第一部分市场研判
铜
- 市场回顾：沪铜2503合约收于77140元，跌幅0.26%，指数增仓672手；现货升贴水小幅上涨，上海105元/吨，广东40元/吨，华北320元/吨。
- 重要资讯：SMM全国主流地区铜库存增加1.64万吨至37.4万吨，国产铜和进口铜到货量均减少，下游需求减少。
- 逻辑分析：特朗普贸易战担忧减弱支撑铜价，但贸易战未结束；印尼矿出口受限也助推铜价。COMEX铜价拉涨带动全球铜价，LME铜库存增加。
- 交易策略：单边铜价高位震荡，LME关键支持位9350美元，国内76600/800元；套利和期权观望。
氧化铝
- 市场回顾：氧化铝2503合约下跌43元/吨至3364元/吨，加权指数持仓增加3419手。
- 相关资讯：全国氧化铝建成产能10702万吨，运行产能9195万吨；电解铝建成产能4517.2万吨，运行产能4390.4万吨；平衡系数2.09。
- 逻辑分析：出口窗口打开或致近20万吨氧化铝出口，国内现货价格企稳，但内外价差收窄，出口窗口关闭，国内仓单增量预期仍在，氧化铝价格偏弱。
- 交易策略：单边反弹沽空为主；套利和期权观望。
电解铝
- 市场回顾：沪铝2503合约下跌180元/吨至20655元/吨，持仓减少16663手；现货市场弱稳，库存暴增，下游补货。
- 相关资讯：美国2月制造业PMI初值51.6，欧元区47.3；铝锭社会库存增加5.5万吨至87.3万吨，铝棒社会库存增加1.37万吨至32.07万吨。
- 逻辑分析：欧盟或对俄罗斯铝产品实施制裁，但影响量有限；美国或与俄罗斯就结束俄乌冲突进行谈判，或涉及解除制裁；铝加工企业如期复产，高价抑制出库导致累库幅度超预期；需求端光伏组件排产提高，国网招标对铝杆需求拉动，以旧换新政策对汽车及家电需求拉动。
- 交易策略：短期铝价宽幅震荡运行；期权观望。
锌
- 市场回顾：沪锌2504跌0.44%至23990元/吨，指数持仓增加333手；现货市场成交一般，升水延续低位。
- 相关资讯：SMM七地锌锭库存总量为14.56万吨，较2月17日增加1万吨。
- 逻辑分析：矿端国内北方部分矿山季节性停产，锌精矿产量无明显增量；冶炼厂原料库存高位，港口锌精矿库存小幅下降；冶炼厂亏损收窄但仍处亏损状态；下游企业开工情况不及往年，消费偏弱；进入3月下游消费或有好转。
- 交易策略：短期区间震荡，中长期或承压下行；套利和期权观望。
铅
- 市场回顾：沪铅2504无涨跌，维持17160元/吨，指数持仓增加2248手；现货市场均价持平为16900元/吨。
- 相关资讯：SMM铅锭五地社会库存总量至5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨。
- 逻辑分析：原料库存高位，再生铅供应增加；原生铅供应小幅增加；下游铅蓄企业销售不佳，开工率提升不及预期，消费转淡。
- 交易策略：短期铅价震荡运行，关注再生铅冶炼企业复产后对铅价影响；套利和期权观望。
镍
- 市场回顾：沪镍主力合约2503上涨420至125460元/吨，指数持仓减少6550手；现货市场小幅去库，成交一般。
- 相关资讯：中伟股份终止与POSCO Holdings的合资建厂事项；乘联会预测2025年乘用车零售2343万台，增2%。
- 逻辑分析：LME库存持续大幅增加，国内现货市场小幅去库；俄乌和谈可能影响海外纯镍市场供需格局，美国关税也令市场担忧。
- 交易策略：宏观环境多变，价格宽幅震荡等待新驱动；套利和期权观望。
不锈钢
- 市场回顾：主力SS2505合约下跌30至13275元/吨，指数持仓减少7327手；现货市场冷轧12700-13000元/吨，热轧12550-12650元/吨。
- 重要资讯：韩国对自中国进口厚板征收临时反倾销税；溧阳不锈钢厂304热轧产品生产计划减产50%。
- 逻辑分析：上周钢联社会库存开始去库，实际需求仍是刚需为主；供应端大钢厂减产预告，主要集中在200系和300系热轧，冷轧暂时未受影响；印尼NPI大厂减产，镍矿需求受到影响。
- 交易策略：震荡思路对待；套利观望。
工业硅
- 市场回顾：期货主力合约低开低走，午盘探底回升，收于10490元/吨，跌0.62%；现货价格暂稳。
- 相关资讯：文理(黄山)新材料科技有限公司有机硅印染助剂和防水剂改扩建项目进行中。
- 综合分析：云南、四川硅厂开工率下降至低位，龙头大厂鄯善产能计划复产30台矿热炉，多晶硅龙头大厂广元的工业硅产能开始点火，永昌硅业新产能亦有望投产，工业硅供应压力仍然巨大；多晶硅2月暂无复产预期，3月共22万吨新产能投产，对工业硅需求有小幅拉动；元宵节后铝合金企业逐渐复产，拉动工业硅需求，但后市开工率继续增加的空间有限；有机硅企业轮换检修，后市对工业硅需求依旧偏弱。
- 策略：单边短期震荡偏弱，期权卖出虚值看涨期权套利暂观望。
多晶硅
- 市场回顾：期货主力合约低开高走，收于43900元/吨，涨0.18%；现货市场本月签单接近尾声，库存并未显著去化。
- 相关资讯：日本内阁批准《第七次战略能源计划》，提出到2040财年实现可再生能源在全国电力结构中占比40%-50%。
- 综合分析：当前多晶硅综合开工率35%，2月产量9万吨左右；2月硅片排产48GW左右，多晶硅小幅去库；3月组件环节排产或超过50GW，电池排产或增加至48GW左右；3月部分硅片企业受自律影响或下调开工率，目前3月硅片排产量尚不清晰，但硅片将呈现出去库趋势；多晶硅方面，3月计划投产的新产能接近22万吨，但新产能第一个月很难贡献大量质量稳定硅料，供应端扰动有限，3月多晶硅产量还将保持10万吨以下。
- 策略：短期或偏弱，长线策略逢低做多，等待二季度看涨预期兑现；期权卖出虚值看跌期权套利关注PS2506、PS2511正套机会。
碳酸锂
- 市场回顾：主力2505合约下跌160至76720元/吨，指数持仓增加37手，广期所仓单减少49至44497吨；现货情况电碳环比下调300至75850元/吨、工碳环比下调100至73550元/吨。
- 重要资讯：俄罗斯总统普京表示应该开采自己的锂，俄罗斯正寻求减少对锂进口的依赖。
- 逻辑分析：需求端动力受以旧换新政策支持，储能受抢装并网支持，旺季依旧可期，目前市场等待3月下游排产数据；供应端增量预期更大，本周碳酸锂产量和库存均连续两周增加，供应上行趋势明显；3月国内碳酸锂总供应预计达到10万吨以上，过剩可能达到1万吨以上。
- 交易策略：单边震荡偏空思路对待；期权考虑买入2505看跌比例期权策略。
