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【中泰研究丨晨会聚焦】政策杨畅：战略腹地与关键产业备份的海外经验之三：奥巴马时期产业备份的重点与成效

2024-08-25 戴志锋中泰证券亓qí

政策：杨畅分析奥巴马时期美国关键产业备份的经验，指出其重点涵盖制造业、能源、网络安全、医疗保健、教育和科技创新六大领域，通过推动制造业回流、促进能源独立、加强网络安全等措施提升美国复原力。效果体现在制造业发展、能源结构变化、网络基础设施提升等方面。关键数据包括部分行业贸易逆差缩小、石油供应对外依赖减少等。
资产配置：何佳烨探讨大类资产触底顺序规律，指出普林格时钟模型显示债券收益率率先触顶下行，随后股票、商品依次反弹。复盘1980年以来美国资产触底顺序，大部分情况符合该规律，但2000-2002年例外。中国同样呈现中债收益率领先触顶下行，股市触底上行，商品触底上行的顺序。研究结论表明，债券市场和股票市场低谷之间滞后期越长，股市反弹越强劲。
机械：王可分析3C设备行业，指出行业出货量整体稳定，增长来自产品创新和迭代，如智能手机升级、5G普及等。设备商受苹果创新周期影响大，股价拐点通常发生在业绩预期扭转时。设备商成长性源于消费电子更新换代和自动化率提升。展望AI手机将推动换机需求和硬件创新周期，设备商有望受益，当前估值处于低位，看好业绩与估值共振。
地产：由子沛分析房地产行业，指出1-7月商品房销售面积和销售额同比分别下降18.6%和24.3%，销售回稳但市场热度仍低，政策持续放松推动销售逐步企稳。投资下行，新开工小幅回升，竣工数据环比持平。资金来源数据环比回暖，未来改善可期。投资建议关注核心城市业绩稳健、安全度较高的房企。
固收：肖雨探究农商行二级市场买债行为，原因包括国有大行普惠小微贷款扩张和一级市场利率债净融资规模下降。农商行偏好利率债和同业存单，擅长左侧交易，投资特点受综合收益率、资本充足率等因素影响。研究界定了配置型、交易型、交易配置混合型三类投资策略，并发现农商行买债行为对债市走向有一定预测意义。