国债日报

行业国债日报 2025年2月27日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 月末资金面走松推动债市持续回暖。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数回落，短端回落幅度更大，长端窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率报1.7175%持平。 资金市场： 央行公开市场维持呵护，资金面压力进一步缓解，但跨月资金仍贵。今日有5389亿元逆回购到期，央行开展了5487亿元逆回购操作，实现净投放98亿元。资金面情绪指数进一步回落，但今日银行间短端资金利率小幅抬升，跨月资金继续走高仍然偏贵，其中银存间隔夜加权回升约3bp至1.896%左右，7天回升约2bp至2.2378%，存单利率6M和1Y仍然倒挂，今日1年国股大行同业存单加权发行利率继续小幅走高至2%左右。 结论： 资金紧张是2月债市最主要利空，央行持续回笼之下春节后资金面持续收紧并压制债市。不过考虑央行2月在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，而近期股市和市场预期好转使得汇率面有所改善，上周五央行已经重回净投放，临 近3月会议也有维稳需求，央行呵护资金面的意愿或将好转，此外税期扰动逐渐减弱以及月末带来财政支出补充流动性，或缓解资金面压力，且长债不断调整将吸引配置力量入场，本周国债期货有望随资金面改善而企稳小幅反弹，但基本面预期好转以及股市走强仍形成压制，而且货币政策没有落地，则资金较难重回前期的宽松水平，估计反弹空间会比较有限。 二、行业要闻 商务部就欧盟第16轮对俄制裁列单中国企业和个人事答记者问称，中方一贯反对没有国际法依据、未经联合国安理会授权的单边制裁，已多次对欧盟无理制裁中国企业和个人表示强烈不满，坚决反对；欧方做法有违中欧领导人共识精神，对中欧经贸关系造成消极影响；我们敦促欧方停止列单中国企业，停止对中方抹黑推责。中方将采取必要措施，坚决维护中国企业的正当合法权益。 近日土地市场升温明显，包括上海、浙江省杭州、江苏省苏州等在内的多个城市频现高溢价地块，像杭州短期内出现多个地王地块。与此同时，民营地产企业、外资地产企业再次入场，参与土地竞买；溢价成交的地块不再局限于核心城市的核心区域，部分城市的远郊市场开始回暖。 今年以来，多个城市的土拍市场迎来了“开门红”。与此同时，在业内人士看来，专项债收储土地也将成为2025年土地市场的一大看点。广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉认为，专项债收储土地有利于降低土地库存，稳定地价，引导预期，传导至下游商品房价格和销售的稳定。 近期同业存单收益率整体上行，且出现长短期同业存单收益率倒挂现象。业内人士表示，资金面趋紧与供需关系失衡是本轮同业存单收益率走高的主要原因，其中资金面趋紧的直接原因是银行融出能力有所下滑。 【全国两会前瞻：经济增长目标如何设定】一年一度的全国两会即将开幕。作为观察中国经济的重要窗口，全国两会将成为凝聚共识、提振信心的重要阵地。政府工作报告将提出今年经济增长目标，并对经济工作做出具体部署。业内普遍认为，2025年经济增长目标或设定在5%左右。这符合中国的潜在增长水平，反映出当前国际国内形势下的挑战性，体现了政府在政策制定上的务实态度，也是保障就业、化解风险、实现2035年GDP总量“翻一番”的必要前提。经济学家们预计全年GDP增速目标可能为5%左右，赤字率目标或升至4%左右，CPI增速目标将会低于3%。两会期间有望出台更多积极政策，为实体经济提供稳定支撑。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com