信达油脂周报：南美天气良好，美豆价格承压

信达油脂周报南美天气良好，美豆价格承压2017年2月20日www.cindaqh.com1 2本周油脂油料要点国际部分美国大豆：美豆16/17年度大豆净销售量大幅增加，当周出口量环比减少。上周三，NOPA发布压榨月报显示1月份美国大豆压榨高于预期，创下历史第三高点。此外，截至2017年2月14日的一周，投机基金在CBOT大豆期货和期权部位增持净多单。南美大豆：目前南美天气未出现重大灾害，整体有利于巴西大豆的收割，巴西大豆丰产预期增强，收割进度高于同期水平，阿根廷天气转好，大豆播种工作已完成，南美产量预期打压价格。然而，南美天气的不确定性，将会支撑美豆中长期价格。后期，继续关注南美天气。全球豆油：美国大豆出口情况良好，1月美豆压榨量庞大，豆油库存远高于市场预期，令豆油价格承压，豆油保持空头思路。中长期油脂价格上方压力逐渐显现。马来棕油：2月份上半月，马棕出口量小幅增加，但市场普遍预期2月棕榈油产量大幅上升。此外，印度植物油萃取协会（SEA）在上周三的发布的月度数据显示，全球植物油最大进口国印度1月植物油进口量同比减少19%至100万吨。目前棕榈油仍处于消费淡季，产量上的增加，会使得棕榈油价格受到较大的压力。 3本周油脂油料要点国内部分豆油：国内豆油市场，随着油厂开工的增加，库存有所增加，由于其库存处于相对偏高，因此其走势更多要依赖于棕榈油以及美豆的走势。棕榈油：11月中国进口棕榈油约44.6万吨，同比下降3.53%。12月棕榈油进口量约为55万吨，渠道补库基本完成，港口库存有所回升，但仍处于偏低水平，这对棕榈油有一定支撑。菜籽油：12月中国进口菜油6.124万吨，同比减少42.5%。因国内大幅抛售储备菜籽油，现货市场保持充裕，国内油厂大幅进口菜籽油意愿不强。2月15日抛储菜油成交价6730元/吨，较上周下跌21元/吨，连续两周下跌。自2016年10月12日起，本轮临储菜籽油竞价销售已举行了18次，累计成交量达到178.02万吨。节后抛储仍将继续，短期面临供给压力，后期随着拍卖量的下滑，菜油才有望成为亮点。交易评级豆油：观点：后期看空，观望菜油：观点：后期震荡上行，6920买入，止损6876，止盈7200。棕榈油：观点：后期震荡上行，5898买入，止损5826，止盈6146。 4一周行情回顾上周油脂油料迎来“黑色一周”。各品种跌势凶猛，油类跌势强于粕类。其中大豆跌幅最小，棕榈油成为跌幅最大的品种，期价跌至三个月低位水平。-2.49%-3.04%-3.49%-3.82%-4.42%-5.82%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%大豆豆粕菜粕豆油菜油棕榈油油脂油料过去周涨跌幅 5国外市场解析1、美国大豆平衡表及历史库销比USDA2月报告未调整美国数据，此前，市场普遍预期美豆库存在4.1亿蒲式耳左右，而USDA报告维持4.2亿蒲式耳，高于预期。库存消费比远远大于过去同期水平，说明随着美豆丰产，供大于求的局面已经形成。此外，上周三，美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的压榨月报显示，1月份美国大豆压榨高于预期，为历史同期第三高。 6国外市场解析2.南美大豆平衡表USDA2月报告未上调巴西大豆产量，维持在1.04亿吨，此前多家权威机构都将巴西产量预期提高至1.05亿吨之上，从目前的气象情况来说，巴西产量达到1.05-1.06亿吨概率较大。报告下调了阿根廷产量150万吨，至5500万吨，之前因为阿根廷天气状况问题，市场普遍预期阿 根 廷 产 量 在5300-5450之间，USDA下调幅度不及预期。 7国外市场解析3.CFTC基金持仓基金在大豆期货和期权市场增持净多单。截至2017年2月14日的一周，投机基金在芝加哥期 货 交 易 所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单258788手，比上周的240528手增加了18260手，多头占比较上周上升了0.6%。数据来源：CFTC0.05.010.015.020.025.030.035.040.08001000120014001600180020002011-09-022012-09-022013-09-022014-09-022015-09-022016-09-02基金多头占比(%)美豆收盘价 8国外市场解析巴西未来一周天气情况 9国外市场解析阿根廷未来一周天气情况 10国外市场解析巴西未来一周天气良好，未有明显的天气灾害。有助于巴西中部大豆成熟和收割，以及该国南部大豆的结荚。阿根廷未来一周天气状况总体良好，大豆主产区有零星阵雨，雨量为小到中雨，有利于大豆发育及结荚。未有明显的天气灾害。对中部大豆产区作物有利，南部双季大豆产区土壤墒情改善。 11国外市场解析马来西亚棕榈油平衡表截至1月底，棕榈油库存较上月减少7.6%至154万吨，为去年8月以来首次环比减少。尽管如此，降幅要低于市场预期下降10.9%至149万吨。库存降幅不如预期，主要在于国内消费量减少。出口略微增长，需求不温不火。此外，市场普遍预期2月份马来西亚棕榈油产量大幅增加，目前棕榈油仍处于消费淡季，2月份印度植物油需求下降，进口量比上年同期减少19%。产量的增加，需求的减少使得棕榈油价格承压较重。 12国外市场解析印度尼西亚棕榈油平衡表印尼棕榈油库存消费比持续三个月下降，12月产量315万吨，环比降低8.3%。而出口和国内消费量并未减少，导致12月库存环比减少37%。引起供不应求的局面。 13国外市场解析马来西亚、印度尼西亚天气未来两周，马来西亚、印度尼西亚部分棕榈油产区有降雨，影响棕榈油收割。本周，世界气象组织称：今年稍晚厄尔尼诺现象将回归，但厄尔尼诺相对较弱。 