【生猪周报】供应端整体稳定 猪价震荡运行

1.综合分析&交易策略◼综合分析本周全国各地生猪价格继续呈现震荡运行态势，其中规模企业以及普通养殖户出栏动力有所放缓，规模企业在此前一个月中出栏完成情况良好，同时本月出栏计划没有明显上调，因此出栏节奏仍然相对比较一般，而普通养殖户对于价格仍然比较乐观，因此基本出栏也整体稳定，出栏节奏相对比较一般。二次育肥近期开始有少量出栏的情况，但总体数量仍然相对比较有限，供应端压力一般。出栏体重方面，市场大体重猪源供应量整体有所增加，近期生猪出栏体重继续攀升，同时肥标价差也呈现逐步回落态势，供应压力逐步体现。总体来看，当前生猪出栏量一般，但大体重猪源供应有所增多。需求方面来看，本周生猪屠宰量环比小幅下降，但冻品库存同样出现下降且生猪鲜销率有所好转，在价格仍有支撑的背景下，总体生猪需求方面表现基本良好。近期期货盘面整体以小幅震荡为主，由于前期盘面对于后续现货下跌已经有所反应，因此近期供应方面的逐步恢复反应有限，加之实际现货价格仍然维持坚挺。需要注意的是，当前生猪出栏增幅可能相对有限，如果价格持续没有看到下跌，不排除期货盘面可能有所反弹。但当前供应宽松特点仍在逐步体现，重点关注后续市场出栏节奏变化。交易策略单边：远月合约继续以高点抛空为主套利：LH79反套期权：卖出宽跨式策略 GALAXY FUTURES 目录 1.生猪价格——市场供应变化有限价格震荡运行元/公斤元/公斤产区价格◼生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14.4-14.48元/公斤，下跌0.25至上涨0.03元/公斤；华北地区15.05-15.07元/公斤，下跌0.05至上涨0.12元/公斤；河南山东地区14.95-15.17元/公斤，上涨0.11-0.15元/公斤；华东地区14.85-15.51元/公斤，上涨0.05-0.18元/公斤；西南地区14.5-14.65元/公斤，下跌0.08至上涨0.2元/公斤；中部地区14.5-15.2元/公斤，下跌0.08至上涨0.03元/公斤；华南地区14.02-15.29元/公斤，下跌0.3-0.32元/公斤。周内企业出栏积极性不高，养殖户整体也有一定扛价情绪，但价格支撑整体有限，现货市场整体以小幅震荡为主。13.0013.5014.0014.5015.0015.50生猪现货价东北华北河南山东华东华中西南华南-0.160.020.13-0.35-0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.20东北华北河南山东 4GALAXY FUTURES数据来源：博亚和讯 出栏情况：周内企业出栏压力整体比较一般，此前一个月中，规模企业生猪出栏完成进度良好，因此近期出栏动力一般，加之月内生猪出栏计划环比增幅相对有限，企业方面压力有限。普通养殖户近期同样出栏积极性一般。二次育肥周内继续维持稳定，部分地区有一定出栏情况，但数量相对较少。出栏体重方面，周内生猪出栏体重继续增加，市场大体重猪源供应有所增多，同时大小猪价差有所回落。总体来看，近期生猪市场出栏量方面压力比较有限，但大猪供应量增加，出栏体重维持高位可能有一定影响。消费状况：本周生猪需求端预计继续维持良好，虽然生猪屠宰量环比有小幅下降，但整体仍然维持高位，并且冻品库存小幅去化且生猪鲜销率继续走高，价格有一定支撑，在此背景下，预计生猪需求方面继续维持良好。2.出栏与消费变化——供应压力释放有限需求整体呈现好转头公斤大小猪价差生猪出栏体重鲜销率冻品库存比例75.0%80.0%85.0%90.0%95.0%100.0%生猪鲜销率-1-0.500.511.52021/6/32022/6/32023/6/32024/6/3元/公斤175公斤-标猪价差10011012013014014 7101316192225283134374043464952公斤生猪出栏体重-涌益00.20.40.60.814 7 101316192225283134374043464952冻品库存 ◼◼ 3.养殖利润——生猪价格整体稳定养殖利润小幅震荡元/头元/头自繁自养利润外购仔猪利润◼本周生猪养殖利润继续维持小幅震荡。截止5月9日当周，生猪自繁自养利润84.33元/头，环比下降0.71元/头，外购仔猪利润58.46元/头，环比增加9.92元/头。近期生猪价格整体变化不大，养殖利润小幅震荡，由于前期仔猪价格下行带动成本下行，外购仔猪养殖利润小幅改善。-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头自繁自养利润2013201420152016201720182019202020212022202320242025-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002500.003000.0013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/头外购仔猪利润 GALAXY FUTURES 4.母猪&仔猪价格——仔猪价格逐步回落母猪补栏整体放缓元/公斤元/公斤◼仔猪：本周7公斤仔猪价格529元/头，较上周环比小幅下跌，15公斤仔猪价格642元/公斤，较上周环比下跌。养殖端补栏积极性整体受限；◼母猪：本周母猪价格1631元/头，较上周环比下降。淘汰母猪与商品猪比价整体呈现上涨，养殖端补栏母猪积极性整体一般，淘汰方面整体变化不大。二元母猪价格仔猪价格淘汰母猪/商品猪203040506070809013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153元/公斤二元母猪价格201620172018201920202021202220232024202502040608010012001/0201/1601/3002/1302/2703/1203/2604/0904/2305/0805/2206/0506/1907/0307/1707/3108/1408/2809/11元/公斤外购仔猪价格0.30.40.50.60.70.80.9 7GALAXY FUTURES 5.能繁母猪存栏情况元/头能繁母猪存栏量-涌益样本一能繁存栏情况：涌益口径4能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.96%，规模企业环比增加0.4%。钢联口径4月能繁母猪存栏环比增加0.41%，其中规模企业环比增加0.36%，中小散环比增加1.61%。总体来看，4月能繁母猪存栏环比小幅增加，仍然以散户占比增多，养殖利润好转带动市场补栏积极性增加。1000000105000011000001150000120000012500001300000135000012345678头涌益能繁母猪存栏-样本一 8GALAXY FUTURES◼ ◼作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。◼免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 9GALAXY FUTURES 银河期货微信公众号 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn 陈界正