行业供给侧调控消息扰动，成材盘面大幅反弹

核心观点与市场分析

• 盘面表现：受钢材减产消息扰动，成材盘面低开后大幅反弹，收回前一交易日跌幅。短期基本面尚可，但越南、韩国反倾销措施影响板材需求预期，炉料端焦炭提降落地、铁矿石发运回升导致成本端支撑松动。
• 政策预期：产业面中性，供应端调控预期加强，临近国内两会，政策预期交易仍存，短期成材下方支撑较强；政策兑现后需关注终端需求强度，若需求不及预期，产业链负反馈或强化，成材或承压下行。

期现行情数据

• 期货方面：
  • 螺纹钢RB2505：开盘3273元/吨，收盘3339元/吨，涨41元/吨，涨幅1.24%；前二十名多头持仓增65622手，空头减5849手。
  • 热卷HC2505：开盘3377元/吨，收盘3432元/吨，涨40元/吨，涨幅1.18%；前二十名多头持仓减13133手，空头减11889手。
• 现货方面：
  • 上海螺纹钢现货涨30元/吨至3350元/吨，热卷涨60元/吨至3430元/吨。
  • 建材交投氛围尚可。
• 基差：
  • 螺纹钢基差-36元/吨至11元/吨，热卷基差+4元/吨至-2元/吨，基差处于同期中等水平。

基本面跟踪

• 螺纹钢：
  • 产量环比增18.76万吨至196.91万吨，表需增104.45万吨至168.62万吨，社库增26万吨至608.07万吨，总库存增28.29万吨至847.65万吨。
  • 电炉复产带动产量回升，短期延续累库态势，库存水平处同期偏低。
• 热卷：
  • 产量环比降1.1万吨至327.83万吨，表需增9.3万吨至322.9万吨，厂库增2.39万吨至94.32万吨，社库增2.56万吨至340.28万吨，总库存增4.9万吨至434.6万吨。
  • 产量高位下滑，需求节后修复，累库幅度收窄，库存处同期偏高水平，供需缺口较小，累库有限。

研究结论与建议

• 短期支撑：产业面中性，供应端调控预期加强，两会政策预期交易存，成材下方支撑较强。
• 风险提示：政策兑现后需关注终端需求强度，若需求不及预期，产业链负反馈或强化，成材或承压下行。
• 目标价位：螺纹2505上方关注3400元/吨，热卷2505上方关注3500元/吨。