港股晨报

中州國際證券有限公司研究部 市場判斷及回顧 市場判斷 恆指近日反覆上升至近23,700點水平；11月8日，全國人大宣佈將連續5年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元人民幣，專門用於化債。再加上批准6萬億元債務限額，直接增加地方化債資源10萬億元;中國1月維持5年期以上LPR至3.60%，維持1年期LPR至3.10%；市場消化近年中國的反壟斷法、政策、監管、內房債務等風險因素。 另一方面，美聯儲1月宣佈維持利率不變；日本央行1月24日宣佈加息0.25%,至0.50%；英倫銀行2月6日宣佈減息0.25%，至4.50%；美國1月CPI同比3.0%，高於預期的2.9%；此外以巴及俄烏地緣政治局勢緊張；外圍繼續影響恆指表現。 市場回顧 恆指低開4點或0.02%，報23,784點，隨即升幅擴大至約289點，其後反覆倒跌，最終恆指半日報23,536點，跌252點或1.06%，午後跌幅收窄，最終恆指全日收23,718點，跌70點，或0.29%，大市成交4,065億港元。 國企指數前收報8,734點，跌58點或0.66%。恆生科技指數前收報5,881點，跌72點或1.22%。 即月期指前收報23,688點，低水30點。 A股，上證收報3,388點，升8點或0.23%;深成指收10,928點，跌28點或0.26%。 外圍市況 美國第四季核心PCE物價同比2.7%，高於預期的2.5%，1月核心耐用品訂單月環比0.0%，低於預期的0.2%，第四季GDP季度環比2.3%，符預期的2.3%，上周初請失業金人數24.2萬，高於預期的22.2萬，美元指數升至近107.2，美國十年期國債收益率升至近4.287%。美股周四下跌，道瓊斯工業平均指數收43,240點，跌194點或0.45%;標普500指數報5,862點，跌94點或1.59%;納斯達克指數報18,544點，跌531點或2.78%。 活躍交易所買賣基金（ETF）近況︰ 美國總統特朗普重申下周將向加拿大、墨西哥、中國開徵關稅，加上取消委內瑞拉原油出口許可，消息牽動國際油價周四顯著上揚，錄得六周以來最大單日升幅。 紐約期油收市升1.73美元或2.52%，報70.35美元。倫敦布蘭特期油收市升1.51美元或2.08%，報74.04美元。 若持有與石油相關ETF的投資者，可留意上述消息 港股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 美股精選模擬組合︰ 優勢：各股票相關性不一，降低整個組合波動性；有高增長性、有防守性、穩定派息型股票；行業分散度高，降低行業週期性影響；10只股票，可分散因單一股票下跌而大幅影響表現的風險。 港股點評 2025年2月24日評級：未評級 阿里巴巴(9988.HK) 阿里巴巴日前公佈截於2024年12月31日的第三季度業績，經營收入按年增8%，至2,802億元人民幣，經營利潤按年增83%，至412億元人民幣，經調整EBITDA按年增4%，至621億元人民幣，股東應佔利潤按年增239%，至489億元人民幣，每股基本收益按年增261%，至2.55元人民幣，整體表現強勁。 集團其中淘天集團收入為1,361億元人民幣，按年增5%，阿里國際數字商業集團合計收入為378億元人民幣，按年增32%，雲智能集團收入為317億元人民幣，按年增13%，菜鳥集團收入為282億元人民幣，按年跌1%，本地生活集團收入170億元，按年增12%，大文娛集團收入為54億元，按年增8%，所有其他業務收入為531億元，按年增13%。整體業務表現基本強勁。 集團表示其用戶為先，AI驅動的戰略取得顯著進展，核心業務增長重新加速。得益於用戶體驗提升和有效的商業化舉措，淘天集團客戶管理收入錄得良好增長。雲業務收入重回雙位數增長，其中AI相關產品收入連續六個季度實現三位數增長。 此外，月前阿里巴巴亦發佈了新版通義千問Qwen 2.5-Max AI模型，再加上市場消息亦指阿里巴巴與蘋果(AAPL.US)的AI手機合作，帶動阿里巴巴股價近日表現強勁。 以136.3港元股價來算，在港上市市值約為25,907億港元，市盈率(TTM)約為24.8倍，近5年平均市盈率(TTM)為30.5倍。 另外阿里巴巴近2年亦有派發股息，平均股息收益率約為1.63%，目前股息收益率則約為1.19%。 新股動態 新股時間表 已通過上市聆訊的待招股股份 每日美元債追踪 隔夜新聞回顧，望投資者留意： ⚫美聯儲博斯蒂克：美聯儲今年可能會降息兩次，不確定性很高⚫美聯儲哈瑪克：政策似乎並不具備顯著限制性，或需在相當長一段時間維持利率不變，當前股市估值偏高⚫美聯儲哈克：政策利率應繼續按兵不動，直至情況更加明朗⚫美聯儲-施密德：可能需要重新考慮核心通脹的概念，因食品價格現在表現得更像其他商品⚫美聯儲巴爾金：2%的通脹目標長期以來一直奏效⚫美聯儲理事鮑曼：我敦促對社區銀行實施更多針對性的監管⚫美國抵押貸款利率降至6.88%，創今年以來最低水準⚫美國1月成屋簽約銷售指數跌至紀錄低點，銷售指數上月下降4.6%至70.6⚫美國第四季度實際GDP年化季率修正值2.3%，預期2.30%，前值2.30%⚫美國至2月22日當周初請失業金人數錄得24.2萬人，為2024年12月7日當周以來新高。