干散货运输周报：西澳港口恢复后铁矿发运增加，各船型市场回暖带动BDI大涨

研究员：贾瑞林投资咨询证号：Z00186562025年2月22日 第二章核心逻辑分析 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：截至2月21日，BDI报981点，相较上周五（2/14）+23.86%，同比-41.47%，周均值环比+13.01%，BCI报991点，相较上周五+38.41%，同比-61.03%，周均值环比+14.22%，BPI报1170点，相较上周五+19.39%，同比-30.07%，周均值环比+9.67%，BSI报886点，相较上周五+15.82%，同比-23.22%，周均值环比+15.16%，BHSI报534点，相较上周五+13.14%，同比-12.89%，周均值环比+16.47%。 ◼综合分析：本周海岬型船太平洋和大西洋市场活跃度有所提升，市场情绪好转，运价小幅上涨；巴拿马型船和大灵便型船市场，煤炭和粮食等货盘增加，运输需求明显好转，推动运价进一步上涨。供给端，截至2025年2月，全球干散货船共有14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%，预计25年运力交付以中小型船为主，占比约80%。整体来看，近期煤炭货盘持续释放，叠加南美粮食出口旺季来临，中小型船市场运输需求向好，市场看涨氛围较浓，大型船市场运输需求有所好转，运力逐渐消耗，船东报价较为坚挺，短期预计国际干散货运价市场偏强。 第二章核心逻辑分析 1.1所有船型运价上涨，BDI大幅回升 干散货运价指数：截至2月21日，BDI报981点，相较上周五（2/14）+23.86%，同比-41.47%，周均值环比+13.01%。 ◼各船型运价回暖，波罗的海干散货运价指数显著回升。本周海岬型船太平洋和大西洋市场活跃度有所提升，市场情绪好转，运价小幅上涨；巴拿马型船和大灵便型船市场，煤炭和粮食等货盘增加，运输需求明显好转，推动运价进一步上涨。整体来看，近期煤炭货盘持续释放，叠加南美粮食出口旺季来临，中小型船市场运输需求向好，市场看涨氛围较浓，大型船市场运输需求有所好转，运力逐渐消耗，船东报价较为坚挺，短期预计国际干散货运价市场偏强。 1.2运输需求回暖，各船型运价指数较大幅度回升 ◼分船型运价指数：截至2月21日，BCI报991点，相较上周五+38.41%，同比-61.03%，周均值环比+14.22%，BPI报1170点，相较上周五+19.39%，同比-30.07%，周均值环比+9.67%，BSI报886点，相较上周五+15.82%，同比-23.22%，周均值环比+15.16%，BHSI报534点，相较上周五+13.14%，同比-12.89%，周均值环比+16.47%。 ◼运输需求好转，各船型运价指数明显回升。本周海岬型船市场回暖，上半周市场活跃度一般，船东报价较为坚挺，下半周运输需求好转，市场情绪较好，租金明显上涨；巴拿马型船和大灵便型船市场持续向好，上半周太平洋市场煤炭货盘较多，南美粮食运输需求尚可，租金上涨，下半周太平洋市场煤炭货盘持续好转，南美粮食运输需求也有所增加，市场看涨情绪较高，租金明显上涨。 2.1铁矿航线运价上涨，西澳港口已恢复运营 ◼截至2月21日，海岬型船铁矿石航线：巴西图巴朗-青岛（BCI-C3）运价报18.20美元/吨，相较上周五+8.62%，周均值环比+2.86%，西澳-青岛（BCI-C5）运价报6.485美元/吨，相较上周五+7.55%，周均值环比+1.28%。 ◼铁矿运输主要航线海岬型船运价上涨。澳洲市场上半周市场活跃度不高，运价小幅波动，下半周铁矿和煤炭货盘有所增加，运力有所消耗，带动运价上涨；大西洋市场，虽受澳洲天气影响空放至大西洋市场运力有所增加，但随着本周巴西市场运输需求逐渐好转，运价持续回升。此外，受飓风影响而关闭的西澳港口上周末已重新开放，本周港口已恢复运营，从路透贸易流数据来看，上半周，丹皮尔港、沃尔科特港和黑德兰港发运量已恢复至发运区间偏上水平。 