晨会纪要

重点推荐 ➢1.叉车全年销量保持增长，龙头企业深入智能物流领域——机械设备行业简评➢2.春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度——基础化工行业简评 财经要闻 ➢1.两部门印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》➢2.商务部：中日应加强政策沟通，维护产供链稳定➢3.美国上修2024Q4PCE及核心PCE➢4.英伟达第四财季营收同比增78%一季度业绩指引超市场预期➢5.小米SU7 Ultra上市，52.99万起售，2小时大定破万 正文目录 1.1.叉车全年销量保持增长，龙头企业深入智能物流领域——机械设备行业简评...........................................................................................................................31.2.春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度——基础化工行业简评.............................................................................................................4 1.重点推荐 1.1.叉车全年销量保持增长，龙头企业深入智能物流领域——机械设备行业简评 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 联系人：商俭，shangjian@longone.com.cn； 事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2024年全年叉车整体销量为128.55万台，同比增长9.52%。其中，内销80.50万台，同比增长4.77%；外销48.05万台，同比增长18.53%。2025年1月主要叉车制造企业销量统计。2025年1月当月销售各类叉车93648台，同比下降15.4%。其中国内销量54950台，同比下降24%；出口量38698台，同比增长0.69%。 2024全年销量稳步增长，海外市场表现强劲。整体来看，叉车市场在2024年呈现出稳健增长的态势，内销市场保持稳定增长，而外销市场则表现强劲，主要得益于国内叉车企业在海外市场的布局和竞争力提升，以及全球市场对叉车需求的持续增长。从国内宏观数据看，2024年12月制造业PMI新订单指数51.00%，环比增长0.2pct，制造业继续保持扩张；2024年社会物流总额同比增长2.33%，为国内叉车市场提供稳定的需求基础。2024年电动叉车销量为94.63万台，内燃叉车销量为33.93万台，电动叉车销量占比73.61%，同比增长5.74pct。电动叉车以其清洁、低噪音和经济性等特性，正逐步取代传统的内燃叉车。 安徽合力：母公司与华为合作深入，引领智能物流领域技术升级。根据合力叉车公众号发布，2025年2月10日，安徽叉车集团与华为在安徽合肥举行深化合作协议签约仪式。根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。合作有望成为传统制造业与科技企业融合的示范案例，带动更多仓储物流企业探索数字化转型路径，提升行业整体物流效率。双方开发的智能化物流解决方案可能在智能叉车、无人仓储、智能物流等领域抢占全球市场份额，重塑智能物流竞争格局。 杭叉集团：探索“智能机器人+物流”领域合作。根据证券时报新闻，杭叉集团与国自机器人到杭州市余杭区海创人形机器人产业创新中心调研，就深化拓展“智能机器人+物流”领域创新合作进行交流。三方就合作生产更加智能化的物流机器人达成初步意向。智能机器人在物流领域的广泛应用，物流行业将迎来更加高效、智能的新时代。杭叉集团将进一步提升其在智能物流领域的技术实力和市场竞争力。 叉车领域正迈入智能化无人阶段。仓储物流场景中，货物搬运、存储和管理等工作通常需要投入大量人力。智能物流设备的应用可以显著减少对人工的依赖，降低人力成本。仓储物流属于封闭场景，是实现智能化的理想场景。目前，叉式移动机器人具备无人驾驶、远程监控、仓储管理等功能，广泛应用于重复性搬运、搬运强度大、工作环境恶劣等搬运场景，符合行业发展趋势。2023年国内叉式移动机器人销量达1.95万台，同比+46.6%。 建议关注：叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，与制造业景气程度关联度较高。未来制造业复苏和仓储物流量的增长，对国内叉车需求呈现积极作用。同时，国内企业正加速全球化布局，建立海外本土产能与售后服务，全球市场渗透率逐步提升。另外，国内叉车龙头正积极布局智能物流与物流机器人领域，将重塑物流行业竞争格局。建议关注：品牌认可度高，海外已深度布局，研发实力强劲的国产叉车龙头企业，安徽合力、杭叉集团。 风险提示：国际贸易风险；行业竞争加剧风险；技术迭代不及预期；成本波动风险。 1.2.春耕推动氯化钾价格上涨，全球供应趋紧有望推升钾肥景气度——基础化工行业简评 证券分析师：张晶磊，执业证书编号：S0630524090001；证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001；证券分析师：吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001；zjlei@longone.com.cn； 事件：近期国内氯化钾价格迅速上涨，2月24日中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会发布春耕钾肥“保供稳价”倡议书，2月18日乌拉尔钾肥公司公告旗下三座矿山将于2025年第二和第三季度停产维护。 春节后国内钾肥价格快速上涨，春耕即将开启，中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会发布春耕钾肥“保供稳价”倡议书。根据百川盈孚数据，截止2025年2月24日，国内氯化钾价格为3121元/吨，较上周上涨10.05%，较2025年初上涨24.05%。