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聚乙烯报告:供给收缩,PE强势上涨

2020-07-08黄宇珂福能期货梦***
聚乙烯报告:供给收缩,PE强势上涨

研究报告管理风险创造财富1请仔细阅读正文后的免责声明聚乙烯报告2020年7月8日星期三供给收缩,PE强势上涨执笔:黄宇珂电话:0591-87892521从业资格:F3066676上半年,聚乙烯期货主力呈现大“V”行情走势,此次触底反弹紧跟市场情绪,从全球疫情扩散到金融市场恐慌情绪加剧,再到OPEC+减产协议破裂,期货主力跌至5350最低线,而后随着市场情绪缓和,原油价格反弹,再加上自身基本面转好,聚乙烯价格中枢一路震荡上移,期货盘面在7月3日之后连续三个交易日大幅拉涨,截止7月7日,国内LLDPE主流价格在7100-7350元/吨,期货主力收盘7245。此次拉涨,是基本面引领市场心态引导资金注入共振的结果。1.成本支撑力度仍在作为PE的主要上游,原油、动力煤的价格给予PE一定的成本支撑。先说原油,油制产业链占据国内聚乙烯生产的半壁江山,故原油的价格波动对聚乙烯的价格变化具有一定的引导作用。从OPEC+谈判破裂原油大跌至OPEC+会议初步达成协议以来,原油价格一路反弹,截止7月6日,Nymex原油报40.59美元/桶,ICE布油9月合约报43.12美元/桶,同时最新消息显示,沙特阿美8月对亚洲出口的各类原油官方销售价格每桶上调1美元,并同时上调西北欧和美国出口的原油官方销售价格,这是连续三月上调出口原油官方销售价格,有助于提振市场信心。目前原油处于震荡突破时期,随着市场信心恢复及全球下游需求恢复,长期来说,原油有望继续上涨,这将是对聚 研究报告管理风险创造财富2请仔细阅读正文后的免责声明乙烯价格的一大支撑。再说动力煤,作为聚乙烯另一个生产源头,动力煤短期现货报价节节攀升,主要是沿海市场供应受限导致,一方面进口煤额度发放预期迟迟不兑现;另一方面内蒙煤管票控制尚未放松,神华外购煤涨价;期货交割低硫煤资源偏紧也是短期现货重要支撑。总之,目前PE上游价格难跌,给予其成本支撑力度较强,但后期要警惕原油市场变化,减产协议落实是否到位与后期原油走势息息相关,而原油目前面临的困境根源在于需求,若全球疫情转好,需求提升,对后续价格走势都能起到决定性的作用,故后期仍需关注疫情及市场情绪,从而从宏观角度来思考上游对PE价格的支撑力度是否继续加强或转而减弱。2.供给面短期偏紧,长期存增加预期从当下的供需格局来看,石化库存处于中低位;石化检修企业较多;再加上上半年由于疫情导致的新增产能投产实施力度减缓;同时,原计划最早于2020年5月30日到港的一共6个航次的伊朗国航货源依然未能靠港,听闻交通部尚未批准其靠港请求,现已经推迟到7月1日之后,且具体到港日期尚未确定,后期航次更有可能顺延,短期港口难以大幅累库。多重原因叠加,导致目前供给面较为紧俏,虽然当前还处于需求淡季,但7月伊始,下游农膜的需求旺季即将到来,需求有增多预期,造成目前表象上的供应偏紧的预期局面,但后期国内供应可能大幅增加,与下游即将到来的旺季需求相匹配,甚而会出现供给较多的局面,三个主要原因,一个是新增产能投产,一个是检修企业陆续开车,一个是进口冲击。1)新增产能投产。这两年是国内PE新增产能较多的年份,截止2019年PE的产能为1905.8万吨,环比增加了93万吨,产能增速5.13%;LL的产能为731.3万吨,环比增加了31.5万吨,产能增速4.5%。19年的产能增速已较为明显,而2020年的产能增速将远超19年。据卓创数据显示,2020年上半年,LLDPE产量约361万吨,同比增加18万吨,增速5.3%,新增产能的主要来源是去年下半年的久泰28万吨、中安联合35万吨与今年上半年的恒力40万吨、浙石化75万吨。而下半年还会有更多的新增产能来冲击供给端市场。目前已知中科炼化千万吨炼油项目于今年6月16 研究报告管理风险创造财富3请仔细阅读正文后的免责声明正式开车,此外中化泉州二期35万吨8月份投产,烟台万华30万吨8月投产,宝来石化60万吨7月份投产,大庆联谊50万吨10月份投产,湛江石化7月投产,还有古雷石化35万吨投产计划。