资本市场法制化再推进，关注行业并购及业绩催化

行业周报（20250217-20250223）领先大市-A(维持)资本市场法制化再推进，关注行业并购及业绩催化 2025年2月25日 行业研究/行业周报 投资要点 资本市场规范化、法制化进一步深化。上周，证监会及最高检联合举办新闻发布会，对依法从严打击证券违法犯罪情况进行介绍，并联合发布证券违法犯罪指导性案例，表示将继续加大对操纵行为的打击力度，强化大数据收集、智能化分析等技术手段运用，抓好上市公司与市场机构内外勾连、推动股价暴涨暴跌、无视监管警示屡查屡犯等恶性操纵案件的打击惩治。同时，推动出台民事赔偿司法解释，优化行政刑事程序衔接机制。涉及上市公司财务造假、操纵市场、欺诈发行、内幕交易等违法违规行为，通过大幅提高违法违规成本、严惩“首恶”、突出“关键少数”责任，向市场传递“零容忍”鲜明信号。资本市场市场规范化、法制化程度进一步加深有利于更好地保护中小投资者的合法权益，增强投资者信息，提升投资者参与度及话语权，从而优化市场投资环境、推动市场健康稳定创新发展。 资料来源：最闻 相关报告： 【山证非银行金融】DeepSeek大部署，券 商 牌 照 再 整 合-行 业 周 报（20250210-20250216）：2025.2.17 【山证非银行金融】以“五篇大文章”为 锚 ， 发 挥 功 能 性 作 用-行 业 周 报（20250203-20250209）：2025.2.10 分析师： 行业并购重组持续推进。上周国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券获中国证监会批复核准，2024年以来，证券公司股权变更案例频出，以股权划转、吸收合并、并购等方式优化资产布局，提升整体竞争力。一流投资银行建设目标下，资本市场改革举措加速推出，行业自发或政策推动方式不断整合金融资源。同时截止2月23日，已有13家上市券商发布2024年业绩快报，其中12家营业收入增长，13家净利润增加，得益于市场整体回暖，交易活跃度提升，自营、经纪业务收入增长成为推动券商业绩增长的重要驱动力，预计2024年行业经营业绩整体提升。在资本市场改革政策的导向下，叠加业绩披露、并购重组等事件催化，建议积极关注板块行情。 孙田田执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900邮箱：suntiantian@sxzq.com 刘丽执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985邮箱：liuli2@sxzq.com 研究助理： 李明阳电话：19141933093邮箱：limingyang@sxzq.com 上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.00%，创业板指数上涨2.99%。上周A股成交金额9.57 万亿元，日均成交额1.91万亿元，环比增长9.39%。两融余额1.89万亿元，环比提升1.76%。中债-总全价(总值)指数较年初下行0.61%;中债国债10年期到期收益率为1.72%,较年初上行11.23bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 目录 1.投资建议...........................................................................................................................................................................42.行情回顾...........................................................................................................................................................................43.行业重点数据跟踪...........................................................................................................................................................54.监管政策与行业动态.......................................................................................................................................................75.上市公司重点公告...........................................................................................................................................................86.风险提示...........................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）...........................................................................................................................4图2：主要指数的本周涨跌幅（%）...............................................................................................................................5图3：上周日均成交1.91万亿元，环比增长9.39%......................................................................................................5图4：截至02月21日，质押股数占比3.95%...............................................................................................................6图5：截至02月21日，两融余额1.89万亿元..............................................................................................................6图6：1月基金发行份额832.64亿份...............................................................................................................................6图7：1月股权融资规模905.50亿元...............................................................................................................................6图8：中债10年国债到期收益率(%)...............................................................................................................................7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名.........................................................................................................................5 1.投资建议 资本市场规范化、法制化进一步深化。上周，证监会及最高检联合举办新闻发布会，对依法从严打击证券违法犯罪情况进行介绍，并联合发布证券违法犯罪指导性案例，表示将继续加大对操纵行为的打击力度，强化大数据收集、智能化分析等技术手段运用，抓好上市公司与市场机构内外勾连、推动股价暴涨暴跌、无视监管警示屡查屡犯等恶性操纵案件的打击惩治。同时，推动出台民事赔偿司法解释，优化行政刑事程序衔接机制。涉及上市公司财务造假、操纵市场、欺诈发行、内幕交易等违法违规行为，通过大幅提高违法违规成本、严惩“首恶”、突出“关键少数”责任，向市场传递“零容忍”鲜明信号。资本市场市场规范化、法制化程度进一步加深有利于更好地保护中小投资者的合法权益，增强投资者信息，提升投资者参与度及话语权，从而优化市场投资环境、推动市场健康稳定创新发展。 行业并购重组持续推进。上周国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券获中国证监会批复核准，2024年以来，证券公司股权变更案例频出，以股权划转、吸收合并、并购等方式优化资产布局，提升整体竞争力。一流投资银行建设目标下，资本市场改革举措加速推出，行业自发或政策推动方式不断整合金融资源。同时截止2月23日，已有13家上市券商发布2024年业绩快报，其中12家营业收入增长，13家净利润增加，得益于市场整体回暖，交易活跃度提升，自营、经纪业务收入增长成为推动券商业绩增长的重要驱动力，预计2024年行业经营业绩整体提升。在资本市场改革政策的导向下，叠加业绩披露、并购重组等事件催化，建议积极关注板块行情。 2.行情回顾 上 周 （20250217-20250223） 沪 深300指 数 、 创 业 板 指 数 分 别 收 于3978.44(1.00%)、2281.51(2.99%),申万一级非银金融指数涨幅为0.09%,在31个申万一级行业中排名第15位；证券Ⅲ涨幅为0.58%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有信达证券（17.26%）、长城证券（7.82%）、四川双马（7.57%），跌幅居前的有渤海租赁（-4.59%）、弘业期货（-2.93%）、江苏金租（-2.73%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨0.97%，沪深300上涨1.00%，创业板指数上涨2.99%。上周A股成交金额9.57万亿元，日均成交额1.91万亿元，环比增长9.39%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%） 数据来源：wind，山西证券研究所 数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至02月21日，市场质押股3194.37亿股，占总股本3.95%;两融余额1.89万亿元，环比提升1.76%。其中，融资规模1.87万亿元，融券余额113.33亿元。 3）基金发行：25年01月，新发行基金份额832.64亿份，发行107只，环比下降44.31%。其中，股票型基金发行250.48亿份，环比下降11.16%，发行份额占比30.08%。 4）投行业务：25年01月，股权承销规模905.50亿元，其中，IPO金额71.31亿元；再融资金额834.20亿元。 5）债券市场：中债-总全价(总