股指期货研究周报：市场情绪脆弱，资金博弈带领期指震荡向上
市场情绪脆弱，资金博弈带领期指震荡向上—股指期货研究周报（20210802-20210806）李昕恬 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•本周A股资金情绪较为脆弱敏感。尽管大盘指数周内实现了近期少有的全面小幅收涨，但内资外资大进大出扰乱市场情绪，周内市场成交额也缓步下跌，反弹动能不足，板块轮动提速。•热度较大的新能源板块方面，本轮加仓新能源的资金主要来自于机构和散户跟随，筹码集中度抬升资金抱团更紧密，市场当前或处于巩固期而非震荡回调期，中小盘股、科技股、成长股风格偏强。此外，部分“恐高”资金转而去吸筹消费、周期等板块，造成了周内热点轮动快，赚钱效应可持续性不高的现象。•本周美国大小非农数据公布，劳工局数据显示美国当前就业速度正在加快恢复。美国就业恢复情况是当前美国投资者甚至是全球投资者所密切关注的一个问题，这与美联储货币政策落地的节奏息息相关，若非农数据持续性改善能够得到延续，则美联储货币政策落地节奏有望加快，全球性的货币政策转向或即将到来。•策略：股指IC更多受益，多单轻仓。操作建议：IC多单。•下周关注：美国失业金申领人数 市场回顾 周度观点研究创造价值，服务铸就品牌第4页本周A股震荡收涨，深证成指与上证指数在近月内首次周度表现优于创业板指。沪深300与上证50表现同样较前期有所增强，但从资金的大进大出的表现上来看，当前的市场情绪十分脆弱。本周市场逻辑以反弹为主，机构资金也在大举吸筹，主要集中在景气度较高的新能源科技和估值较低的消费。说明一是投资者对市场后续发展仍有信心，二是两派投资者投资逻辑不同但力量均衡，使得大盘指数表现出现“此消彼长”。当前新能源板块利好较明显，而消费板块的投资则是遵循国家战略扶持和触底反弹的逻辑，可持续性如何仍有待市场验证。但在机构入场意愿提升的当下，市场的震荡行情不足为惧，可以解读成巩固底部。数据来源：IfinD，大有期货投研中心品种名称收盘价月度涨跌幅（%）周度涨跌幅（%）上证指数深证成指创业板指沪深300沪深300股指期货上证50上证50股指期货中证500中证500股指期货年初至今涨跌幅（%）3458.23 14827.41 3490.90 4921.56 4891.60 3195.70 3187.00 6938.87 6898.20 -0.43 -5.56 -6.22 -12.22 -12.52 1.79 1.79 2.47 2.45 2.45 17.69 1.47 1.47 2.29 2.29 2.45 2.45 2.01 2.01 1.93 1.93 8.98 2.54 2.54 8.74 2.42 2.42 市场主要指数震荡走高，周内成交额边际递减研究创造价值，服务铸就品牌第5页数据来源：IfinD，大有期货投研中心两市成交额（亿元）A股主要指数走势三大指数近期少见的出现周内同涨且幅度大小相当的情况，在市场情绪较为紧张的当下，多头仍然占据稍微强势的地位说明A股短期的可成长性仍然可以持续。资金方面成交额稳定在万亿元以上，但周内出现边际递减的情况，周五下滑到1.2万亿水平，市场情绪同时也在边际转冷静。7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 12,000.00 13,000.00 14,000.00 15,000.00 16,000.00 17,000.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 2016-08-012017-08-012018-08-012019-08-012020-08-01上证指数创业板指深证成指0200040006000800010000120001400016000180002016-08-012017-08-012018-08-012019-08-012020-08-01上证指数深证成指 资金小幅净流入，超预期降准提振市场风险偏好研究创造价值，服务铸就品牌第6页数据来源：IfinD，大有期货投研中心两融余额北向资金流动两融资金方面，尽管市场情绪紧张，但场内资金需求的中枢仍然在震荡中上移，融资余额趋势与稳定性皆大于融券余额，市场对于后续的信心偏强。本周北向资金大进大出但净流入放缓，扰动市场情绪。北向资金当前在A股市场的资金配置大约为主板、创业板、科创板：82：17：1，动态来看，北上资金持续加大对创业板的配置，主板配比环比下跌1%。持仓则主要集中在周期股与科技股。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.002019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-03融资余额融券余额0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.002.502016-12-072017-12-072018-12-072019-12-072020-12-07北向资金当日净流入北向资金累计净流入 冲高后回调，板块普跌研究创造价值，服务铸就品牌第7页数据来源：IfinD，大有期货投研中心申万一级行业周涨跌幅板块表现上是近月较为少见的普涨，尽管涨的幅度都不大但是整体表现偏乐观。