预计3季度聚烯烃产能约增加245万吨,这部分新增产能,将给现在供给相对平衡的市场带来不一样的产业格局。2)检修结束。从上半年的产量数据来看,产量与产能之间存在一部分缺口,一个是今年上半年的疫情影响,中端运输受限,下游开工趋缓,导致石化库存攀高,社会总体库存水平偏高,市场供给过剩反过来作用于石化企业降负停车,被动减少PE市场供给量。另一个重要原因是5-7月是石化企业检修高峰期,卓创数据显示,6月国内PE石化企业检修装置环比有所增加,涉及检修年产能在609.8万吨,检修损失产量在27.32万吨,总量较5月份增加7.04万吨。2020年7月国内PE检修损失产量预计在21.7万吨,总量较6月份减少5.62万吨。从目前的企业检修安排来看,预计在7月底8月初,大部分检修企业都将陆陆续续复工开车,这将对市场供给面产生一定的冲击力度。3)进口方面,卓创数据显示,1-5月LLDPE进口量为220.3万吨,目前6月数据仍未统计出来,预测上半年LLDPE进口量为291万吨,主要在5月跟6月有一个较大幅度增长,原因是3月全球疫情导致海外供应商出现了恐慌抛售。同时,伊朗大量低价货源仍未靠港,当这批货源获批靠港,又将带来港口大幅累库。因为迟迟未靠港,导致伊朗货源进行二次结算,整体货源成本预期大幅走高,虽然在成本方面对国内PE的冲击力度减少了,但是在供应量方面冲击了国内市场。综合来看,供给面在下半年有一个大幅度的增加,在产能、检修、进口三方面叠加作用下,预计到7月底才会因为检修开车出现第一个供给面扩大的机会,短期供给面仍会偏紧,但要关注到港伊朗货源进港过关情况。3.需求逐步恢复,下游功能扩大农膜和包装占据塑料消费领域的80%,照规律性而言,目前农膜需求旺季即将起步,PE需求有望提升。三季度农膜生产主要是棚膜和大蒜地膜。传统棚膜生产开始于每年的6-7月,进入8月 研究报告管理风险创造财富4请仔细阅读正文后的免责声明份后,由山东省开始,棚膜销售陆续步入旺季,经销商采购量放大,棚膜的生产也在9-10月份达到最旺的季节;大蒜地膜生产在8月中旬至9月中旬开始,时间大约维持一个月。塑料制品的需求量也处于逐步提升的阶段。根据Wind统计,截止2020年5月份,我国塑料制品产量为669万吨,环比上升57.2万吨,上涨9.35%;同比上升48万吨,上涨7.73%。2019年1—5月,我国塑料制品产量为2755.4万吨,较去年同期下降了131.1万吨,降幅4.54%。据历史数据显示,每年的4月是塑料制品需求的一个低谷,5月之后需求不断上升,并在6.7月左右出现一个顶峰,10月又小幅回落,12月再次达到高点,从规律性来看,预测目前塑料制品需求仍将持续5月走势平稳走高,7月能达到一个小高峰。PE下游汽车行业用途的占比增加也是需求恢复的一个重要组成部分。随着科技的不断创新与发展,“节能减排”使汽车行业逐渐向着轻量、高速、安全、节能、舒适、低成本的方向发展,塑料材料逐渐取代钢铁等传统材料,根据数据显示,塑料及其复合材料是最重要的汽车轻质材料。目前PE主要采用吹塑方法生产燃油箱、通风管、衬板、导流板和各类储罐,如制动液﹑清洗液储罐。如欧洲汽车上正式采用塑料燃油箱,其主要材料为高分子量高密度聚乙烯(HMWHDPE)。据中国汽车工业协会统计,2020年5月,我国汽车产销形势持续向好。其中,5月我国新能源汽车产销分别完成8.4万辆和8.2万辆,环比增长3.5%和12.2%。汽车行业销量回暖,也在一定程度上带动PE消费以及市场情绪。综上,PE供应端与需求端相互博弈,8.9月的需求旺季而供应趋缓可能带来市场价格中枢的上升,但当检修大量开工,四季度新产能投产量达到高峰,供应量得到较大提升而需求趋缓,PE价格可能下行。长期来看,PE价格中枢可能先升后降,长线多单关注7900压力位。而短期09合约上涨力度强,一方面离不开市场对三季度需求向好,供应改善较缓,供需不平衡的预判,另一方面离不开市场情绪引导大量资金注入拉涨行情。建议短线投资者多单谨慎持有,可静待回调,背靠五日均线再次入多,或可将其作为多头配置,对冲风险。风险点:目前PE拉涨幅度较大,需求达到旺 研究报告管理风险创造财富5请仔细阅读正文后的免责声明季仍需要一段时间,伊朗货源若迅速入关,可在短期冲击市场,造成较大回调。 研究报告管理风险创造财富6请仔细阅读正文后的免责声明