数据来源：波罗的海交易所，银河期货 2.2煤炭航线各船型运价明显上涨 ◼从本周运价表现来看，截至2月21日，海岬型船煤炭航线：澳大利亚海因波特-青岛运价报8.00美元/吨，环比上周+10.34%，澳大利亚海因波特-鹿特丹运价报13.50美元/吨，环比上周+6.30%；巴拿马型船煤炭航线：印尼萨马琳达-印度恩诺报8.25美元/吨，环比上周+10.00%，印尼萨马琳达-福州报6.91美元/吨，环比上周+32.88%，南非理查德-青岛报15.10美元/吨，环比上周+15.09%。本周煤炭航线各船型运价明显上涨，印尼煤炭货盘持续释放，市场即期可用运力有所减少，澳洲市场下半周煤炭货盘有所增加，为运价提供一定支撑。 数据来源：Clarksons、银河期货 2.3铝土矿航线运价上涨，南美粮食航线运价回升 ◼从本周运价表现来看，海岬型船铝土矿航线：截至2月21日，几内亚-烟台运价报18.45美元/吨，环比上周+8.53%，主要受整体海岬型船运价上涨影响。本周铝土矿发运量较上周有所减少，其中几内亚发运至中国铝土矿101.54万吨，环比-45.59%。 巴拿马型船粮食航线：截至2月21日，巴西桑托斯-青岛报32.50美元/吨，环比上周+3.17%；美湾-青岛报44.02美元/吨，环比上周-0.09%。本周巴西粮食运价小幅上涨，北美粮食运价基本持稳，南美粮食运输需求增加，粮食出口旺季到来，市场看涨情绪较浓，随着市场运力逐渐消耗，预计后续对运价仍有支撑。 3.1供给端：2025年2月干散货船运力同比+2.85% ◼截至2025年2月，全球干散货船共有14155艘，运力约10.38亿DWT，环比上月+0.34%，同比+2.85%。 3.2供给端：Cape船运力增速小于中小型船运力增速 ◼截至2025年2月，Capesize型船运力约4.01亿DWT（2031艘），较上月+0.10%，同比+1.32%，占干散总运力38.66%；Panamax型 船 运 力 约2.63亿DWT（3240艘），较 上 月+0.32%，同 比+3.01%，运 力 占 比25.35%。Handymax型船运力约2.47亿DWT（4329艘），较上月+0.68%，同比+4.46%，占干散总运力23.77%，Handysize型船运力约1.27亿DWT（4555艘），较上月+0.48%，同比+4.39%，占干散总运力12.22%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 3.3供给端：25年运力交付中小型船为主，占比80% ◼根据干散货船交付排期预测（不考虑拆解），2025年2月预计约有344万DWT干散货船待交付，约占现有运力的0.33%，预计2025年交付总量3788万DWT，占年初总运力的3.66%。其中Cape型船783万DWT，占比21%，Panamax型船1148万DWT，占比30%，Handymax型船1245万DWT，占比33%,Handysize型船612万DWT，占比16%，其中中小型船合计占比接近80%。 数据来源：Clarksons，银河期货 4.1周转端：干散货船周转效率略有提升 ◼船舶闲置方面，根据Clarksons数据，截至2025年2月21日，海岬型船闲置运力为17.92百万DWT，较上周同期减少0.39%，闲置率为4.5%；巴拿马型船闲置运力为19.47百万DWT，较上周同期减少0.66%，闲置率为7.4%。 ◼港口等待时间方面，截至2月19日海岬型船和巴拿马型船平均港口等待时间为38.11小时，较上周同期减少0.30小时。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 4.2周转端：巴拿马运河/苏伊士运河通行量减少 ◼根据Clarksons数据，2025年2月15日至2025年2月21日，巴拿马运河干散货船通周度行量37艘，较上周减少26.00%；苏伊士运河干散货船周度通行量为50艘，较上周减少25.37%。 