晨会纪要
刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（20250217-20250223）➢2.光伏政策推动排产回暖，2024年国内新签风机订单量高增——新能源电力行业周报（2025/02/17-2025/02/21) 财经要闻 ➢1.国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话 ➢2.民营经济促进法草案二审稿拟增加规定不得实施没有法律法规依据的罚款➢3.证监会主席吴清：充分发挥资本市场功能，更好服务新型工业化 正文目录 1.1.阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（2025/2/17-2025/2/23）...................................................................................31.2.光伏政策推动排产回暖，2024年国内新签风机订单量高增——新能源电力行业周报（2025/02/17-2025/02/21).......................................................................4 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3——电子行业周报（2025/2/17-2025/2/23） 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001； 联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 电子板块观点：阿里2024Q4资本开支达318亿元，2025年全年资本开支有望超过1500亿元，将持续大幅投入AI与云计算网络；马斯克公布新一代AI模型Grok3，测试表现优于目前市场上所有已发布的聊天机器人，建议关注AI相关产业链如AI芯片、服务器、存储、光模块等；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 阿里2024Q4资本开支达318亿元，2025年全年资本开支有望超过1500亿元，将持续大幅投入AI与云计算网络。2月20日，阿里巴巴公布2024年第四季度财报，Q4实现营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，其中阿里云实现营收317.42亿元，同比增长13%，增速环比翻倍，主要得益于AI相关产品推动的公共云收入增长，AI收入已连续六个季度实现三位数增长。资本开支方面超预期，Q4阿里披露的资本开支达318亿元，环比增长80%，年度资本开支近千亿，预计2025年全年资本开支将超过1500亿元。CEO吴泳铭表示，春节之后，市场的推理需求呈现爆发态势，推动客户基数、使用场景、应用行业迅速扩大，并宣布未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，是阿里集团历史上最大的资本支出建设周期。1月29日，阿里云正式发布通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max，近期也将发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。此外，阿里近期官宣成为苹果国内的AI合作商，有望进一步打造增长点。阿里AI相关的营收高增以及资本开支的超预期投入体现了国内算力需求持续高增，建议关注AI相关产业链如AI芯片、服务器、存储、光模块等。 马斯克公布新一代AI模型Grok3，测试表现优于目前市场上所有已发布的聊天机器人。2月18日，马斯克旗下人工智能初创公司xAI正式公布新一代AI模型Grok3，计算能力比Grok2高出10倍，使用约20万个GPU来训练，xAI称Grok 3在基准测试中击败GPT-4o，包括AIME（数学能力测试）、GPQA（科学知识评估）和代码能力。Grok 3引入了“思维链”（Chain Of Thought）推理能力，能够像人类认知过程一样逐步处理复杂任务，显著提高了模型处理复杂查询和提供更连贯、更有逻辑的响应的能力。此外，Grok 3在文本和图像分析等多模态功能方面有了显著的提升。一周后，Grok3的功能将陆续上线，包括Grok 3、Grok3的推理模型、DeepResearch等。当前，海内外AI大模型竞赛如火如荼，带动算力需求增长，模型应用落地场景也在不断开拓，建议持续关注。 电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.00%，申万电子指数上涨6.96%，行业整体跑赢沪深300指数5.96个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第3位，PE(TTM)62.05倍。截止2月21日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+8.36%)、电子元器件(+7.73%)、光学光电子(+2.64%)、消费电子(+6.35%)、电子化学品(+6.96%)、其他电子(+5.76%)。 投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方 华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。 1.2.