【生猪周报】供应端整体稳定 价格震荡运行
研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第二章内容提纲 1.综合分析&交易策略 ◼综合分析 本周全国各地生猪价格整体呈现震荡运行态势，基本面变化不明显。周内生猪出栏量变化不大，规模企业出栏量虽然较上周有所增加，但二次育肥数量同样有所增加，这使得供应压力并未完全释放，同时，养殖户仍有一定惜售挺价情绪。市场大体重猪源供应仍然偏低，肥标价差仍维持高位运行。总体来看，近期市场供应压力一般，且二育等因素对于成猪压力有一定吸收表现，供应整体比较稳定。需求端来看，整体仍然比较一般，一方面，生猪屠宰量增幅有限叠加冻品库存小幅增加以及生猪鲜销率下行反应终端猪肉使用量仍然比较一般，另一方面，在此期间猪价也整体以震荡运行为主，反应对当前价格支撑力度比较有限。 总体来看，当前供应端压力释放比较一般，但由于二育成本较高，数量预计有限，且后续仍需释放，因此后续生猪供应压力可能仍将体现，而实际需求支撑力度或比较一般。在此背景下，现货或仍有一定压力。期货方面来看，由于盘面整体价格较低，预计以震荡运行为主。 交易策略 单边：震荡偏空思路套利：观望期权：卖出宽跨式策略 目录 第二章内容提纲 1.生猪价格——供需变化有限价格整体稳定 ◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现震荡运行。其中东北地区14.07-14.35元/公斤，持稳或下跌0.05-0.13元/公斤；华北地区14.62-14.67元/公斤，持稳；河南山东地区14.64-14.73元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华东地区14.82-15.35元/公斤，下跌0.15至上涨0.25元/公斤；西南地区15.1-15.2元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；中部地区14.97-15.05元/公斤，下跌0.15至上涨0.5元/公斤；华南地区15.02-15.67元/公斤，上涨0.35-0.45元/公斤。短期市场变化不大，养殖端出栏动力一般，但需求端同样缺乏支撑，在此背景下，猪价整体以偏震荡为主。 2.出栏与消费变化——出栏变化有限需求整体稳定 ◼出栏情况：从三方高频数据来看，本周规模企业出栏进度整体有所加快。但普通养殖户仍有比较明显的压栏惜售情绪，二次育肥出栏积极性一般，整体以少量补栏为主，整体出栏端压力并未完全释放。本周大体重猪源数量有所增加，生猪出栏体重处于高位，肥标价差略有回落，但仍维持高位。 ◼消费状况：本周生猪消费表现仍相对比较一般，一方面，过去一周生猪屠宰量环比有所增加，但冻品库存同样呈现增加态势，且生猪鲜销率下降，因此实际猪肉使用量仍然一般。同时，近期猪价变化不大。消费端对当前猪价支撑仍比较有限。 3.养殖利润——猪价阶段性企稳养殖利润略有好转 本周生猪养殖利润整体呈现小幅反弹。截止2月21日当周，生猪自繁自养利润46.84元/头，上涨24.72元/头，外购仔猪养殖利润27.69元/头，上涨31.94元/头。随着前期外购仔猪补栏成本逐步下行，外购仔猪养殖利润改善幅度略好于自繁自养利润。 4.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格回落整体变化有限 ◼仔猪：本周7公斤仔猪价格484元/头，较上周下跌34元/头，15公斤仔猪价格588元/头，较上周下跌43元/头。仔猪补栏积极性继续偏弱； ◼母猪：本周母猪价格1642元/头，环比持平。淘汰母猪与商品猪价格继续维持中性水平，市场淘汰积极性一般。 5.能繁母猪存栏情况 ◼能繁存栏情况：涌益口径1月能繁存栏环比小幅增加，其中样本一口径环比增加0.67%，样本二口径环比增加0.2%。钢联口径1月能繁存栏环比下降0.04%，其中规模企业存栏环比下降0.04%，中小散环比下降0.07%。近期官方公布能繁母猪存栏同样呈现下行。市场数据整体略有差异，但整体来看，淘汰母猪价格持续下行，同时生猪养殖利润也呈现走弱状态，能繁总体存栏或有下降动力。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
