棉纺策略日报

棉纺策略日报 棉纺团队 2025-2-28 简要观点 ◆棉花：区间震荡 公司资质 预期明年全球棉花种植面积增加，棉花供需总体宽松局面延续，内需和外需或异步，目前产品库存处于累库，国内纱线和坯布利润有修复处于盈亏平衡亏损带，国际上印度、越南、巴纱从利润亏损状态有所修复，总体消费动力不足，全球纺织产业链还未全面进入到正反馈。目前国内经济恢复需要时间，国内宏观政策消费提振与中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，1月特朗普上台，美国对华关税小幅增加，低于市场预期，对市场扰动减小，美国已进入降息通道，棉价在低估值区域，做空动能减弱，从风险收益比角度存在支撑，同时又面对国外的不确定性影响冲击压力，存在波动性行情。国内方面，临近金三银四，消费旺季临近各端有补库动力，加之国内3月召开两会，市场期待政策落地，或对棉价有所提振，但总体在弱基本面背景下，难以有持续性强势上涨行情，整体维持区间震荡运行。（数据来源：中国棉花信息网TTEB） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 棉纺团队 研究员： 洪润霞 咨询电话：027-65777176从业编号：F0260331投资咨询编号：Z0017099 黄尚海 咨询电话：027-65777089从业编号：F0270997投资咨询编号：Z0002826 策略建议，建议皮棉加工企业，高位套保或者关注场内场外看跌期权规避风险；纺织用棉企业随采随用；投机者建议观望。 联系人： ◆PTA：震荡调整 原油方面：美国方面表示对加拿大和墨西哥商品加征关税计划将在下周推进，拖累市场对需求前景信心，国际油价下跌。现货方面：PTA现货价格-30在4930元/吨，现货基差+4在2505-42。PX收864.33美元/吨，PTA现货加工区间参考248.76元/吨。开工方面，PTA产能利用率较上一工作日持平在79.02%，国内聚酯行业产能利用率为87.24%，累库放缓。总结，产业上下游变化不大，主要是成本端下行拖累PTA价格，但由于3-4月有装置检修预期，下跌空间有限，短期PTA跟随成本端油价波动。（数据来源：隆众资讯） 钟舟咨询电话：027-65777091从业编号：F3059360 顾振翔咨询电话：027-65777090从业编号：F3033495 ◆乙二醇：低位整理 国际原油价格有回暖企稳迹象，乙二醇价格止跌。供需格局来看，港口 库存虽有上涨，但国内供应端持续减产，且考虑到织造金三银四需求预期，供需逐步好转，短期低位整理。 ◆短纤：低位震荡 原料端价格疲软，难以对短纤价格形成支撑，但考虑到金三银四即将到来，下游需求预期提振，加之生产企业挺价，短纤下方空间有限，短期底部盘整。 ◆白糖：震荡调整 国际糖市，受巴西出口量减少及巴西糖产量下调，加之印度产量前景下降，出口或受到影响，实际出口兑现存疑，市场预计短期供应将偏紧，ICE期价偏强运行，但泰国2024/25榨季累计产糖量同比增加，叠加一季度巴西降雨充沛，新榨季生产前景或得到改善，中长期来看，产业供需偏宽松格局延续，或对糖价形成压制。国内方面，广西制糖企业现货市场报价上调，受前期干旱影响收榨时间较去年提前，产糖量预期下调，糖价受到支撑，近期广西出现了持续性的小雨，旱情或有所缓解，糖厂榨期有所延长，现货市场进入传统消费淡季，产区累库进程加快，下游市场产销节奏放缓，主要以按需采购为主，整体成交清淡，后市来看，随着产区累库进程加快，国内加速进入累库高峰期，工业库存增加，供应充足，叠加消费逐步进入淡季，需求维持刚需，上方空间或有限。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：震荡运行 苹果产区库内果农交易基本维持稳定，客商拿货较前略少。西部交易多集中于陕西产区，陕北果农货源成交增多，多以统货及高次寻货为主；山东外贸及小单车陆续寻货，小果、一般及以下质量货源交易为主，走货尚可。销区市场到车不多表现稳定，下游拿货商拿货放缓，终端需求一般。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.2-3.3元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三四级1.5-1.8元/斤，果农80#以上统货2.1-2.5元/斤，果农一般统货1.7-2元/斤。节后走货行情告一段落，苹果价格有望重回震荡运行趋势。（数据来源：上海钢联） ◆宏观重点信息 美国上周初请失业金人数24.2万人，预期22.1万人，前值从21.9万人修正为22万人。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） 美国2024年第四季度实际GDP年化修正值环比升2.3%，预期升2.3%，初值升2.3%，第三季度终值升2.8%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐） ◆各品种基本面信息跟踪 棉花： 1.2月27日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14979元/吨，较上个交易日上调1元/吨。