银行2024年4季度经营数据：净息差平稳、环比微降1bp至1.52%；资产质量稳中向好
资产质量
- 整体情况：银行业不良贷款规模环比下降977亿元至3.28万亿，不良率环比下降5bp至1.50%。
- 细分数据：农商行不良率下降24bp，降幅较大，体现农村金融风险化解成效；加回核销后单季不良净生成率环比下降13bp至0.57%，全年累计不良净生成率环比下降3bp至0.68%。
- 关注类贷款：4Q24末关注类贷款占比2.22%，环比下降6bp。
- 拨备覆盖率：4Q24末整体拨备覆盖率211.19%，环比提升1.71个百分点，主要源于农商行的贡献。
净息差
- 行业情况：4Q24行业净息差1.52%，环比微降1bp。
- 趋势分析：一季度贷款重定价为主，预计息差仍将继续下降，但后续在存款利率调降、手工补息整改及同业存款利率调降等因素作用下，预计息差将逐步企稳。
规模
- 增速情况：受化债提前还款影响，4Q24行业资产同比增速环比下降0.8个百分点至7.2%，信贷同比增速环比下降0.7个百分点至7.5%。
- 债券配置：城商行和股份行通过债券配置有效对冲贷款下降，总资产同比增速环比上升0.1个百分点。
净利润
- 行业整体：4Q24商业银行净利润同比增速转负至-2.27%，相较三季度分别变化了0.85、1.15、-16.52、-12.65个百分点。
- 板块分化：国有行净利润同比增速-0.47%，股份行+2.37%，城商行-13.13%，农商行-9.75%。
- 原因分析：大行降幅延续收窄态势，股份行受债牛和低基数影响增速提高，城农商行受地区化债和基数影响增速下降。
资本
- 资本充足率：4Q24末商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74%，环比均提升。
- 趋势分析：扩表放缓和资本新规支持下，行业资本充足率继续回升。
投资建议
- 高股息避险品种：上半年经济惯性延续，高股息银行仍占优。
- 三条线索：高股息银行、拥有区位优势的城商行、核心资产。
风险提示
两会前瞻：预期的充分与不充分——当前经济与政策思考
总量政策
- GDP增长目标：或为5%。
- 赤字率：可能提高1个百分点左右。
- 超长期特别国债：增量可能在5000亿左右。
- 地方政府专项债：可能突破4万亿。
结构政策
- 产业结构：生物制造、商业航天、低空经济、量子技术等新兴领域，以及服务业数字化和绿色化改造。
- 所有制结构：国企聚焦税收贡献、战略导向等；民企聚焦项目参与、成长促进；外资聚焦上下游协作。
- 要素结构：数据资源建设运营、公共资源开发利用、农村土地制度改革、知识产权要素运营交易。
- 区域结构：区域规划服从国家跨区域战略；部分省市强化省会中心地位或副中心/多中心发展；多数省份壮大县域经济，部分侧重提高城镇化水平。
风险提示
- 海外地缘波动超预期，国内政策变动风险，经济波动超预期风险，信息更新不及时。
