全球智能手机4Q24出货量超预期，国补带动中国智能手机需求保持强劲

核心观点与关键数据

• 全球智能手机4Q24出货量超预期：根据IDC，全球智能手机4Q24出货量达3.29亿部，环比增长4%，同比增长1%，高于此前预测。主要受益于中国地区（同比增长3.8%）、亚洲其他地区（同比增长3.9%）和中东非地区（同比增长13.2%）的需求强劲。
• 品牌表现：除苹果和三星出货量同比下滑外，华为、荣耀、OPPO、vivo、小米和传音等品牌均实现同比增长。华为和vivo增长显著，分别同比增长21%和13%。
• 政策影响：中国政府的全国范围两新政策显著刺激了智能手机需求和出货量增长，预计2025年中国智能手机出货量将达3.0亿部，同比增长5.4%。

研究结论

• 上调预测：基于政策刺激和AI渗透等因素，上调2025年全球智能手机出货量增速预测至2.8%，其中中国智能手机出货量增速预测至5.4%。
• 基本面支撑：中国国补政策、端侧AI渗透和存储成本下行等因素为智能手机及供应链基本面提供支撑，带动估值重估。
• 投资建议：建议关注苹果（AAPL.US）、小米集团（1810.HK）和传音控股（688036.CH）等品牌，以及比亚迪电子（285.HK）、蓝思科技（300433.CH）、立讯精密（002475.CH）、舜宇光学（2382.HK）等供应链厂商，此外建议关注韦尔股份（603501.CH）、高通（QCOM.US）、联发科（2454.TT）、台积电（2330.TT/TSM.US）、中芯国际（981.HK/688981.CH）等芯片供应商。

投资风险

• 消费电子行业需求复苏不及预期；政策刺激效果不及预期；中上游成本上升；行业存量市场竞争加剧；AI功能和场景落地慢于预期。