本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共14页 环保及公用事业 分析师:顾敏豪 执业证书编号：S0730512100001 gumh00@ccnew.com 021-50588666-8012 研究助理:唐俊男 tangjn@ccnew.com 021-50588666-8016 民企融资环境趋于改善，关注危废处理和环境工程龙头 ——环保及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 18EPS 19EPS 19PE 评级 东江环保 0.62 0.79 14.66 买入 博世科 0.77 1.05 10.61 增持 高能环境 0.46 0.64 13.47 增持 环保及公用事业相对沪深300指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业2019年年度策略:洗净铅华，剩者为王》 2018-11-15 2 《环保及公用事业行业点评报告:PPP项目以奖代补名单公布，促进公共服务提质增效》 2018-10-19 3 《环保及公用事业行业月报:市场低迷，关注三季度业绩主线》 2018-10-16 联系人： 李琳琳 电话： 021-50588666-8045 传真： 021-50587779 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号18楼 邮编： 200122 发布日期：2018年11月28日 关键要素: 18年10月11日至11月20日，中信（环保）指数同比上涨11.48%，走势强于中小板指数（5.91%）、创业板指数（10.50%）。政府积极出台政策解决民企融资难融资贵问题；与之同时，农村污水处理、水环境治理、土壤修复类等订单加速释放，奠定相关上市公司业务规模扩大基础。建议关注危险废物处理龙头企业和实力强劲的环境工程类企业。 投资要点:  民营企业融资难融资贵得到重视。习总书记在民营企业座谈会上的讲话、国务院强调进一步推动优化营商环境、国务院召开的常务会议中均提及缓解中小微企业融资难融资贵问题，反映政府对解决民企融资的急切。并且，会议指出主要商业银行力争四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分点；同时，开展专项清欠行动，对欠款“限时清零”有利于缓解民企经营压力、增强企业发展活力。这对资金驱动模式的环境工程类民营企业形成利好。  环保类新增PPP项目排名靠前，累计占比逐季提升凸显重要程度。18Q3管理库新增生态建设和环境保护类PPP项目数量132家，新增投资金额372亿，累计入库数量796个，累计投资金额8784亿元。累计数量和投资金额占比逐季提升，反映生态环境保护投资具备支出刚性，市场空间无需质疑。  农村污水处理、水环境治理、土壤修复类订单持续释放，奠定相关上市公司业绩兑现基础。统计数据显示：农村生活污水处理、水环境治理、土壤修复类项目合同数量和金额排名靠前；部分上市公司在环保行业融资偏紧、行业利润增速下滑的背景下保持较高的订单获取速度。我们认为，环保公司优化订单获取策略，强化风险意识有利于减轻行业竞争压力，提升盈利能力。建议关注融资能力和项目获取能力均较强的农村污水处理、土壤修复类领先企业。  维持行业“同步大市”投资评级。融资环境边际改善，细分领域订单不断释放，股票质押问题有望逐步解决，环保公司最差经营阶段已过。投资主线：危险废物处理龙头企业和融资渠道畅通、项目获取能力及执行能力较强的环境工程类企业。关注标的：东江环保、博世科、高能环境。 风险提示：系统性风险；环保政策执行力度不及预期；环境工程类项目建设进度不及预期。 -48%-40%-32%-24%-16%-8%0%2017-112018-032018-07环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共14页 内容目录 1. 市场表现 .......................................................................................................... 3 2. 行业动态 .......................................................................................................... 4 3. 行业数据跟踪 ................................................................................................... 6 4. 重点公司公告 ................................................................................................. 11 5. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 12 6. 风险提示 ........................................................................................................ 13 图表目录 图1：十月环保（中信）指数二级市场表现情况 ...................................................................... 3 图2：电力及公用事业（中信）排名第13位 ........................................................................... 3 图3：期间环保个股涨幅前十（单位：%） .............................................................................. 3 图4：期间环保个股跌幅前十名（单位：%） .......................................................................... 3 图5：18年9月财政部PPP管理库入库数量持续增长 ............................................................ 6 图6：18年9月财政部PPP管理库入库金额创新高 ............................................................... 6 图7：环保类PPP项目累计数量及占比逐季提升（个） .......................................................... 7 图8：环保PPP项目总金额及占比逐季度提升（亿元） .......................................................... 7 图9：我国部分地区废铝价格走势（单位：元） ...................................................................... 7 图10：我国部分地区废铜价格走势（单位：元） .................................................................... 7 图11：我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元） ................................................................. 7 图12：国际市场再生塑料价格走势（欧元） ............................................................................ 7 图13：10月中旬以来公司债到期收益率逐步下行 ................................................................... 8 图14：信用利差小幅收窄 ......................................................................................................... 8 图15：环保指数(中信)历史PE变化情况（倍） .................................................................... 12 图16：环保指数（中信）相对于中小板估值情况（倍） ....................................................... 12 表1：10月中旬—11月中旬环保板块主要公司融资情况 ......................................................... 8 表2：10月中旬—11月中旬环保板块上市公司重大合同中标情况 .......................................... 9 表3：主要跟踪公司简要公告 ................................................................................................. 11 表4：重点公司估值表 ............................................................................................................ 13 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共14页 1. 市场表现 板块整体表现：触底反弹。18年10月11日至11月20日，中信（环保）指数同比上涨11.48%，走势强于中小板指数（5.91%）、创业板指数（10.50%），其主要逻辑是受纾缓大股东股票质押危机、解决民营企业融资难融资贵等问题的政策出台，市场悲观预期有所改善。在29个中信一级行业中，环保所属的电力及公用事业板块期间上涨1.74%，排名第12位。 细分领域：环境监测设备板块反弹幅度排名靠前。环保主要细分领域期间涨跌幅