14国内大豆大豆压榨利润-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002010-01-052010-04-052010-07-052010-10-052011-01-052011-04-052011-07-052011-10-052012-01-052012-04-052012-07-052012-10-052013-01-052013-04-052013-07-052013-10-052014-01-052014-04-052014-07-052014-10-052015-01-052015-04-052015-07-052015-10-052016-01-052016-04-052016-07-052016-10-052017-01-05压榨利润:国产大豆:黑龙江压榨利润:进口大豆:江苏目前国内大豆压榨利润良好，另压榨商需求保持强劲。上周五，进口大豆压榨利润从128元 减 少到 了110元，稍有下降。 15国内大豆数据来源：天下粮仓春节期间绝大部分油厂处于停机放假中，油厂开机率处于全年最低水平。其中第4周因接近春节，油厂陆续停机。随着春节假期结束，第6周大部分油厂陆续恢复上班开机，开机率处于缓慢恢复中，元宵过后，绝大部分油厂恢复正常开机，开机率将大幅提升。春节之后，处于阶段性需求淡季，油厂出库速度不快，豆油库存随之回升。 16国内大豆大豆压榨量截止2月17日当周，国内油厂开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨总量1814100吨，出粕142209吨，出油326538吨，较上周的1223600吨增加590500吨，增幅48.25%。上周已是元宵节后，春节氛围基本结束，目前油厂压榨利润良好，机器开工率高，压榨量处于历史高位。预计后期随着压榨量的增多，压榨利润的下降，开机率会有所下降。 17国内大豆大豆盘面利润数据来源：天下粮仓上周，中国大豆压榨盘面利润走弱，特别是上周五，盘面利润快速下滑。与此同时，现货压榨利润依旧良好。-500-400-300-200-10001002002016/6/22016/7/22016/8/22016/9/22016/10/22016/11/22016/12/22017/1/22017/2/201盘面利润05盘面利润09盘面利润 4.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.0013.00猪粮比价:全国国内大豆下游养殖情况：随着环保要求的提高等因素。国内生猪存栏下降明显，特别是2014年初到2015年末，下降明显。上周猪粮比价，和养殖利润均出现下滑，导致养殖户对母猪的补栏下降。此外，最近H7N9禽流感疫情严重，随着事件的持续发酵，下游禽类对蛋白的需求将会出现明显下降。3,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.004,900.005,100.005,300.002010-012010-062010-112011-042011-092012-022012-072012-122013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-09生猪存栏:能繁母猪-400-20002004006008001000养殖利润:自繁自养生猪 19国内棕榈油中国棕榈油进口月度值0.000200.000400.000600.000800.0001,000.0001,200.0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201120122013201420152016数据来源：天下粮仓海关总署发布的月度统计数据显示，2016年12月中国进口棕榈油679537吨，同比增加1.77%。 20国内棕榈油数据来源：wind目前，棕榈油港口库存有所回升，但仍处于偏低水平。0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.002010-07-132010-10-132011-01-132011-04-132011-07-132011-10-132012-01-132012-04-132012-07-132012-10-132013-01-132013-04-132013-07-132013-10-132014-01-132014-04-132014-07-132014-10-132015-01-132015-04-132015-07-132015-10-132016-01-132016-04-132016-07-132016-10-132017-01-13港口库存:棕榈油 21国内菜籽油2月15日国产菜籽油抛售情况 22国内菜籽油菜籽油抛储量价2月15日，国家有关部门通过全国粮食统一竞价交易平台共安排国家临时存储菜籽油销售计划98727吨，实际成交98727吨，成交率为100%。其中，最高成交价为7500元/吨，较上周上涨100元；最低成交价为5800元/吨，较上周下跌400元；成交均价为6730元/吨，较上周下跌21元/吨，连续两周下跌。自2016年10月12日起，本轮 临 储 菜 籽 油 竞 价 销 售 已 举 行18次，累计成交 量达到178.02万吨。450050005500600065007000750020000400006000080000100000120000140000160000抛储量成交量成交均价 23后市展望美豆03合约日线走势图数据来源：文华财经 24后市展望大连豆粕1705合约日线走势图数据来源：文华财经 25后市展望目前，美豆03合约仍然呈震荡下跌走势，五日均线已上穿10日均线，即将上穿20日均线，形成“死叉”。上周提醒提防油脂转头向下，不追高。上周油脂大跌，均跌至三个月低位水平。后期，主要看南美天气状况，若天气逐渐转好，巴西收割进度加快，丰产在即，阿根廷作物生长良好，对美豆价格会形成较大的压力，后市保持看空思路。 豆油1705-棕榈油1705价差季节图套利图菜油1705-豆油1705价差季节图 菜油1705-棕榈油1705价差季节图套利图数据来源:wind 28联系人：张秀峰农产品研究员投资咨询号：Z0011152电话：0571-28132619 29重要声明报告中的信息均