2024年业绩快报点评：国内高毛利高市占率，25年海外迎来大突破

公司发布2024年业绩快报，实现营收82.7亿元（同比+18.4%），归母净利润6.5亿元（同比+11.9%），扣非归母净利润6.3亿元（同比+11.7%）。24Q4营收30.7亿元（同环比+15.3%/+103.3%），归母净利润3.3亿元（同环比-16.9%/+957.3%），扣非归母净利润3.2亿元（同环比-20.1%/+1095.1%）。

核心业务表现：

• 国内市场稳固，储能系统出货13GWh+（确收12GWh，其中国内11.6GWh+，海外0.4GWh）。
• 海外实现0-1突破，Q4毛利率优于同行，主要得益于国内独储产品占比高（85%），以及海外400MWh订单确认（毛利率35%）。
• 产品技术领先，高精温控+主动支撑技术使SOC估算误差小于3%，优化配置降本增效，毛利率维持在20%左右，高于同行。连续三年国内市占率第一。

未来展望：

• 预计2025年国内出货提升至25GWh（确认收入18-20GWh），海外出货从0.4GWh提升至2-3GWh，海外毛利率维持在35%左右，改善盈利结构。

盈利预测与评级：

• 基于在手订单丰富、海外业务稳定增长，预计24-26年归母净利润6.5/9.3/12.5亿元（同比+12.5%/+43.0%/+34.1%）。
• 给予2025年18xPE，对应目标价94元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

• 政策不及预期，竞争加剧等。