钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 周三市场再传钢材供给侧改革的消息，从网传的今年粗钢减量看，幅度好于之前版本，若供应端下降5%，则钢材产需情况将好转，钢厂盈利也将走扩，但对钢价而言，由于粗钢总需求预期仍偏弱，故减产即使落地，也很难产生类似2021年一样的效果，更多是以黑色系品种间利润转移的方式反应，即钢材强于原料，而钢价表现及利润扩大幅度则需要看实际需求，目前一是减产能否落地未知，二是需求尚未出现超预期迹象，因此还不宜过度乐观。现实端，需求季节性回升但同比仍较低，2月专项债发行加快，财政扩张进度尚可，对基建或有利多，房地产销售同比持平，土地成交面积转增，但1月房价表现一般，整体修复放缓。基本面看，螺纹产需同步回升，累库放缓，总库存同比降幅扩大，目前产需健康，临近“两会”政策方面的博弈或将持续，加之近期传出的粗钢减产消息，预计螺纹价格和利润偏强，不过成本对价格或有拖累，故价格向上空间不过于乐观。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月26日星期三 短期粗钢减产的消息，以及基本面相对健康，“两会”前螺纹价格震荡偏强，但相比单边追涨，建议通过多螺矿比方式表达减产预期，后期若政策预期有变或需求较弱，回旋余地更大，单边操作上，有回调可考虑轻仓多配，若涨至电炉平电成本之上，则不建议过度追涨，05合约支撑3250-3300元，压力3450-3500元。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 热轧卷板： 【市场逻辑】 周三市场再传供给侧改革消息，同时网传的年内粗钢减产5000万吨数量也高于之前版本，减产如果落地，粗钢产需情况将好转，因此钢材利润改善，消息真实性有待跟踪，目前预期发酵或仍利好市场情绪。海外市场，由于美国消费者信心数据及之前公布的服务业PMI均低于预期，故经济改善预期走弱，商品承压，同时美国宣布再3月如期对加拿大、墨西哥征收关税，加之越南等国对中国钢材征收反倾销税，故热卷二季度外需下滑风险仍较大。国内方面，“两会”临近但消息不多，近一周地方债发行加快，财政扩张力度尚可，对基建或有拉动。热卷短期基本面矛盾有限，库存同比略降，SMM调研钢材出港环比回升，但产量若维持330万吨附近，对后期需求增速要求较高，因此基本面短期有韧性但中期有压力，粗钢减产政策在终端需求预期好转前，主要是利多钢厂盈利，而原料在供应预期宽松的情况下，或相对承压，因此成本和利润难以同步上行，且考虑出口因素，热卷涨幅或受限。【交易策略】 热卷现实层面矛盾不大，短期供给侧调控的预期升温，利好钢厂盈 利，但成本拖累下，对价格的利多程度还需跟踪终端需求，不建议过度追涨，可通过多钢矿比的方式表达限产预期，热卷05合约短期压力3550-3600元，支撑3350-3400元，而中期反弹幅度如果较大，热卷仍可考虑空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 周三市场在传钢铁业供给侧改革的消息，和之前相比，此次消息中年内粗钢减量增加，减产若能落地，钢材产需将好转，利润也有望走扩，但原料需求面临大幅下降，在钢材需求同比负增的预期扭转前，钢厂盈利改善很难像2021年减产一样带来成材和原料的同步上涨，而是以产业链品种间利润转移的形式反应，铁矿石中期有新项目投产后供应回升预期，故受减产预期影响，价格承压。现实层面看，澳洲天气影响结束，铁矿石上周发运恢复，但非澳巴发运量同比仍较低，受前期发运下降影响，近两周到港量偏低，高炉复产虽暂时放缓，但元宵节过后钢材需求好转，故高炉开工率预计持稳，铁矿石短期将明显降库，基本面健康，因此粗钢减产消息及3月之后受贸易摩擦影响，钢材外需面临见顶回落，且伴随发运淡季结束，铁矿石二季度面临供需明显走弱可能，价格承压，不过短期黑色系基本面矛盾不大，且减产消息仍处于发酵阶段，因此铁矿石立刻转向大跌的概率偏低，区间内偏弱震荡。 【交易策略】 粗钢减产预期有所升温，以及二季度铁矿石或面临供应回升及需求走弱的可能，远期价格承压，因此中期考虑逢高空配09合约，但目前黑色基本面矛盾有限，成材需求未见顶，因此短期不建议追空，05合约延续区间思路，下方支撑760-770元，上方压力820-830元，5-9正套可考虑逢低做多。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.........................................................................................