2月27日棉纱指数（CYIndexC32S）价格21240元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年2月27日棉花仓单总量9880(-12)张，其中注册仓单7060(-15)张，有效预报2820(+3)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所） 2.据美国农业部（USDA）最新数据，2024/25年度全美种植面积在6787.5万亩，收获面积在5020.6万亩，全美弃耕率维持26.0%不变。美棉单产预期维持62.5公斤/亩，因此总产预期维持313.8万吨不变。从主产棉区得州数据来看，陆地棉播种面积在3611.7万亩，收获面积在2063.8万亩，本年度弃耕率维持42.9%不变。得州陆地棉单产预期在43.3公斤/亩，因此陆地棉总产预期在89.3万吨，环比未见明显调整。（资讯来源：中国棉花信息网） 3.据巴西相关行业协会数据，2024年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉花种植面积预期维持199万公顷（2990万亩），单产预期环比持平维持123.8公斤/亩。基于以上，总产预期维持在370万吨，同比（317万吨）增加16.7%。2025年度（对应USDA2025/26年度）巴西棉花种植面积预期维持212万公顷（3185万亩），同比增加6.6%；单产预期122.9公斤/亩，同比减少0.7%；总产预期维持在391万吨，环比持平，同比（370万吨）增长5.7%。（资讯来源：中国棉花信息网） PTA: 1.截止27日国内PTA周均产能利用率至79.02%，环比-0.12%，同比-3.76%。本周恒力惠州重启时间推迟，其余装置维持稳定，总体来看，国内产能利用率下降。（数据来源：隆众资讯） 2.上周国内PTA产量为137.58万吨，较上周-0.20万吨，较去年同期+3.06万吨。本周恒力惠州重启时间推迟，其余装置无新的变化，使得国内产量持续萎缩。（数据来源：隆众资讯） 乙二醇： 1.截至27日，中国乙二醇总产能利用率65.19%，环比-1.74%，其中一体化装置产能利用率65.25%，环比-3.37%；煤制乙二醇产能利用率65.09%，环比+1.07%。（数据来源：隆众资讯） 2.截至2月27日，华东主港地区MEG港口库存总量71.19万吨，增加0.22万吨。（数据来源：隆众资讯） 短纤： 1.截至25日，国内短纤周产量14.54万吨，环比增加0.26万吨，增幅为1.82%；产能利用率平均值为75.65%，环比增加1.33%。周内宁波卓成装置重启。（数据来源：隆众资讯） 2.截至27日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5836.77元/吨，环比跌1.44%。涤纶短纤行业现金流平均在-118.64元/吨，环比上涨14.62%。周期内成本窄幅下滑，但短纤现货绝对价格偏低支撑下，短纤价格跌幅空间小于成本，利润缓慢修复。（数据来源：隆众资讯） 白糖： 1.2024/25榨季截至2月24日，泰国累计甘蔗入榨量为7708.64万吨，较去年同期的7284.57万吨增加424.07万吨，增幅5.82%；甘蔗含糖分12.48%，较去年同期的12.2%增加0.28%；产糖率为10.694%，较去年同期的10.391%增加0.303%；产糖量为824.4万吨，较去年同期的756.93万吨增加67.47万吨，增幅8.91%。其中，白糖产量151.45万吨，原糖产量636.37万吨，精制糖产量36.59万吨。（资讯来源：泛糖科技） 2.2月25日，印度食品部宣布2025年3月的食糖内销配额为230万吨，较上月225万吨同比增加5吨；较2024年3月的235万吨同比减少了5万吨，该配额将从2025年3月1日起生效。（资讯来源：泛糖科技） 3.截至2月26日，广西2024/25榨季累计收榨糖厂31家，同比增加26家；已收榨糖厂日榨蔗能力29.45万吨，同比增加25.85万吨。目前收榨的31家糖厂中有7家开机时长持平至略增1~10天、11家减少1~10天，其余13家开机时长减少11~40天不等。据初步了解，已收榨糖厂的食糖产量同比持平略增的居多。收榨糖厂分布为崇左11家、来宾6家、南宁5家、北海3家、钦州3家、柳州1家、贵港1家及百色1家。（资讯来源：泛糖科技） 苹果： 1.截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周 环比减速。（数据来源：上海钢联） 2.2024年12月我国鲜苹果合计出口约12.34万吨（123431418千克），出口金额124626392美元，出口均价1009.72美元/吨。出口量较11月份环比增幅14.04%，较2023年12月同期增幅28.81%。（数据来源：上海钢联） ◆各品种重要数据跟踪 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn