碳酸锂周报：供给超预期收缩，碳酸锂强势上涨

本周碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国“反内卷”持续升级，全面修订《价格法》。各行业开展反内卷行动，大宗商品市场多头氛围浓厚。欧洲央行连续八次降息后按下暂停键，9月降息预期下滑。欧元区7月PMI升至51创近一年新高。美国7月Markit制造业PMI下降至49.5，但整体商业活动创12月以来最快扩张。特朗普表示将对大部分国家征收15%-50%的简单关税，关税风险降低，市场风险偏好回升。【供给端】本周碳酸锂产量连续9周上升，处于近5年高位。周内关于供应端的小作文较多，江西和青海各有企业停产，其余企业维持正常生产，部分厂家由于价格波动较大选择停售。【需求端】7月1-20日，全国乘用车新能源市场零售53.7万辆，同比去年7月同期增长23%，较上月同期下降12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率54.9%；7月1-20日，全国乘用车厂商新能源批发51.4万辆，同比去年7月同期增长25%，较上月同期下降12%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率53.6%。【成本利润】本周矿端价格环比调涨。非洲SC 5%报价为515美元/吨，环比上周增加30美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为810美元/吨，环比上周增加87美元/吨；锂云母市场价格为2100元/吨，环比上周增加305元/吨。碳酸锂生产成本为62821元/吨，环比上周增加865元，碳酸锂行业利润为8459元/吨，环比回升5193元。【总库存】截至7月25日，碳酸锂总库存为138347吨，较上周增加550吨，其中上游冶炼厂库存为55385吨，环比减少2654吨。【后市展望】本周锂盐厂高位散单出货意愿较强，电碳普遍贴水500以上出货，工碳普遍贴水1000以上。期现商收货积极，出货报价基差走弱。基本面供需矛盾尚未解决，总库存维持累库趋势，但价格强势拉涨令库存开始从上游转移至中间环节。基本面难言改善，国内虽然江西和青海均有企业减停产但产量依然维持上升，7月新能源汽车零售和批发市场销量同比下滑，仅储能市场有一定增量，但材料厂开工和产量继续上行空间有限。短期大宗商品市场交易“反内卷”政策预期，江西锂矿采矿证的合规风险成为碳酸锂博弈的焦点，综合近期国内外的减产信息，全年的过剩量将由8万吨缩窄至5万吨LCE。目前基本面的变化明显滞后，盘面大幅增仓上行，同时仓单处于低位，贴水结构扩大均支撑价格上行，策略上逢低布局多单依然有效。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液三元/常规动力型 ➢截至7月25日，LC2509报收80520元/吨，较上周上涨15.09%。现货电池级碳酸锂报价76000元/吨，较上周上涨15.15%，基差贴水幅度扩大。主力合约持仓49.11万。本周主力合约强势拉涨，连续两日大幅增仓涨停。周内江西宜春锂矿开采合规问题引发市场担忧，投机需求急剧增加，盘面价格快速反弹至8万以上。结合目前的减停产消息，碳酸锂过剩幅度将大幅缩减，短期现货价格仍有上行空间，期现正反馈下将带动主力合约偏强运行。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货本周行情回顾010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨)(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止7月25日，碳酸锂产量为18548吨，较上周环比增加235吨。企业开工率为45.18%，较上周环比增加0.57%。本周产量维持在高位，近期关于江西地区停产的小作文较多，目前来看还未传导至企业的正常生产，产量惯性上升，基本面变化较为滞后。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂产量持续增加，关注矿端扰动02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年 碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢截止7月25日，氢氧化锂产量为4845吨，较上周环比减少40吨。企业开工率为33.84%，较上周环比减少0.28%。本周氢氧化锂开工依然呈现下滑趋势。终端消费疲软带动中间环节材料厂缩短采购周期，进一步抑制了对氢氧化锂的需求。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂基本面缺乏利好驱动01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢截止7月25日，磷酸铁锂产量为69853吨，较上周环比减少40吨。企业开工率为61.82%，环比上周环比持平。本周磷酸铁锂企业生产节奏保持相对稳定，动力端需求小幅向下调整，储能市场需求带动超预期的增量，但增幅较为有限。磷酸铁锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货磷酸铁锂供需变化不大010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年 磷酸铁锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2025年0204060801001201357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 三元材料产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货三元系材料-增量订单集中在头部，以销定产三元材料开工率（%）三元前驱体产量（吨）三元前驱体开工率（%）010203040506070809010013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年05,00010,00015,00020,00025,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年 锰酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货其他正极材料—终端需求淡季，内部开工分化锰酸锂开工率（%）钴酸锂产量（吨）钴酸锂开工率（%）05001,0001,5002,0002,5003,0003,50013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年02040608010012013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年010203040506070809013 5 7 9 111315171921232527293133353739414345474951532021年 ➢截至7月24日，碳酸锂行业总库存为143170吨，较上周增加550吨，仓单库存为11996吨，环比上周增加1757吨。本周碳酸锂总库存继续增加并创下新高，但在投机需求的增加下上游库存转移至中游和下游环节。期货价格迅速上涨后给出企业利润空间，仓单由降转升。碳酸锂行业总库存（吨）数据来源：SMM，中辉期货碳酸锂总库存连续8周增加-20,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000冶炼厂下游材料厂其他环节 碳酸锂仓单（吨）数据来源：广期所，iFind，中辉期货010,00020,00030,00040,00050,00060,000 ➢截至7月25日，磷酸铁锂行业总库存为38020吨，较上周减少680吨。本周铁锂厂库存下滑，头部企业生产平稳，但中小企业产能利用率且订单出现变化，生产节奏放缓，主要以低价去库存为主，行业整体以销定产，库存维持在安全水平。磷酸铁锂行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—磷酸铁锂主动去库05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00012345678910 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 532021年2022年 2023年2024年2025年 三元材料行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货下游库存—价格上涨刺激补库，成品库维持低位三元前驱体行业总库存（吨）锰酸锂行业总库存（吨）钴酸锂行业总库存02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年05,00010,00015,00020,00025,00030,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年010020030040050060070013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年05010015020025030035040045050013 5 7 91113151719212325