供给侧消息扰动加大，低位震荡盘整思路对待

核心观点与市场分析

• 焦煤市场现状：焦煤主力合约JM2505低开后偏弱运行，收盘价1093元/吨，涨跌幅+0.41%，成交量26.06万手，持仓38.88万手，前二十名多头持仓增加1883手，空头持仓增加5786手。
• 供需格局：春节后炼焦煤矿山开工率回升，蒙煤进口恢复，港口库存高企，供应充足；下游焦化企业开工回落，焦炭十轮提降落地，焦钢企业利润受压，库存偏高，原料采补意愿不强；钢厂高炉复产力度克制，铁水增幅较小，需求难有明显好转。
• 市场支撑与风险：焦化厂和钢厂焦煤库存偏低，对价格形成支撑；盘面运行接近仓单成本，近期焦煤减产消息扰动；两会前夕宏观政策预期交易或加大盘面波动。

关键数据

• 期货数据：JM2505合约收盘1093元/吨，涨跌幅+0.41%，成交量26.06万手，持仓38.88万手，多增空增。
• 现货数据：山西介休主流价格1110元/吨，较上个交易日-10元/吨。
• 基差数据：主力合约期货收盘价1093元/吨，山西介休基差17元/吨，较上个交易日-5.5元/吨。
• 供应数据：2月22日甘其毛都口岸日进口煤炭8.8万吨。
• 需求数据：下游独立焦企日均产量63.88万吨，环比-0.67万吨；247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比+0.25万吨；247家钢厂日均铁水产量227.94万吨，环比+0.43万吨。

研究结论与操作建议

• 市场趋势：焦煤供强需弱格局难明显转变，现货行情难有改善，盘面或延续低位震荡盘整态势。
• 操作建议：观望为宜，前期空单注意盈利保护。2505合约下方支撑关注1000-1050元/吨。