股指期货策略周报

科技题材持续强势：节后第三周，A股市场反弹，Wind全A上涨2.06%，流动性回升。科技题材表现突出，科创50和恒生科技指数涨幅均超过6%，外资持续加码。AI产业链、机器人产业链、半导体等板块受关注，但TMT板块交易拥挤度较高，1000IV回落显示市场预期震荡，短期上涨可能放缓。

政策走向关注重点：两会召开在即，地方两会显示财政政策以稳为主，GDP增速目标多数持平或下降，中央财政仍将以化债为主。货币政策预计适度宽松但不会显著超预期，央行资产端收缩是为了调整货币投放渠道。近期重要政策包括降准、降息、降低存量房贷利率等，旨在提振资本市场信心，促进房地产“止跌回稳”。

经济筑底区间，资产端收益率关键：上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，剔除金融板块后，2024年前三季度营收和净利润同比增速均为负，ROE连续多个季度下降。提升资产端收益率是A股市场回升的关键，需关注债务周期下各部门去杠杆进程，以及名义经济增速是否超过名义利率。

指数和板块表现：大小盘指数分化减弱，多板块轮动。TMT、食品饮料、医药生物等板块拉动大小盘指数上涨。各指数基差贴水维持低位，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别上涨3.21%、1.84%、1%和0.8%。

期权和资金面：小盘指数期货净空头和净多头分化，对冲需求增加。融资余额节后大幅回升，指数期权隐含波动率维持低位，1000IV和300IV回落至近期低位，显示风险偏好较高。

指数基差和年化成本：中证1000、中证500、沪深300、上证50指数的基差贴水年化分别位于8%至16%、4%至9%、-2%至3%和-3%至2%区间。IM、IC、IF、IH合约的开仓基差年化成本分别为0.189%、0.090%、0.030%和-0.040%。

期权指标：中证1000、沪深300、上证50期权的历史波动率、波动率锥、持仓PCR和交易PCR等指标显示市场情绪和资金流向。

交易滑点：IM、IC、IF、IH合约的多头和空头交易滑点数据提供交易成本参考。

上市公司盈利能力：2024年第三季度，全市场营业收入和净利润同比增速仍为负，ROE水平偏低。但TMT、消费类板块ROE水平回升明显。各指数2024年半年报主要财务指标显示，大盘指数盈利和成长水平逐步转正。