【PVC周报】需求边际恢复，库存压力仍大
研究员：周琴期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432025年2月23日 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周PVC厂库环比去库，社库继续累库，当前PVC行业库存仍处于历年高位，库存压力仍大。本周PVC开工小幅下降，但后期检修计划不多，当前氯碱综合利润已较前期明显修复，企业减产可能性不大。但近期烧碱现货价格处于下降趋势当中，PVC支撑偏强。需求端，PVC下游制品环比提升，但同比恢复偏弱，后期仍处于逐步恢复当中。出口方面，本周出口签单环比下降，宏观方面主要关注3月初两会对市场的影响。PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡，关注宏观政策。 【策略】 1.单边：PVC中长期仍是供需过剩格局，短期价格震荡，关注宏观政策和春检力度。 2.套利：PVC3-5月间反套继续持有；3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第二章核心逻辑分析 PVC厂库和社库均在累库，库存压力仍大 ◆本周PVC社会库存环比增加0.88万吨至86.5万吨，厂家库存环比下降0.5万吨至47万吨，上游预售环比下降1.3万吨至60.3万吨，可售库存环比增加0.7万吨至-13.3万吨。 ◆整体库存依旧处于历史高位，库存压力仍大。 PVC出口成交环比有所走弱 ◆本周PVC生产企业样本出口签单量环比减少14.29%在3.06万吨，同比减少61.02%；交付量环比增加67.23%在4.47万吨；待交付总量环比减少11.56%在110.75万吨，同比减少31.32%本周PVC出口表现平淡，高价位还盘较差，低端价格成交为主，印度方向需求未有旺季需求体现，东南亚印尼斋月影响需求减弱；本周亚洲地区三月船期报价稳中走低，抑制高价位成交，电石法FOB主港出口价格在625-640美元/吨区间，乙烯法FOB主港出口价格在650-665美元/吨区间。 烧碱现货降价中，对PVC支撑较强 ◆本周山东外购电石法PVC利润环比提升70元/吨至-493元/吨，烧碱利润环比下降94元/吨至986元/吨，氯碱综合利润环比下降6元/吨至296元/吨。 ◆当前利润较前期低点已经明显修复，但目前烧碱现货压力处于降价趋势中，预计PVC支撑偏强。 PVC开工环比下降，但后期检修计划不多 ◆本周PVC生产企业产能利用率在80.79%环比减少1.06%，同比减少0.07%；其中电石法在83.87%环比减少0.12%，同比增加3.34%，乙烯法在72.42%环比减少3.62%，同比减少9.41%。 下游需求在逐步恢复当中 ◆本周下游制品企业开工率在32.70%，环比增加9.25%，同比减少3.64%。型材开机率25.25%，环比增加7.25%，同比增加1.92%；管材开机率33.44%，环比增加7.81%，同比减少6.56%。 ◆PVC下游需求环比逐步恢复当中，当前开工整体弱于去年同期。 ◆主要关注3月初两会影响。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn