证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 环保及公用事业行业周报（20181119-20181125） 推荐（维持） 动力电池回收市场与政策再推进，继续关注民企融资边际改善  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌3.51%，中信电力及公用事业指数下跌4.95%，周相对收益率-1.44%。  行业看点 广东公布首批新能源汽车动力电池回收利用试点单位，动力电池回收市场启动。广东公布的新能源汽车动力蓄电池回收利用试点单位共有45家企业。其中既包括此前工信部发布的五家回收企业，还包含汽车生产、电池生产、废汽车回收处理和相应研究机构等。我们认为大量动力电池即将步入退役期，回收需求迫切，未来市场空间超百亿，而广东省此次对全产业链进行试点的明确有利于从前端回收渠道到后端的回收再利用的落实，也有利于技术和资质壁垒高的企业率先抢占市场份额。 碧水源与中债增等公司签署《民营企业债券融资支持工具意向合作协议》，近期交易商协会挂出“18碧水源CP002联合信用风险缓释凭证创设情况”公告，实际创设金额为2.5亿元信用保护费费率为1.08%，对应短融募资14亿、票面利率5.28%，宣告第一个环保CRMW挂牌。缓释凭证的发售与债券发行同步，能够起到相互配合与支持的作用从而降低民企的债券风险，短融利率有所降低。同时此次发行利率创设在价格信息方面通过询价和成本考量首先确定价格区间，信息透明度更高，有利于进一步完善债券发行主体信用利差的形成机制。  行业重点数据 本周港口动力煤现货市场价格不变，期货市场价格下跌。环渤海动力煤11月14日的价格为571.00元/吨，与上周相同；郑州商品交易所动力煤期货主力合约价格11月16日报618.40元/吨，与上周相比下降1.43%。国内LNG价格整体下降，国内LNG均价跌至4387元/吨，较上周环比下降了3.3%。11月LNG的价格经历了先升后降的一轮走势，最高时达到4536元/吨，且价格仍高于去年同期水平。  推荐组合 我们推荐关注环保核心组合：龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技；推荐关注电力核心组合：华能国际、华电国际、江苏国信；建议关注电力核心组合：华能水电、东方电气、国投电力。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 龙净环保 9.74 0.79 0.92 1.05 12.33 10.59 9.28 2.3 强推 碧水源 9.0 0.76 0.88 1.08 11.84 10.23 8.33 1.57 强推 聚光科技 24.5 1.33 1.69 2.17 18.42 14.5 11.29 3.53 强推 先河环保 8.21 0.51 0.83 1.26 16.1 9.89 6.52 2.82 强推 光华科技 16.72 0.5 0.73 1.0 33.44 22.9 16.72 5.64 强推 华电国际 4.31 0.25 0.36 0.5 17.24 11.97 8.62 1.02 强推 华能国际 6.72 0.19 0.4 0.56 35.37 16.8 12.0 1.4 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年11月23日收盘价 证券分析师：王祎佳 电话：010-66500819 邮箱：wangyijia@hcyjs.com 执业编号：S0360517120001 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangt ianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：凌晨 电话：021-20572557-2739 邮箱：lingchen@hcyjs.com 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.35 总市值(亿元) 3,256.39 0.64 流通市值(亿元) 2,527.81 0.7 % 1M 6M 12M 绝对表现 3.66 -33.03 -40.86 相对表现 5.06 -15.16 -17.45 《环保及公用事业行业周报：环保三季报披露业绩回落分化明显，电厂库存充足，核电重启临近》 2018-11-04 《环保及公用事业行业周报：政策接力推进稳市场+促融资，供暖季来临南方地区非民用燃气价格机制再调整》 2018-11-11 -51%-31%-11%9%17/1118/0118/0318/0518/0718/092017-11-27～2018-11-23 沪深300 环保工程及服务 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保工程及服务 2018年11月25日 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、核心观点及投资建议.......................................................................................................................................6 （一）环保：动力电池开启百亿市场，CRMW推出利好上市公司债券融资 .....................................................6 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................6 2、本周研究总结.........................................................................................................................................6 3、核心观点：持续关注行业融资环境改善，建议关注垃圾焚烧、环境监测和动力电池回收等领域 ..............7 （二）电力：持续推荐火电，把握水电节奏，看好燃气上下游携手并进 ..........................................................7 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................7 2、本周研究总结.........................................................................................................................................8 3、核心观点：用电高增、煤价回落，持续推荐火电 ....................................................................................8 （三）天然气：供需矛盾较去年缓解但部分地区仍存在，天然气终端价格上调 ...............................................9 1、重要事件与驱动 .....................................................................................................................................9 2、核心观点：局部地区供需矛盾有望缓解，管道气终端售价提高，对城燃公司的成本压力有所缓解...........9 二、本周板块表现 .................................................................................................................................................9 （一）板块表现 ..............................................................................................................................................9 （二）个股表现 ............................................................................................................................................ 10 1、环保行业.............................................................................................................................................. 10 2、电力行业.............................................................................................................................................. 11 3、水务和燃气行业 ................................................................................................................................... 12 三、行业重点数据一览 ........................................................................................................................................ 12 （一）电力行业 ............................................................................................................................................ 12 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................ 18 （三）天然气行业 ...