供给侧消息频出，盘面低位震荡为主

核心观点与市场分析

• 盘面表现：焦煤主力JM2505合约低开后冲高回落，收盘于1104元/吨，涨跌幅+0.96%，成交量40.75万手，持仓37.26万手，前二十名持仓多减空减。
• 现货情况：山西市场（介休）主流价格报价1110元/吨，较上个交易日持平。
• 基差变化：主力合约期货收盘价1093元/吨，山西介休基差6元/吨，较上个交易日-11元/吨。

供给侧与需求侧分析

• 供应端：
  • 春节后炼焦煤矿山和洗煤厂开工率持续回升。
  • 蒙煤进口通关量维持中等偏高水平。
  • 港口库存高企，整体供应充足。
  • 2月22日甘其毛都口岸日进口煤炭8.8万吨（数据来源：钢联）。
• 需求端：
  • 下游焦化企业开工回落，焦炭十轮提降落地，利润受压缩，原料采补意愿不强。
  • 终端钢厂高炉延续复产，但整体力度克制，铁水增幅较小，需求难有明显好转。
  • 247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比+0.25万吨；铁水产量227.94万吨，环比+0.43万吨（数据来源：钢联）。

研究结论与操作建议

• 市场格局：焦煤供强需弱，现货行情难有改善，但焦化厂和钢厂焦煤库存偏低，对价格形成一定支撑。
• 盘面运行：焦煤主力合约运行接近仓单成本，供应端消息扰动较多，建议低位震荡思路对待，不宜过度看空。
• 操作建议：两会期间宏观政策预期交易或加大盘面波动，操作上建议观望为宜，前期空单减仓止盈。
• 支撑位：2505合约下方支撑关注1000-1050元/吨。