钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 近两日市场利空主要是海外贸易摩擦有所升级，包括部分国家对中国钢材征收反倾销税，以及美国开始落实对墨西哥、加拿大的进口关税，对3月之后的钢材外需形成压制，影响铁水复产高度，成本端承压。根据百年建筑网调研，节后第三周项目开复工率和劳务到位率同比降幅仍在10%以上，资金到位率同比降幅收窄，需求季节性回升但同比仍较低，2月专项债发行加快，目前累计发行量超过3900亿元，1月以来发行量同比增加1900亿元，特殊再融资专项债发行额超过7800亿元，化债推进较快，财政扩张进度尚可，对基建或有利多。地产销售同比持平，土地成交面积转增，但1月房价表现一般，整体修复放缓，央行近期表示将助力房地产止跌回稳。基本面看，上周螺纹产需同步回升，累库放缓，总库存同比降幅扩大，库销比较低，伴随需求回升，螺纹目前产需健康，库存压力仍难显现，临近“两会”政策方面的博弈或将持续，对市场情绪有一定支撑，故3月之前不宜过于悲观，但从开复工率和地产市场看，对旺季需求回升高度的预期谨慎，同时考虑3月之后的外需压力，因此在看到明确的内需超预期或政策刺激力度较强之前，螺纹仍难持续给出较高利润，而在铁水复产乏力拖累成本同时，螺纹向上空间也难以打开，从成本看暂时看3200元支撑和3400元压力。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年02月25日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【交易策略】 短期贸易摩擦升级利空市场情绪，但螺纹基本面尚可且政策预期临近“两会”或有反复，因此深跌概率或偏低，向上关注3400-3450压力，下方关注3200-3220元支撑，操作上，周内价格若接近区间下边界可考虑做多。 热轧卷板： 【市场逻辑】 近期市场利空来自贸易摩擦有所升级，包括上周越南、韩国对中国板材征收反倾销税，以及美国宣布如期对加拿大、墨西哥加征关税等，热卷外需走弱风险加大，并拖累铁水回升预期，成本走弱，黑色整体承压。国内方面，“两会”方面的消息未超预期，短期影响中性，近一周地方债发行加快，2月以来新增专项债发行量达到3900亿元，年初至今累计发行量同比增加1900亿元，政策性银行债净融资同比明显增加，同时化债推进情况较快，2月以来特殊再融资专项债发行额达到7800亿元，财政扩张力度尚可，对基建或有拉动。热卷基本面矛盾有限，上周产量略降，需求增速较高，库存同比略降，SMM调研钢材出港环比回升，但产量若维持330万吨附近，对后期需求增速要求较高，而贸易摩擦压制3月之后热卷需求预期 期货研究院 ，在此之下，热卷仍将承压运行，但黑色系目前的基本面并不支持深度负反馈，同时“两会”前后政策博弈可能反复，因此暂时不看持续下跌，弱震荡运行。上方压力3500-3550元，下方支撑3250-3300元。 【交易策略】 热卷现实层面矛盾不大，虽然对韩国、越南的反倾销税利空程度不宜过度解读，但在产量较高的情况下，3月以后仍将面临贸易摩擦对直接和间接出口的压制，高产量下，热卷产需矛盾也将加大，因此热卷承压运行，上方压力3500-3550元，下方支撑3250-3300元，在黑色系中可考虑逢高空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 上周五越南宣布对中国热卷征收反倾销税，3月钢材出口面临回落，影响高炉铁水产量回升预期，供应端，铁矿石上周供应恢复，全球及澳洲发运量重回去年同期以上，但非澳巴发运量同比仍较低，受前期发运下降影响，短期国内到港量仍较低，高炉复产虽暂时放缓，但元宵节过后钢材需求好转，故高炉开工率回落幅度有限且后期仍有上升空间，铁矿石短期仍将明显降库，但从下游开复工率和地产市场看，钢材旺季需求上升预期仍难过于乐观，同时美国关税及韩、越反倾销税利空中期钢材外需，铁水复产高度受限，铁矿石后期若无天气扰动，新产能投产及供应增加的预期仍较强，整体看铁矿石短期基本面健康，但中期可能偏宽松，短期关注100美元支撑和110美元压力。 【交易策略】 短期钢材对外贸易环节利空较多，导致铁水回升预期走弱，铁矿石澳巴发运已恢复正常且中期有新产能投放，故价格在接近110美元后承压走弱，但基本面健康，黑色系负反馈驱动暂时不强，铁矿石跌幅或有限，操作上，周内跌势放缓后可考虑做多，下方支撑760-770元，上方压力830-840元。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：螺纹钢注册仓单量.......................................................................................................................................................................5图9：热轧卷板注册仓单量..................................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.............................................