涨价原因主要包括，1）国内钾生产供应偏紧，进口钾流通货源有限，国内库存处于低位，市场贸易商停报惜售。2)国产氯化钾厂家装置处于检修状态，预计3月才能恢复正常水平，国内各地区到货量相对有限。3）下游复合肥厂家陆续开始制定春耕期原料储备计划，推升钾肥需求。2月24日，中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会发布春耕钾肥“保供稳价”倡议书，倡议钾肥相关企业提高生产效率，扩展优化进口渠道以保障春耕备肥期间的钾肥供应，钾肥经销企业应保证钾肥价格控制在合理区间，满足下游企业及农民工的购肥需求。 俄罗斯乌拉尔钾肥公司公告旗下三座矿山Berezniki-2、Berezniki-4和Solikamsk-3将于今年第二、三季度暂停运营以开展设备维护，全球钾肥供给再度收紧。受上述停产维护影响，乌拉尔钾肥公司第二季度钾肥产量预计至少减少30万吨，第三季度生产规模将根据检修结果确定；此外，公司公告称，鉴于俄罗斯本土市场需求增长公司计划向本地NPK复合肥生产商及农业用户增加至少40万吨钾肥供应。从而进一步影响了其钾肥出口量。 IFA预计2025年全球化肥消费量将创新高，化肥可负担性提高促进了钾肥的消费。根据IFA短期肥料展望，预计2025年全球化肥消费量将增长2.2%，总量达到2.05亿吨，其中K2O消费量预计将达到4100万吨，较上一个高点2020年的消费量增加1%。自2023年年中以来，化肥可负担性的变化在不同肥料品种之间出现了显著差异，相对于作物，钾肥和氮肥的价格更具吸引力，可负担性更高；地区方面，东亚棕榈油生产国有望引领钾肥消费复苏，预计2023-2025年全球钾肥消费增长的一半来自东亚地区，其中54%来自棕榈油生产国印度尼西亚和马来西亚，2024年，受益于棕榈油价格上涨和氯化钾价格下跌，其钾肥消费量增加80万吨，同比增长34%，预计2025年增速将放缓，但消费量仍保持增长态势。 投资建议：头部企业检修减产及关税政策的不确定性将带来全球钾肥供给趋紧，短期春耕备肥有望推动肥料价格及需求提升，钾肥可负担性的提升有望对全球钾肥消费量形成支撑。建议关注国内钾肥龙头企业及在海外布局钾资源开采和生产的企业，盐湖股份、亚钾国际、藏格矿业及东方铁塔。 风险提示：地缘政治不稳定；政策变化带来的风险；项目建设进度不及预期。 2.财经新闻 1.两部门印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》 国家金融监管总局、央行印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》提出，未来5年，银行保险机构绿色金融专业服务能力显著增强碳核算、气候风险管理和信息披露水平有效提升，国际合作交流深入推进逐步形成多层次、广覆盖、多样化、可持续的绿色金融 服务体系，有力支持重点领域、重点地区梯次有序推进碳达峰；绿色金融业务在银行保险机构业务规模中的比重明显提升。 （信息来源：Wind） 2.商务部：中日应加强政策沟通，维护产供链稳定 2月27日，在商务部举行的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人何亚东表示，2月18日，王文涛部长会见日本经济界访华团并座谈。这次日方代表团规模创历史新高，有230名代表参加，这充分体现了日本经济界对中国市场的重视和期待。与会的日本企业家表示，中国经济稳定增长，有利于日本，也有利于东亚乃至全球经济，愿继续深化对华合作，从经济层面持续为日中关系发展作贡献。中日经济深度融合，双边贸易连续多年超过3000亿美元，日本累计对华投资超过1300亿美元，未来仍有巨大增长潜力。双方应加强政策沟通，维护产供链稳定，维护以世贸组织为核心的多边贸易体制，加强区域和多边合作。期待两国经济界扩大交流互访，深化绿色发展、医疗康养、服务贸易等领域合作，为中日经贸关系健康稳定发展贡献力量。 （信息来源：商务部） 3.美国上修2024Q4PCE及核心PCE 2月27日，美国商务部公布的数据显示，美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比升2.3%，预期升2.3%，初值升2.3%，第三季度终值升2.8%。美国2024年第四季度PCE物价指数年化修正值环比升2.4%，初值升2.3%，第三季度终值升1.5%。美国2024年第四季度核心PCE物价指数年化修正值环比升2.7%，预期升2.5%，初值升2.50%，第三季度终值升2.1%。 （信息来源：wind） 4.英伟达第四财季营收同比增78%一季度业绩指引超市场预期 2月27日北京时间周四清晨，全球AI龙头英伟达公布2025财年第四财季实现营收393.31亿美元，同比大幅增长78%，高于市场预期的380.5亿美元，前一季度同比增长94%。其中，数据中心贡献营收为355.8亿美元，同比大幅增长93.32%，前一季度同比增长112%。第四财季毛利率出现了小幅下滑，第四财季调整后毛利率为73%，上一季度为74.6%，去年同期为76%。全年来看，英伟达2025财年共实现营收1304.97亿美元，同比增长114%；全年净利润达到728.80亿美元，同比增长145%。 业绩指引方面，英伟达预期，2026财年第一财季的营收将达到430亿美元，上下浮动2%，高于市场预期的417.8亿美元；第一财季非GAAP口径下毛利率预计为70.6%至71.0%，上下浮动50个基点，即最低70.1%，最高71.5%。 黄仁勋称，任何人都处在新科技转型的起点。所有软件和服务都将和AI相关。随着时间的推移，（AI相关的）企业市场将远远超过超算市场。公司将在2025年强劲增长。英伟达首席财务官克莱特·克雷斯披露，2025财年第四季度公司交付了110亿美元的Blackwell芯片，这也是英伟达历史上最快的新产品营收拉升。Blackwell主要卖给大型云服务提供商，来自那些公司的收入大约占数据中心业务收入的50%。 （信息来源：新华社） 5.小米SU7 Ultra上市，52.99万起售，2小时大定破万 2025年2月27日晚，小米SU7 Ultra正式发布，量产版售价52.99万元（且3月31日24:00前下定，享受至高价值9万元权益），较预售价81.49万元直降28.5万元，降幅近35%。该车搭载小米超级三电机系统，标配赛道版散热系统、制动系统，0-100km/h加速最 快仅需1.98s（不含起步时间），最高时速350km/h，性能强劲；且出