股指期货早报：大国博弈加剧，资金情绪谨慎

2025年2月25日 股指期货早报2025.2.25 报告摘要： 创元研究 海外方面，美2月达拉斯联储商业活动指数录得-8.3，低于预期6.4和前值14.1。与近期公布经济数据一致，数据指向美经济的边际回落。隔夜资本市场走势来看，美元指数微涨，美债收益率短端和长端回落，黄金创历史新高后回落，最后收涨，美股延续上周跌势，纳指和标普下跌，仅道指微收涨，其中纳斯达克中国金龙指数下跌5.24%，离岸人民币汇率升值至近期高点后回落。从资产走势反馈来看，市场情绪偏向紧张，风险偏好降低，对于中国来看上周五美总统特朗普签署的国家安全总统备忘录中限制中国对美关键领域投资的影响有所发酵，大国博弈风险加剧。近期美联储、美联储官员释放的信号均为鹰派，但美经济数据却边际走弱，美科技产业又有中国Deepseek打破其宏观叙事逻辑，特朗普政策频出，本周重点跟踪美经济和物价数据以及英伟达财报。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周一大盘低开震荡下跌0.18%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.67%，市场呈现震荡大分化走势。市场热点还是集中在机器人、Deepseek和算力，但内部却出现分化，虽然成交量尚可，但资金内卷严重。另外消息打击证券违法和盘中的窗口指导指向管理层要严控连扳接力，而这也对相关核心股票产生负面影响。板块上看，建筑装饰、建筑材料、房地产、环保、农林牧渔上涨，通信、医药生物、传媒、银行下跌。全市场2778只个股上涨，2468只个股下跌。 整体上看，目前大国博弈导致市场情绪偏向谨慎，美总统特朗普的一系列政策打压我国科技产业不变。昨日盘面来看，恒生科技在连续上扬后昨日有所回落，债券市场延续下跌，A股传统板块有所上涨，科技分化来看，科技板块赛道目前有所拥挤，A股在连续2日2万亿成交下冲击上方未果，显示出市场情绪有所谨慎。在此期间我们依旧紧盯科技板块走势，对传统红利板块关注度需提升。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美2月达拉斯联储商业活动指数录得-8.3，低于预期6.4和前值14.1。与近期公布经济数据一致，数据指向美经济的边际回落。隔夜资本市场走势来看，美元指数微涨，美债收益率短端和长端回落，黄金创历史新高后回落，最后收涨，美股延续上周跌势，纳指和标普下跌，仅道指微收涨，其中纳斯达克中国金龙指数下跌5.24%，离岸人民币汇率升值至近期高点后回落。从资产走势反馈来看，市场情绪偏向紧张，风险偏好降低，对于中国来看上周五美总统特朗普签署的国家安全总统备忘录中限制中国对美关键领域投资的影响有所发酵，大国博弈风险加剧。近期美联储、美联储官员释放的信号均为鹰派，但美经济数据却边际走弱，美科技产业又有中国Deepseek打破其宏观叙事逻辑，特朗普政策频出，本周重点跟踪美经济和物价数据以及英伟达财报。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡下跌0.18%，深成指下跌0.08%，创业板指下跌0.67%，市场呈现震荡大分化走势。市场热点还是集中在机器人、Deepseek和算力，但内部却出现分化，虽然成交量尚可，但资金内卷严重。另外消息打击证券违法和盘中的窗口指导指向管理层要严控连扳接力，而这也对相关核心股票产生负面影响。板块上看，建筑装饰、建筑材料、房地产、环保、农林牧渔上涨，通信、医药生物、传媒、银行下跌。全市场2778只个股上涨，2468只个股下跌。 1.3重要资讯 1．特朗普称普京将接受欧洲向乌派遣维和部队，愿在适当时候前往莫斯科，并称将与泽连斯基会面，可能在本周或下周签署矿产协议。 2.马克龙：矿产协议将有助于保障乌克兰主权，同意由欧洲承担俄乌冲突的成本与负担；德国方面据悉正在考虑2000亿欧元的紧急国防开支；普京：应实现稀土产品产量倍增，愿同包括美国在内的伙伴合作。俄美两国可以就削减50%军备达成一致，计划恢复对美出口铝制品。 3.特朗普：将按时对加拿大和墨西哥征收关税。据外媒报道，墨西哥将考虑对没有签订自由贸易协定的国家加征关税。 4.知情人士：欧盟或将扩大对美报复性关税清单。 5.2月24日下午，国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。习近平指出，任凭国际风云变幻，中俄关系都将从容前行。普京表示，发展对华关系是俄方着眼长远作出的战略选择，绝非权宜之计，不受一时一事影响，不受外部因素干扰。 6.证监会主席吴清：优先支持开展关键核心技术攻关的科技型企业股债融资、并购重组。 7.京东称承担骑手五险一金所有成本。一些知情人士称，京东缴纳五险一金“外卖骑手”所指为旗下“达达平台”骑手。 1.4今日策略 目前大国博弈导致市场情绪偏向谨慎，美总统特朗普的一系列政策打压我国科技产业不变。昨日盘面来看，恒生科技在连续上扬后昨日有所回落，债券市场延续下跌，A股传统板块有所上涨，科技分化来看，科技板块赛道目前有所拥挤，A股在连续2日2万亿成交下冲击上方未果，显示出市场情绪有所谨慎。在此期间我们依旧紧盯科技板块走势，对传统红利板块关注度需提升。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。