光伏政策推动排产回暖，2024年国内新签风机订单量高增——新能源电力行业周报（2025/02/17-2025/02/21) 证券分析师：周啸宇，执业证书编号：S0630519030001；证券分析师：王珏人，执业证书编号：S0630523100001；证券分析师：于卓楠，执业证书编号：S0630524100001，邮箱：yzn@longone.com.cn 市场表现： 本周（02/17-02/21）申万光伏设备板块下跌0.75%，跑输沪深300指数1.75个百分点，申万风电设备板块上涨1.02%，跑赢沪深300指数0.02个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为金博股份、连城数控、正泰电器，跌幅前三个股为通灵股份、通威股份、天合光能。本周风电板块涨幅前三个股为新强联、禾望电气、中材科技，跌幅前三个股为东方电缆、海力风电、金风科技。 光伏板块 政策推动排产回暖，产业链价格维稳 1）硅料：价格维稳。下游对多晶硅采购以刚性需求为主。目前大多数下游企业有一部分节前的低价原料库存尚未消化完全，采购意愿不高。截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本均处于降负荷运行状态，企业开工率无明显变动，3月多晶硅总体仍以小幅去库存为主。2）硅片：价格维稳。近期硅片成交量受到一定影响，主要原因是此前美国国土安全部宣布再将37家中国企业列入强迫劳动法案，包括了5家光伏企业。预计短期内硅片价格仍以持稳运行为主，G12R硅片由于自身供需关系的原因价格可能出现小幅调整。3）电池片：价格维稳。终端需求与电池供给仍受到531新政等政策因素影响，电池复工企业增多，产出增加，2月开线率高于1月。三月份电池片排产仍处观望，并且仍须考虑各尺寸间的供需关系变化，短期之内各环节的价格博弈仍在持续。4）组件：价格维稳。目前大厂反馈国内订单量确实小幅上升，近期集中式项目平稳，新签订单尚未完全落定，须观望下周新单落定状况。 建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。 风电板块 2024年国内新签风机订单量高增，“十四五”收官年有望迎来“抢装潮” 本周（截至2月21日），风电产业链相关大宗商品价格整体小幅上涨。具体来看，环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝报价分别为14266.67元/吨、3372元/吨、3347.86元/吨、4962元/吨、77383.33元/吨、20840元/吨，周环比分别为1.42%、0.30%、2.11%、0.16%、-0.32%、1.10%。总体来看，上游大宗商品价格在2025年年初涨跌不一。 近期，伍德麦肯兹发布2024年度中国风电整机商风机订单量排名。根据报告，2024年国内新签风机订单量达到180GW，同比增长83%。其中，陆上风机订单量占比94%，达到169GW；海上风电市场逐渐回暖，新签订单量达到11.6GW，同比增长53%。国家能源局数据显示，2024年全国风电新增装机规模79.82GW，其中陆上风电75.79GW，海上风电4.04GW。结合不同项目的建设周期，陆风项目约1~1.5年、海风项目约2年，我们保守预计2025年陆风项目新增装机规模可达95GW；2025年为“十四五”收官之年，我们预计海风项目建设周期有望受到政策端推动而缩短，沿海省市可能出现海风“抢装潮”，我们保守预计2025年海风项目新增装机规模可达15GW。根据以上数据比对，我们认为2025年为风电装机大年确定性走强，整机厂商提前锁定产能，零部件需求量有望高增，相关厂商具备一定的议价能力，大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。 建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期公告投资建设河北唐山曹妃甸海工基地，有望提升海外海工产品的供应能力，持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期公告，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目，进一步夯实海缆企业领先地位。 风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不及预期风险。 2.财经新闻 1.国家主席习近平同俄罗斯总统普京通电话 2月24日下午，国家主席习近平应约同俄罗斯总统普京通电话。习近平指出，中俄关系具有强大内生动力和独特战略价值，不针对第三方，也不受任何第三方影响。中俄两国的发展战略和外交政策是管长远的。任凭国际风云变幻，中俄关系都将从容前行，为各自发展振兴助力，为国际关系注入稳定性和正能量。普京表示，俄方高度重视对华关系，期待同中方在新的一年保持高层交往，深化务实合作。发展对华关系是俄方着眼长远作出的战略选择，绝非权宜之计，不受一时一事影响，不受外部因素干扰。当前形势下，俄中保持密切沟通符合两国新时代全面战略协作伙伴关系精神，也将释放俄中在国际事务中发挥稳定作用的积极信号。普京介绍了俄美接触最新情况和俄方在乌克兰危机问题上的原则立场，表示俄方致力于消除俄乌冲突根源，达成可持续和长久的和平方案。 （信息来源：中国政府网） 2.民营经济促进法草案二审稿拟增加规定不得实施没有法律法规依据的罚款 新华社报道，民营经济促进法草案二审稿24日提请十四届全国人大常委会第十四次会议审议，草案二审稿增加规定，任何单位不得违反法律、法规向民营经济组织收取费用，不得实施没有法律、法规依据的罚款，不得向民营经济组织摊派财物。这样规定进一步突出了法治的保障作用。 （信息来源：新华社） 3.证监会主席吴清：充分发挥资本市场功能，更好服务新型工业化 2月22日，商务部新闻发言人就美发布“美国第一”投资政策备忘录答记者问。有记者问：美东时间2月21日，白宫
