联想财务表现及TMT行业分析
联想财务数据：
- 2025财年前九个月，联想收入同比增长21%，净利润同比增长58%。
- 主要收入贡献来自IDG和ISG，其中ISG同比增长63%。
- 毛利率下降118个基点，主要由于ISG盈利能力下降。
- 经营活动现金流强劲，净现金头寸增至393亿美元，较3月增长12倍。
- 短期债务增加，但再融资风险较低。
关键财务指标：
- 收入：同比增长21%
- 净利润：同比增长58%
- 毛利率：下降118个基点
- 净现金头寸：增至393亿美元
- 现金及现金等价物：增长12%
TMT行业建议：
- 倾向于美图、网易和小米，因其对美国额外制裁措施反应较低。
- 维持对美图0 04/27/27、美图2.125 10/28/25、网易3.375 07/08/30、小米3.375 04/29/30和小米2.875 07/14/31的买入建议。
- 对于风险承受能力较低的投资者，建议购买TENCNT 3.595 01/19/28和TENCNT 3.975 04/11/29。
宏观及市场动态：
- UST收益率收紧6-11个基点，KR/JP新债表现优于市场。
- 中国TMT债券偏好于卖出，BABA/MEITUA/TENCNT/WB 27-31s扩大1-3个基点。
- 中国AMC报价表现较好，CCAMCL/CFAMCI 26-30s收盘价不变，较之前扩大7个基点。
- 香港T2s走势不一，SHCMBK 33s/DAHSIN 33s/BNKEA 34s收紧1-3个基点。
- AT1s方面，HSBC 6.95 Perp收盘价与面值持平，BAERVX 7.5/DANBNK 7 Perps下跌0.2个基点。
重要事件：
- 远东集团同意出售英国酒店，总交易额4,720万英镑。
- 联想股价在结果公布后上涨0.1-1.3点，随后下跌0.1-0.2点。
