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快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期

交通运输 2025-01-21 曹奕丰东兴证券 carry~强

核心观点：2024年12月中国快递业务量同比增长22.3%，增速显著回升，主要受国家补贴政策推动。通达系公司（申通、圆通、韵达、顺丰）业务量增速普遍高于行业平均水平，其中顺丰增速环比大幅提升。行业价格竞争持续，单票收入环比下降，但通达系单票收入趋于稳定，显示价格战底线逐渐清晰。2025年前三周快递业务量持续超预期，国补政策范围扩大是主要驱动因素。
关键数据：
- 2024年12月快递业务量178.0亿件，同比增长22.3%（环比11月14.9%），其中异地件增长23.8%，同城件增长5.8%。
- 国家补贴政策覆盖14个省份，补贴幅度10%-15%，显著拉动需求。
- 通达系公司市场份额小幅提升，申通和圆通分别提升0.9pct和0.1pct，顺丰和韵达份额略降。
- 12月行业单票价格同比下降13.6%，环比下降0.06元（申通），通达系单票收入稳定在较低水平，顺丰单票收入同比下降9.1%。
- 2025年前三周快递揽收量分别为39.47、43.55、46.19亿件，同比增长42.4%、49.9%、46.6%，其中两周业务量超去年双11峰值。
研究结论：
- 国家补贴政策持续发力，推动快递业务量增长，行业竞争格局向头部企业集中，CR8同比提升1.2。
- 价格战进入稳定阶段，通达系单票收入筑底，长期看价格内卷现象有望缓和。
- 建议关注服务质量领先的行业龙头中通与圆通，行业向“生存靠份额，赚钱靠服务”转型。
风险提示：行业价格战加剧、人力成本攀升、政策面变化等。