碳酸锂周报：供给强势

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆期现市场：2月28日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74963元，周内跌0.65%。其中电池级碳酸锂均价为75650元，周内跌0.59%。周五主力合约收盘价75200，周跌1.23%。 ◆供给：SMM国内碳酸锂周产量最新数据为18456吨，较上周增7.5%。2025年1月国内碳酸锂产量62490吨，环比减10.3%，同比增50.5%。预计2月产量环比持平或略增。1月智利出口中国碳酸锂1.91万吨，预计国内总进口可达2.3万吨。 ◆需求：乘联会数据，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，较去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。2025年欧盟推行乘用车碳排放新规，欧洲1月电车销量可观，九个主要国家注册量超17万辆，同比增26%。北美市场（美国和加拿大）1月电动汽车和插电式混动汽车销量约为13万辆，同比增长22%。 ◆库存：2月27日，国内碳酸锂周度库存报115513吨，环比上周+2967吨（+2.6%）。截止2月28日，广期所碳酸锂注册仓单45926手，周内增3.1%，持货商交仓意愿回暖。 ◆成本：矿企对短期行情乐观，普遍出现挺价。2月28日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿850-910美元/吨，较上周涨0.57%。冶炼成本倒挂，留意后期冶炼厂开工意愿。根据Mysteel澳洲港口锂精矿发运数据调研显示，2025年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%。 ◆观点：周内商品氛围整体偏弱，文华工业品指数周跌1.43%。碳酸锂基本面缺少利好，锂价承压下行。国内碳酸锂产量续创历史新高，节后连续下跌未改供给强势，部分锂盐厂前期高位套保缓解成本倒挂困局。2月供过于求格局兑现，国内社会库存连续两周出现较大增长。下游备库节奏谨慎，现货升贴水平稳运行。短期海外矿端挺价、乐观需求预期可能限制碳酸锂进一步下跌，着重关注碳酸锂现货市场交投情况，国内外锂电产业政策，以及商品市场氛围。 产业链图示 期现市场 资料来源：SMM、MYSTEEL、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 2月28日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）早盘报74963元，周内跌0.65%。其中电池级碳酸锂均价为75650元，周内跌0.59%。周五主力合约收盘价75200，本周跌1.23%。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 1、交易所标准电碳贸易市场最新报价参考2505合约贴水均价约为1250元。 2、LC2505合约前二十净空头占主导。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为1950元。2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差5050元。 03 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、SMM国内碳酸锂周产量18456吨，较上周增7.5%，国内碳酸锂周产量续创历史新高。2、2025年1月国内碳酸锂产量62490吨，环比减10.3%，同比增50.5%。第三方预计2月产量持平略增。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、1月锂辉石碳酸锂产量约34090吨，环比上月减16.9%，同比增106.9%，预计2月环减2.0%。 2、1月锂云母碳酸锂产量12540吨，环比上月增2.1%。SMM预计2月锂云母碳酸锂产量15250吨，环增21.3%，留意可能恢复不及第三方预期。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、1月盐湖碳酸锂产量环比增2.3%至9840吨。2月盐湖产量预计随生产天数减少下调9.1%。新产能投放今年盐湖产量将继续抬高。2、1月回收端碳酸锂产量6020吨，环减约10%。锂价小幅波动，回收端产能利用率可能回暖。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月中国碳酸锂进口总量约为28035吨，达到历史新高，环比增加46%，同比增加38%。全年进口同比增长48%。 2、从智利进口碳酸锂约为23217吨，环比增加90%，约占当月进口总量的83%。从阿根廷进口碳酸锂约4542吨，环比减少28%，约占当月进口总量的16%。 3、1月智利出口中国碳酸锂1.91万吨，预计2月国内总进口可达2.3万吨。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，传统应用领域占比有限且增长乏力。陶瓷玻璃、润滑剂、助熔粉末、空调和医药等领域用锂占比仅有5%。 资料来源：Clean Technica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、1月国内新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆，同比分别增长85.3%和78.8%，市场占有率为29.9%。乘联会数据，2月1-23日，乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比去年2月同期增长77%，较上月同期下降16%，今年以来累计零售118.9万辆，同比增长29%。2、2025年欧盟推行乘用车碳排放新规，欧洲1月电车销量可观，九个主要国家注册量超17万辆，同比增26%。北美市场（美国和加拿大）1月电动汽车和插电式混动汽车销量约为13万辆，同比增长22%。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、1月，我国动力和其他电池合计产量为107.8GWh，环比下降13.4%，同比增长63.2%。2、1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。3、1月，我国动力电池装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL数据，磷酸铁锂1月产量环比上月减2.9%，三元环比减15.8%。一季度主流电池材料企业排产环比四季度减不到10%，在传统淡季这一数据显示短期需求十分乐观。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 1、2月27日，国内碳酸锂周度库存报115513吨，环比上周+2967吨（+2.6%）。2、截止2月28日，广期所碳酸锂注册仓单45926手，周内增3.1%。 开工率 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 第三方调研碳酸锂2月排产环比小幅增加，留意锂价走弱盐厂复产意愿变化。受春节和工作日缩短影响，2月锂电材料稍有降温，预计正极材料排产为年内最低。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 1、2月28日，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿850-910美元/吨，较上周增0.57%。矿山挺价，冶炼成本倒挂，留意后期冶炼厂开工意愿。2、矿企通过放缓资源项目和控制成本应对市场低迷，如Pilbara降低新财年生产指引，Mineral Resource裁员并计划关停Bald Hill矿山，后续留意加拿大NAL、澳大利亚Marion、Wodgina高成本矿山生产经营抉择。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、2024年12月国内锂精矿进口48.2万吨，同比增10.7%，全年进口量同比增长32.3%。 2、根据Mysteel澳洲港口锂精矿发运数据调研显示，2025年1-2月澳洲总计发运51.5万吨锂辉石精矿，同增24.5%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层