数据来源：Clarksons，银河期货 数据来源：Clarksons，银河期货 5.1需求端：铁矿发运增加，国内港口库存仍处高位 ◼2/15-2/21日全球铁矿石发运2844万吨，环比上周+28.41%，同比-5.19%，其中澳洲发运1460万吨，环比上周+30.37%，同比-16.32%，巴西发运760万吨，环比上周+63.30%，同比+0.01%。2024年12月，铁矿石贸易指数环比+1.42%，同比-7.11%。本周铁矿发运量较上周大幅增加，其中巴西和澳洲均有较大增量，国内需求方面，247家钢厂日均铁水产量227.51万吨，较上周减少0.21%，国内港口库存较上周小幅减少，仍处较高位。 5.2需求端：煤炭发运增加，运输需求延续好转 ◼2/15-2/21日全球煤炭发运2393万吨，环比上周+10.86%，同比-6.95%，其中澳洲发运591万吨，环比上周+12.09%，同比-19.22%，印尼发运812万吨，环比上周+11.69%，同比-5.14%。2024年12月，煤炭贸易指数环比+4.07%，同比+2.22%。本周煤炭发运量相较上周明显增加，澳洲和印尼市场均有较大增量，干散货船市场煤炭货盘持续释放。 5.3需求端：粮食发运增加，南美粮食货盘向好 2/8-2/14日全球粮食发运825万吨，环比上周+12.08%，同比-3.64%，其中巴西发运314万吨，环比上周+35.55%，同比-4.87%，阿根廷发运155万吨，环比上周+5.89%，同比+59.51%，美国发运203万吨，环比上周-13.54%，同比-0.87%。2024年12月，粮食贸易指数环比-7.01%，同比-4.24%。本周粮食发运明显增加，主要增量来自巴西和阿根廷市场，此外，本周南美粮食货盘较上周有所增加，粮食出口旺季来临，预计后续粮食运输需求继续向好。 重点资讯更新 ◼行业资讯 1、Mysteel数据：2025年02月10日-02月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量1241.8万吨，环比减少656.3万吨。澳洲发运量788.2万吨，环比减少500.5万吨，其中澳洲发往中国的量669.0万吨，环比减少536.7万吨。巴西发运量453.7万吨，环比减少155.7万吨。本期全球铁矿石发运总量1688.2万吨，环比减少646.7万吨。 2、Mysteel数据：2025年02月10日-02月16日中国47港到港总量2333.8万吨，环比增加411.6万吨；中国45港到港总量2230.9万吨，环比增加353.4万吨；北方六港到港总量1088.5万吨，环比增加31.3万吨。 3、必和必拓(BHP.N)：在近期内，全球海运铁矿石需求预计将保持在一个平台期。 4、Mysteel数据：根据Mysteel卫星数据显示，2025年2月10日-2月16日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1370.0万吨，环比增加64.7万吨，库存小幅累库，目前库存绝对量处于年初以来的高点。 5、纽卡斯尔港最新数据显示，2025年1月份，澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）煤炭出口量为1030.67万吨，同比减少20.29%，环比下降30.16%，创2023年2月份以来新低。 6、澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）数据显示，黑德兰港口2025年1月铁矿石出口减少至4591.08万吨，2024年12月份为4761.36万吨。黑德兰港口2025年1月向中国出口3914.04万吨铁矿石，2024年12月份为4175.59万吨。 7、据悉，俄罗斯计划通过拟建的3000公里北西伯利亚铁路（NorthSiberianRailway）增加对中国的陆路煤炭出口，以缓解东部沿海铁路线的拥堵。 8、Mysteel：淡水河谷首席执行官毕闻达（Gustavo Pimenta）先生表示，2024年淡水河谷铁矿石产量达到2018年后最高水平，萨洛博综合运营区的铜产量也创下历史新高。我们对成本和运营效率的严格管理