长江电新浙江荣泰标的更新揭开狄兹KGG面纱产品工艺客户三要素

——1.4mm丝杠彰显极致精加工能力，成功切入机器人大概率事件：此前市场对狄兹了解停留在官网产品介绍（微型丝杠+行星滚柱丝杠+执行器等），具体加工能力细节不太确定。 此次展现了：1）KGG渊源：08年进军，22年扩产，此前产品针对3C医疗，KGG此前为日本KSS国内代理商，KSS在日本的产线+工艺流程+工序 【长江电新】浙江荣泰标的更新：揭开狄兹（KGG）“面纱”，产品&工艺&客户三要素齐全，静待拾级而上 ——1.4mm丝杠彰显极致精加工能力，成功切入机器人大概率事件：此前市场对狄兹了解停留在官网产品介绍（微型丝杠+行星滚柱丝杠+执行器等），具体加工能力细节不太确定。 此次展现了：1）KGG渊源：08年进军，22年扩产，此前产品针对3C医疗，KGG此前为日本KSS国内代理商，KSS在日本的产线+工艺流程+工序+热处理，KGG均有了解和研究，从底层逻辑讲KGG精加工能力与KSS一脉相承，部分加工细节公司正向开发突破；2）公司极致的精加工能力：1.4mm直径滚珠丝杆【整个丝杠只有拇指大小】可量产，灵巧手用丝杠3-5mm生产工艺成熟（此前医疗+半导体领域早已使用，批量出货），工艺能力从目前的可量产产品来看，切入机器人没有问题。 ——微型滚珠&滚柱产品矩阵完备，产能目前储备充足。 KGG产品涵盖微型滚珠、行星滚柱丝杠、梯形丝杠等，基本上丝杠类产品均可生产，目前和客户对接的产品主要为【微型滚珠丝杆+行星滚柱丝杠】。 产能方面，公司目前【丝杠年产能】在12万套左右，【模组年产能】在9.6万套左右，考虑增加生产班次产能能够扩张1-2倍，完全能够满足25年终端量产需求，设备国外+国内定制改造自研，扩产已有规划。 ——客户国内宇树先行，海外T客户静待佳音：【国内】宇树对接进展最快，其他客户银河、智元、小米、华为等均有对接，微型滚珠丝杆为主；【海外】T客户核心，协同荣泰客户基础对接，微型丝杠+行星滚柱+其他产品均计划对接，认证周期在2个月内。 ——如何展望利润空间：主业25年3.6-3.8，25倍，对应100亿市值；机器人部分，以27年100万套假设ASP 300+，单机34个，市场份额30%，净利率10%，对应3e+ASP 1000+，单机14个，市场份额20%，净利率10%，对应2e+ASP 1000，市场份额50%，净利率20%，对应1e合并6e+，给20-30倍估值，【主业+丝杠】总市值200+亿。 此外，考虑其他零部件拓展，按照最大价值量假设，【主业+丝杠+其他零部件】总市值300+亿，需关注【丝杠供货+其他业务拓展】落地节奏。