热度较大的新能源板块方面，本轮加仓新能源的资金来自于机构和散户跟随，筹码集中度抬升资金抱团更紧密，市场当前或处于巩固期而非震荡回调期，中小盘股、科技股、成长股风格偏强。-0.05-0.03-0.010.010.030.05汽车综合电子通信化工传媒钢铁采掘银行计算机房地产机械设备国防军工有色金属商业贸易公用事业交通运输医药生物电气设备家用电器农林牧渔纺织服装建筑材料轻工制造非银金融食品饮料休闲服务建筑装饰 下半年财政发力，货币政策维持稳定研究创造价值，服务铸就品牌第8页数据来源：IfinD，大有期货投研中心不同期限SHIBOR银行间质押存款利率周内公告显示今年地方需在10月底前上报2022年首批专项债项目，比往年提前两个月。0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50002019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-02隔夜1M6M1Y1.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50002019-01-032019-03-032019-05-032019-07-032019-09-032019-11-032020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-03DR007R007-15,000-10,000-5,00005,00010,00015,0002020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-02货币回笼量货币投放量净投放7天逆回购资金投放量 美国7月大小非农数据相差较大，市场更偏向就业转好逻辑研究创造价值，服务铸就品牌第9页美国7月ADP就业增加33万人不及预期及6月一半，创下2月以来的最弱增幅。消息公布后，美元指数走低10点，报91.99；现货黄金短线走高约5美元，报1820.22美元/盎司；三大股指走弱。而周五晚间公布的7月非农就业数据显示市场就业环境如期改善。7月新增非农就业人数94.3 万，延续了4 月以来的上升趋势，也是今年以来就业人数改善幅度最大的一月。分行业看服务业的改善趋势仍在进一步强化。此前几个月非农新增数据虽然改善，但失业率居高不下、劳动参与率下降、薪资压力较大，背后主要反映的是就业意愿不足的问题。目前这一问题得到改善，这可能主要与7月美国有较多个州暂停发放失业救济金有关，因为已经暂停发放失业救济金的州近期持续申请失业金的人数在7月有显著下降，其中大部分正在逐渐返回劳动力市场和就业岗位。美国就业恢复情况是当前美国投资者甚至是全球投资者所密切关注的一个问题，这与美联储货币政策落地的节奏息息相关，若非农数据持续性改善能够得到延续，则美联储货币政策落地节奏有望加快。数据来源：IfinD，大有期货投研中心-25000-20000-15000-10000-50000500010000024681012141620/1/120/2/120/3/120/4/120/5/120/6/120/7/120/8/120/9/120/10/120/11/120/12/121/1/121/2/121/3/121/4/121/5/121/6/121/7/1-150-100-500501001502002503002021-07美国新增非农就业与失业率美国分行业新增非农就业 美债收益率受预期影响下跌，若就业持续恢复或可触底研究创造价值，服务铸就品牌第10页美国国债收益率自四月以来就进入下行通道，因美债收益率中含有预期因子，所以短期把美债利率的超预期回落归因于经济复苏持续性的担忧和通胀预期的回落。加之美国劳动力市场持续性的强势复苏，市场对于通胀的忍耐力逐步提高，若美联储有超预期的政策转向，美债利率或可触底。同时美元指数也能顺利突破当前的92-93的震荡区间上行。0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50美国:长期国债收益率曲线:10年国债收益率:10年87.0089.0091.0093.0095.0097.0099.00101.00103.00105.006.206.406.606.807.007.207.401/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/1人民币即期汇率(16:00):在岸价美元指数数据来源：IfinD，大有期货投研中心中美10年期国债收益率外汇变化 1.3 股指期货盘面回顾：股指期货主要品种市场表现总览研究创造价值，服务铸就品牌第11页数据来源：IfinD，大有期货投研中心本周沪深300主力合约基差年内少见的出现与沪深300指数走势出现背离。贴水扩大更多的是代表短期超涨，后续有释放风险的需求，但并不影响长周期的趋势。从持仓上来看IC需求整体向上幅度最大，但市场整体成交下滑，投资者信心不足持观望态度。但在基于现货市场的分析上来看，后续反弹的确定性较高，建议底部吸筹，IC强于其他。期货合约收盘价周开盘价周最高价周最低价周涨跌周涨跌幅(%)成交量持仓量持仓量变化IF2108IF2109IF2112IF2203IH2108IH2109IH2112IH2203IC2108IC2109IC2112IC22034893.40 4949.20 4736.00 393473 8989
