增7.4%，至313億元人民幣，稅前利潤按年增10.2%，至235億元人民幣，公司股東應佔利潤按年增10.3%，至190億元人民幣，整體財務表現向好。 集團移動用戶達到3.45億戶，全年累計淨增1,123萬戶，創近6年同期新高，其中5G套餐用戶2.86億戶，5G套餐滲透率達83%，物聯網連接數達5.94億個。固網寬帶用戶達1.21億戶，全年累計淨增712萬戶。 集團聯通雲收入為438.6億元，按年增19.5%，數據中心收入為196.9億元，按年增6.8%，算網數智業務向好。 集團總資產為6,704億元人民幣，較2023年12月31日增1.4%，總負債為3,085億，較2023年12月31日增0.4%，總權益為3,619億，較2023年12月31日增2.3%。 此外，中國聯通(762.HK)亦已接入DeepSeek人工智能模型，估計可以提升集團整體業務表現及降低整體成本。 以9.55港元股價來算，市值約為2,922億港元，市盈率(TTM)約為12.95倍，近5年平均市盈率(TTM)則約為8.85倍，因此目前估值略高於近5年平均水平。近1年股息收益率約為3.86%，亦高於近17年平均的2.40%。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美國2月Markit製造業PMI初值51.6，預期51.4，前值51.2；服務業PMI初值49.7，預期53，前值52.9；綜合PMI初值50.4，預期53.2，前值52.7 ⚫資料顯示，2月美國消費者信心指數為98.3，較1月105.3的修正值下降7，是自2021年8月以來的最大環比降幅⚫美聯儲1月會議紀要：要看到通脹繼續下降才能降息，但特朗普政策讓通脹存在上行風險⚫“鷹”聲不斷！美聯儲理事庫格勒：通脹高企，加息暫按兵不動⚫美國1月季調後非農就業人口錄得14.3萬人，創去年10月以來新低，失業率降至4.0%⚫美國1月CPI同比增速升至3%，核心CPI加速至0.4%⚫美烏兩國總統在白宮發生爭吵礦產協議暫未簽署；澤連斯基火速抵達英國，出席歐洲舉辦的烏克蘭問題會議⚫2月27日，特朗普宣佈，美國對墨西哥和加拿大加征關稅的計畫將如期推進⚫英國1月季調後零售銷售月率錄得1.7%，為2024年5月以來最大增幅⚫英國央行如期降息25個基點，未來或僅再有兩次降息⚫2月歐元區製造業PMI錄得47.3%，製造業PMI小幅度回升，但維持偏弱。2月歐元區服務業PMI錄得50.7%，服務業同步回落下行⚫日本1月核心CPI年率錄得3.2%，為2023年6月以來最大增幅，強化央行將進一步加息的前景⚫潘功勝：中國政府將實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，強化宏觀經濟政策的逆週期調節⚫國家統計局：2025年1月份CPI同比上漲0.5%，環比上漲0.7% 美元信用債板塊表現 2月亞洲美元債市場整體回暖，HY表現優於IG。中資美元債方面，全月收益率分別下行19.53BP和73.53BP。行業表現上，除城投外，各行業收益率皆有下行。城投IG和HY表現差異顯著，城投HY收益率逆勢上行43.21BP，成為當月種子板塊唯一表現承壓的細分領域。 來源：DMI 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。