私募策略跟踪周报：股票策略延续上行，后市需要预防小微盘回撤风险

——招商期货私募策略跟踪周报 （2025年02月17日-2025年02月21日） ·联系人-卢星·联系电话：13120557519·luxing1@cmschina.com.cn·研究员-赵嘉瑜·联系电话：13686866941·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号: Z0016776 2025年2月25日 私募回顾01 绩效归因02 03风险监测 01 私募回顾 1.私募指增基金业绩跟踪：本周4类指增策略均为正收益 从图表可以看出，截止2025-02-21，本周四类私募指增策略均为正收益，其中中证1000指增上涨3.35%，量化选股上涨2.46%，中证500指增上涨2.21%，沪深300指增上涨1.3%。 1.私募指增基金业绩跟踪：本周四类指增策略收益表现较好 2.赛道标签维度指增策略跟踪：四类指增收益率超额业绩均为正 从赛道标签维度指增策略来看，截止2025-02-21，本周四类指增策略超额收益率均为正，其中量化选股为0.44%，中证500指增为0.38%，沪深300指增为0.29%，中证1000指增为0.19%。从业绩分布来看，四类指增策略中位数收益率均为正。 3.周期标签维度指增跟踪：本周四类策略均超过50%基金的超额收益率为正 从周期标签维度指增策略来看，截止2025-02-21，本周四类指增策略中位数收益率均为正，其中偏持有型指增策略表现较好，超75%收益率为正，在25%分位数的收益率为0.76%。 4.赛道标签维度中性策略跟踪：本周超50%的中性策略收益为正 从赛道标签维度中性策来看，截止2025-02-21，本周超50%的中性策略收益为正，周收益率中位数为0.30%，近一年收益率中位数为6.39%，近一年夏普比及卡玛比中位数为分别为1.11，1.32。其中表现较好的策略为全复制中性T策略。 数据来源：招商期货 5.周期标签维度中性策略跟踪：本周三类策略均超50%超额收益率为正 从周期标签维度中性策略来看，截止2025-02-21，本周四类Alpha中性策略中位数收益率均为正，其中交易型Alpha中性表现较好，超75%收益率为正，在25%分位数的收益率为0.22%。除偏持有型Alpha中性外，本周三类策略均超50%超额收益率为正。 数据来源：招商期货 6.赛道标签维度期权策略跟踪：超50%的期权策略池基金收益为正 从图表可以看出，截止2025-02-21，本周超50%期权策略池基金为正收益，从中位数来看，本周基金池基金收益率中位数为0.14%，近一年收益率中位数为8.58%。从赛道标签维度来看，期权卖权策略的收益率表现最好，在25%分位数收益率为0.16%。 7.敞口标签维度期权策略池跟踪：三类期权策略超50%周收益率为正 从敞口标签维度来看，截止2025-02-21，三个敞口期权策略表现均较好，Gamma-Vega敞口期权策略超75%收益率为 正，在25%分 位 数 收 益 率 为0.38%。Delta-Gamma-Vega低敞口期权策略超75%收益率为正，在25%分位数收益率为0.02%。Delta敞口期权策略超50%收益率为正，在中位数收益率为0.15%。 02 绩效归因 1.私募指增策略成分股拆解：小微盘持仓较大，后市需要预防小微盘回撤风险 数据来源：Wind、招商期货 1.私募指增策略成分股拆解：市值下沉带来显著超额 03风险监测 私募指增风险监测：沪深300指增基金的超额风险暴露分析 可以看出，截至2025-02-21，沪深300指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、成长因子和价值因子，分别为-0.43、-0.39和0.33，总体来说沪深300指增基金的超额风险暴露不大。 私募指增风险监测：沪深300指增基金的超额风险暴露分析 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 私募指增风险监测：中证500指增基金的超额风险暴露分析 可以看出，截至2025-02-21，中证500指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、成长因子、大小盘因子超额暴露较大，分别为-1.3、-1.2、-0.65。 私募指增风险监测：中证500指增基金的超额风险暴露分析 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 私募指增风险监测：中证1000指增基金的超额风险暴露分析 可以看出，截至2025-02-21，中证1000指增基金超额暴露最大的三个因子为中盘、成长、流动性因子超额暴露较大，分别为-0.85、-0.63、0.38，总体来说中证1000指增基金的超额风险暴露不大。 私募指增风险监测：中证1000指增基金的超额风险暴露分析 数据来源：Wind、通联数据、招商期货 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货首席策略，金工与金融大组主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化，带领团队获得中金所优秀分析师团队称号。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任人大及哈工大（深圳）的客座讲师。 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻 版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