周度评估及策略推荐
- 近期行情重点关注国家收储或轮储橡胶事件，收储数量对行情影响较大。
- NR2502和NR2503对后续月份合约升水显著，存在短期紧缺风险，近月对远月的升水预计将出现稳步上升然后快速下跌。
- 多头主要看重政府重要政策措施的利多预期，空头主要理由是市场大涨后供应减产转供应增加预期，需求的现实平淡，EUDR推迟1年实施，季节性转弱。
- 短期看胶产量正常预期，NR现实偏强，市场的收储预期，RU和NR价差回归早于往年。
- 中期看RU强供应预期，弱需求现实的情况或有待行业基本面验证，属于关键验证时期，需关注后续政策动态，东南亚泰国天气。
- 目前胶价整体强于往年，中期需要观察，目前可短线灵活对待。
丁二烯装置检修季将来临
- 中国大炼化装置的检修季节通常集中在每年3月至5月和9月至11月。
- 春季（3-5月）：避开冬季低温（北方易出现冻凝风险）和夏季高温（设备散热压力大）。
- 秋季（9-11月）：夏季的高温、台风等极端天气已过，且冬季严寒未至，气候条件相对稳定，适合开展大规模检修。
- 避开需求高峰期：夏季（尤其是用电高峰）和冬季（供暖需求）是能源消费旺季，检修安排在淡季可减少对市场供应的影响。
丁二烯项目动态-山东裕龙岛2×22万吨/年丁二烯
- 山东裕龙岛炼化一体化项目是国家“十四五”重点建设项目，实行总体规划，分两期实施。
- 项目一期利用进口原油，建设2000万吨/年炼油、300万吨/年混合芳烃、300万吨/年乙烯炼化一体化项目。
- 2024年12月18日，山东裕龙岛炼化一体化（一期）项目配套22万吨/年丁二烯装置目前正常开工，少量货源外销。
- 2025年，裕龙岛炼化还有22万吨丁二烯投产，共计22*2=44万吨丁二烯。
交易策略建议
- 买NR抛RU推荐已达到推荐目标，顺利平仓。
- 策略推荐2024年9月至2025年2月底，历时5个月，回报稳健。
需求
- 轮胎厂全钢开工率68.57%(1.88%)，春节后恢复，全钢胎库存偏高。
- 货车销量和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
- 货车胎出口景气度高，后期预期小降。
期现市场
- 橡胶维持了一贯的季节性，上半年容易跌。
- 海外需求预期边际转弱，中国需求平稳。
- 胶和原油的比价2020年Q4后一致趋于下行。
- 橡胶/SICOM标胶季节性基本正常，无特殊值和关注值。
利润和比价
- 橡胶和铜、布伦特原油期货比值季节性基本正常，无特殊值和关注值。
- 黑色和橡胶等多品种基本类似节奏运行，显示了市场对宏观需求的类似预期。
- 橡胶/上证比值季节性无特殊值和关注值。
成本端
- 泰国成本：杯胶的成本，市场的普遍观点在30-35泰铢。
- 中国海南成本：海南全乳胶的成本，市场的普遍观点在13500元人民币。
- 中国云南成本：云南全乳胶的成本，市场的普遍观点在12500-13000元人民币。
- 橡胶维护成本是动态的概念，胶价高，胶农维护积极性高，成本高，胶价低，很少维护，成本降低。
需求
- 全钢轮胎开工率%和半钢轮胎开工率%无特殊值和关注值。
- 货车销量和商用车销量景气度低位缓慢转好，后期预期逐步恢复，影响配套轮胎。
- 货车胎出口(吨）和货车胎出口（千条）景气度高，后期预期小降。
供应端
- 橡胶进口（天然+合成）和标准橡胶进口（万吨）数据可分析性下降。
- ANRPC橡胶主产国产量和消费图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
- ANRPC橡胶主产国出口和进口图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶泰国、印尼、马来、印度、越南产量图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶泰国、印尼、马来、印度、越南出口图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国消费图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
- 橡胶中国进口图示供应基本正常，无特殊值和关注值。
橡胶产业链供应季节性（开割停割）
橡胶产量
- 2024年12月，橡胶产量1194.1千吨，同比-3.41%，环比0.22%，累计11342千吨，累计同比-2.15%。
- 2024年12月，泰国产量474.1千吨，同比-16.41%，环比-2.37%，累计4649千吨，累计同比-1.23%。
- 2024年12月，印尼产量202.2千吨，同比1.66%，环比14.76%，累计2305千吨，累计同比-12.39%。
- 2024年12月，马来产量36.2千吨，同比19.47%，环比-5.73%，累计382千吨，累计同比9.89%。
- 2024年12月，越南产量125.1千吨，同比-8.22%，环比3.05%，累计1244千吨，累计同比-0.85%。
- 2024年12月，中国产量109千吨，同比99.63%，环比-21.47%，累计922千吨，累计同比10.39%。
橡胶出口
- 2024年12月，橡胶出口939.8千吨，同比2.89%，环比3.59%，累计9486千吨，累计同比-2.76%。
- 2024年12月，泰国出口356千吨，同比10.22%，环比0.11%，累计3924千吨，累计同比-2.68%。
- 2024年12月，印尼出口142.3千吨，同比-1.45%，环比-1.32%，累计1654千吨，累计同比-8.54%。
- 2024年12月，马来出口91.9千吨，同比-8.65%，环比0.88%，累计1073千吨，累计同比7.55%。
- 2024年12月，越南出口251.1千吨，同比-0.87%，环比17.28%，累计1915千吨，累计同比-6.32%。
- 2024年12月，中国出口609.9千吨，同比1.63%，环比1.82%，累计7210千吨，累计同比4.80%。
