稀土总量调控政策出台，价格中枢有望上移

2025年2月24日 稀土总量调控政策出台，价格中枢有望上移 中性 事件 2025年2月19日，中国工业和信息化部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》及《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，这是继2024年10月《稀土管理条例》正式实施后的重要配套细则。 供给端：刚性约束强化，行业格局加速优化 1、供 给 收 缩 预 期 明 确。1）进 口 矿 占 比 ： 根 据 美 国 地 质 调 查 局（USGS）2024年报告，中国进口稀土矿占全球稀土供给的22%，其中缅甸矿占全球镨钕供给的9%。2）缅甸矿进口量：中国海关总署数据显示，2024年自缅甸进口的稀土矿同比下降18%。3）非法产能占比：工信部2023年《稀土行业规范条件》解读文件显示，非法稀土产量约占市场总供给的10%。 资料来源：Wind，国新证券整理 2、头部企业主导整合。中国稀土集团（中重稀土）和北方稀土（轻稀土）为国内仅有的两大稀土开采集团，合计控制全国约90%的稀土配额（数据来源：自然资源部《2024年全国稀土开采总量控制指标》）。 价格端：供需紧平衡支撑价格中枢上移 1、短期价格波动。中国稀土行业协会数据显示，政策发布后稀土现货价格指数由176.7点升至181点（截至2025年2月20日）。 2、中长期价格机制。根据2024《稀土管理条例》实施细则，工信部提出“动态调整指标分配”，将综合考虑市场需求和资源储量。 需求端：新兴领域催化长期成长逻辑，也倒逼高附加值转型 1、人形机器人需求。根据国际机器人联合会（IFR）预测，2030年全球人形机器人出货量或达500万台，单台钕铁硼用量约3.5kg 分析师：葛寿净登记编码：S1490522060001电话：010-85556172邮箱：geshoujing@crsec.com.cn 2、新能源与低空经济。2024年中国新能源汽车产量同比增长35%，驱动钕铁硼磁材需求增长约20%（数据来源：中国汽车工业协会，2024年统计报告） 战略意义：强化资源安全与国际话语权 1、中国稀土储量占全球37%，产量占比超60%（数据来源：USGS《2024年矿产资源综述》）。 2、政策通过全流程管控，减少低价出口竞争。根据中国海关总署数据，2024年中国稀土出口均价同比上涨8%。 投资建议 此次政策通过全链条监管（从开采到流通）和集团化整合，凸显稀土作为战略资源的地位。以“全口径供给管控+全流程追溯”为核心， 证券研究报告 标志着中国稀土行业进入精细化治理阶段。在供给刚性收缩与新兴需求共振下，稀土资源战略价值将持续凸显。 短期内，需观察指标分配细则和进口矿管控落地情况，长期看，政策与新兴需求（如机器人、低空经济）共振，有望推动稀土产业链向高附加值升级。头部企业凭借资源整合能力和合规优势，或主导行业格局重构。 风险提示 1、执行力度不及预期：若指标分配未能平衡供需，可能加剧供给紧张或抑制价格反弹。例如，2024年缅甸政局动荡导致中重稀土进口受阻，新规需关注替代渠道建设。 2、地缘政治风险：稀土作为中美博弈焦点，外部限制措施可能影响进口矿供应，需强化国内资源保障能力。 投资评级定义 免责声明 葛寿净，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn