需求逐步恢复叠加宏观情绪好转，PVC期价偏暖运行

2025年2月23日 摘要 投资咨询业务资格 本周期（2月17日-2月21日），PVC期货价格稳步回升，其中周一涨幅较大，V2505涨1.07%，周二至周五PVC期价呈现窄幅波动的趋势,截至2月21日收盘，V2505报收5263元/吨，周度涨幅为0.80%，周度成交量479万手，环比提高32万手，持仓量100万手，环比提高5万手。现货方面，节后下游制品企业复工缓慢，部分制品企业节后消化前期库存为主，少量逢低刚需，周内交投不佳，据卓创资讯，截至2月14日，华东地区SG-5型PVC价格5065元/吨，较上周同期提高1.0%。 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420从业资格号：F03095619投资咨询号：Z0017388 供应方面，PVC周度产量环比减少，但整体仍处于高位，预计下周将维持高供应状态，进入3月后行业检修季逐步到来，届时PVC供应压力才有所缓解。需求方面，下游制品企业陆续复工，其中软制品企业复工速度较快，基本已恢复至节前正常水平，硬制品企业复工速度相对偏慢，当前负荷仍在提升中，外需方面，海外市场需求持续向好，印度、非洲和中东地区客户采购PVC的意愿较高。成本方面，电石价格止跌回升，乙烯价格继续走强，成本端对PVC价格有一定的支撑。库存方面，近期PVC库存虽继续积累，但累库幅度环比收窄，出口发货量较高一定程度缓解PVC库存压力。展望后市，PVC高供应状态短期难以大幅扭转，内需逐步恢复，外需持续向好对市场价格有一定的提振作用，社会库存同比有所下降但仍在高位，行业基本面小幅好转，但难言明显改善，近期需关注国内“两会”预期带来的扰动，或会对PVC期价有所支撑，但受限于现实基本面，价格持续上涨的动力不足。 联系人/助理分析师：钟锡龙联系电话：020-88523420从业资格号：F03114707 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。 目录 一、行情回顾........................................................................................................................3二、供应方面：PVC供应小幅下降，但仍处于高位............................................................3三、需求方面：内需陆续恢复，外需表现向好...................................................................51、PVC企业预售订单量环比下降，但降幅有限................................................................52、下游制品企业陆续复工...................................................................................................63、PVC出口继续向好...........................................................................................................74、节后地产销售继续回升...................................................................................................8四、成本方面：电石价格回升，乙烯价格偏强...................................................................81、电石价格止跌反弹...........................................................................................................82、乙烯价格继续走强...........................................................................................................9五、库存方面：PVC累库幅度收窄.....................................................................................10六、价差方面：PVC基差变化不大，5-9价差持稳............................................................11七、结论..............................................................................................................................12分析师声明..........................................................................................................................14分析师介绍..........................................................................................................................14免责声明..............................................................................................................................15联系电话：400-930-7770.....................................................................................................15公司官网：ww.gzjkqh.com..................................................................................................15广州金控期货有限公司分支机构........................................................................................16 一、行情回顾 本周期（2月17日-2月21日），PVC期货价格稳步回升，其中周一涨幅较大，V2505涨1.07%，周二至周五PVC期价呈现窄幅波动的趋势,截至2月21日收盘，V2505报收5263元/吨，周度涨幅为0.80%，周度成交量479万手，环比提高32万手，持仓量100万手，环比提高5万手。现货方面，节后下游制品企业复工缓慢，部分制品企业节后消化前期库存为主，少量逢低刚需，周内交投不佳，据卓创资讯，截至2月14日，华东地区SG-5型PVC价格5065元/吨，较上周同期提高1.0%。 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：PVC供应小幅下降，但仍处于高位 开工率方面，据钢联数据，截止2月21日，PVC周度行 业开工率为80.79%，环比下降1.06个百分点，同比下降0.07个百分点。其中电石法装置负荷为83.87%，环比提高0.12个百分点，同比提高3.34个百分点，乙烯法装置负荷为72.42%，环比下降3.62个百分点，同比下降9.41个百分点。本周无新增检修的PVC装置，前期检修的装置在本周持续检修，部分装置负荷继续下降，如广西华谊40万吨/年PVC装置、宁波镇洋30万吨/年PVC装置。后期装置检修安排：渤化80万吨/PVC装置计划在3月轮休20天，新疆中泰（圣雄厂区）60万吨/年装置计划在3月下旬轮休，宜宾天原38万吨/年PVC装置计划在3月底检修一周，安徽华塑64万吨/年装置计划4月检修，伊犁南岗12万吨/年装置计划4月检修，齐鲁石化36万吨/年装置初步计划5-6月检修。 产量方面，据钢联数据，截至2月21日，PVC周度产量为46.78万吨，环比下降0.61万吨，降幅1.29%，同比提高0.83万吨，增幅1.81%。下周暂无新增检修装置，预计PVC产量变化有限。 新装置方面，新浦化学PVC新装置2条线均已开车，产能共50万吨/年，装置负荷逐步提升。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：内需陆续恢复，外需表现向好 1、PVC企业预售订单量环比下降，但降幅有限 春节假期结束后，中下游企业逐步复工，PVC内贸刚需尚可，周内市场现货价格跟随期价走暖，中下游企业对上涨后的PVC价格有一定的抵触情绪，采购积极性有所下降。据钢联数据，截至2月21日，PVC生产企业周度预售订单量为 60.31万吨，与上周相比下降1.26万吨，降幅2.05%。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、下游制品企业陆续复工 下游制品企业陆续复工，据钢联数据，截至2月21日，PVC下游工厂综合开工率为32.70%，环比上周提高9.25个百分点。分品种来看，部分软制品企业在节后迅速复工，开工率（6-7成）已恢复到节前正常水平，硬制品企业复工速度偏慢，当前开工水平（3-4成）与节前相比仍有一定差距。部分制品企业在假期前集中采购原料，当前以消化前期备货为主，采购意向偏低。 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、PVC出口继续向好 国内PVC企业出口订单继续向好，PVC样本生产企业周度出口签单量为3.06万吨，环比小幅减少14%。因近期运费仍处于低位水平，港口发运量较大。不同地区流向的出口订单均表现较好：印度客户担忧本国反倾销措施将落地，因此采购积极性较高；非洲和中东地区客户维持较高采购量。 来源：隆众资讯，广州金控期货研究中心 4、节后地产销售继续回升 节后地产销售继续回升，据Wind数据，2月23日当周，30大中城市商品房成交面积137.26万平方米，环比提高14.37%，同比提高38.98%。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石价格回升，乙烯价格偏强 1、电石价格止跌反弹 周内电石价格回升，据钢联数据，截至2月21日，内蒙古乌海地区电石价格为2450元/吨，与上周同期提高50元/吨，涨幅2.08%。周内内蒙古地区限电情况持续，电石供应收缩，企业库存去化速度加快，出货较为顺畅。同时，近期电石上游原料石灰石矿山受环保因素影响开采受限。下周随着内蒙古地区限电力度的缓解，电石供应恢复，或会阻碍市场价格的上行趋势。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格继续走强 周内乙烯价格继续走强，据Wind数据，截至2月21日，东北亚乙烯价格报收891美元/吨，较上周同期提高10美元/吨，涨幅1.14%。韩国地区乙烯装置检修，行业供应趋紧，提振乙烯价格。国内市场受海外影响，成交活跃度提升，同时国内乙烯装置也临近检修期，市场需求向好，乙烯生产商手中可售现货库存量较低。乙烯供应紧张局面在短期内难以得到缓解，且随着三月份主要企业即将迎来检修期，市场价格将得到支撑，预计下周乙烯价格将偏强运行。 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC累库幅度收窄 据钢联数据，截至2月21日，国内PVC周度社会库存4