美國1月耐用品訂單月率錄得3.1%，為2024年7月以來最大增幅 美元信用債板塊表現 昨日，亞洲美元債整體承壓，中資、非中資收益率普遍上行，相對于亞洲其他地區的美元債表現，中資板塊的收益率變動更大。具體的，中資IG表現略優於HY，中資IG和HY美元債收益率整體日變動分別為-0.47bp/8.02bp。 免責聲明及披露 行業投資評級強於大市：未來6~12個月內行業指數相對大盤漲幅10％以上； 同步大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱於大市：未來6-12個月內行業指數相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級 買入：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅15％以上；增持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅5％至15％；中性：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至5％；減持：未來6-12個月內公司股價潛在漲幅-5％至15％；賣出：未來6-12個月內公司股價潛在跌幅-15％以上。並無要約/建議/受信關係 本報告所載資料及資料只供參考用途，並不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。相關的資料及資料亦未有考慮任何特定個人的投資目標、財務狀況及具體需要。對部分的司法管轄區或國家而言，分發、發行或使用本報告會抵觸當地法律、法則、規定、或其他註冊或發牌的規例。本報 告不是旨在向該等司法管轄區或國家的任何人或實體分發或由其使用。 分析員聲明 本報告準確表述了分析員及其發行人對所提及的證券之個人觀點及意見。分析員所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與本報告所表述的具體建議或觀點相聯繫； 分析員獨立於任何業務部門並不直接受監管及彙報予投資銀行業務等業務部門。本報告所述任何上市公司或其他協力廠商都沒有或沒有承諾向他們提供與本報告有關的任何補償或其他利益。本報告的分析員並無擔任本報告所述上市公司之高級職員。 此外，分析員確認，無論是他們本人還是他們的關聯人士(按香港《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》的相關定義)沒有擔任本報告所述的高級職員；亦無擁有有關證券的任何權益；並沒有在發表本報告30日前處置或買賣該等證券；不會在發表本報告後3個工作日內處置或買賣本報告中所提及的該等股票。風險披露 投資涉及風險，金融產品價格有可能會大幅波動，價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，往績數字並非未來表現的指標。結構性產品可能並無抵押品，如發行人無力償債或違約投資者可能無法收回全部或部分應收款項，產品價格可以急升或急跌，投資者有機會蒙受投資全部損失。投資前應考慮投資產品是否切合本身的投資需要。若有需要應諮詢其他獨立專業人士之意見，方可作出有關投資決定。權益披露 中州國際證券有限公司(“中州國際”或“本公司”)，為香港證監會第一類及第四類受規管活動之持牌機構。中州國際及其關聯公司為一家綜合性、從事投資銀行、經紀人業務的金融集團，在過去12個月內與報告中提到的公司可能存在投資銀行業務／財務顧問的關係。因此，本公司在於編制本報告時，會盡可能避免利益衝突及影響對相關公司的評價的事件。唯投資者應注意本報告可能存在的可能影響客觀性及利益衝突的情況，本公司將不會承擔任何責任。中州國際及其關聯公司可能持有本報告所述上市公司的任何類別的普通股證券1%或以上的財務權益。衝突披露 中州國際、其關聯公司和/或其關聯公司的管理人員、董事及員工可能持有本報告所提及的任何證券或任何相關的投資。並可能不時增持或減持此類證券或投資。中州國際和其關聯公司可能是本報告中所提及的任何公司證券或投資的造市商，或者曾經承銷這些公司的證券，或者為這此公司提供或尋求提供任何投資銀行或承銷服務。互聯網通訊並不完全穩妥或保密，相關通訊可能會被截斷、干擾或在傳送時失敗以及亦可會被誤解或出現錯誤。所載資料並無核查 內容純粹為提供資料而編寫，並未經過任何司法管轄區的任何監管機構審閱。 所述資料及資料均來自本公司認為可靠的公開來源所得。然而，我們並無核查有關資料，而有關資料可能並不完整或準確。本公司所提供的資料所載的意見、估計及其他資訊可在未經事先通知的情況下更改或撤回。本公司及其關聯公司、其董事或雇員（「相關方」）並不就本報告所載之聲明、資料及內容的準確性、及時性和完整性做出任何明示或隱含之聲明或保證。商標及版權 本報告所載的商標、標識及服務商標乃資料的所有內容的版權均屬於本公司擁有，任何人士及機構在未取得本公司書面同意前不得更改、複製、發放、刊登或下載，或用於商業或公眾用途。