烧碱周报：烧碱弱现实兑现中，盘面震荡运行

烧碱周报2025年2月24日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周山东32碱价格下滑，非铝下游恢复不及预期，散户接货情况一般，主力下游采购价格下调。截止到2025年2月21日，山东地区32%液碱为950元/吨，折百价为2969元/吨，山东50%液碱为1620元/吨，折百价为3240元/吨，山东片碱4050元/吨。 供给：本周（20250214-0220）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比增加1.5%。隆众测算，下周华北、西南、华东部分氯碱负荷提升或带动本地产能利用率有所增加，华南整体依旧维持低负荷运转，预计下周产量小幅提升。 需求：非铝下游尚未恢复，32%碱需求仍表现偏弱，高度碱有出口订单及南运订单支撑，价格下滑并不明显。近期氧化铝厂无明显备货需求，山东主力下游送货量偏大，采购价下调，短时液碱企业会通过降价去库规避自身库存高风险，或还有降价预期。库存：截至20250220，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存46.92万吨(湿吨)，环比下滑0.82%，同比下滑5.05%。 逻辑与观点 本周烧碱盘面震荡运行，虽然隆众公布液碱企业小幅去库，但主要是东北、华南去库，华北、华东及华中仍以累库为主，反映出目前非铝需求仍表现一般，山东主力下游采购价下调后送货量仍偏多，不排除继续降价的预期。但另一方面，仓单得到一定消化，3月份山东检修计划较多，主力合约贴水继续大幅下跌的动力不足，市场仍期待非铝下游需求改善对价格的支撑。此外，液氯价格贴水幅度较大，市场需求走弱，需关注液氯出货不佳后企业降负及检修的预期。短期来看，烧碱现货价格走弱，盘面难涨，但大幅下跌的空间不大。 风险提示 宏观情绪扰动，非铝需求恢复 国内CPI、PPI和PMI走势 氯碱基本面情况 山东现货价格有继续走弱的预期 ◆山东32碱周均价976元/吨，环比下调3.37%。周内山东液碱市场下行较为明显，非铝下游恢复不及预期，散户接货情况一般，主力下游采购价格下调。截止到2月21日，山东32碱价格950元/吨，折百价2969元/吨。 ◆江苏-山东价差为110元/吨。 山东高浓度碱变化不大 ◆山东高度碱在主力下游采购及船单支撑下，价格持稳。50碱周均价1628元/吨，环比下调0.12%；截止到2月21日，山东50碱1620元/吨，折百3240元/吨。江苏49碱1700元/吨。 ◆江苏49%碱-山东50%碱价差为60元/吨。 山东50碱与32碱价差扩大 ◆截止到2月21日，山东50%-32%液碱价差（折百价）为294元/吨。◆山东片碱-32%液碱价差（折百价）为1144元/吨。◆山东片碱-50%液碱价差（折百价）为850元/吨。 烧碱主力合约基差走强 烧碱盘面价格窄幅震荡，现货价格大幅走弱，基差走强。截止到2月21日，32%碱基差为84元/吨，50%碱基差为355元/吨。 烧碱供给小幅走弱 ◆本周（20250214-0220）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.7%，较上周环比1.5%。周内华北、华东、华南、东北均有氯碱设备负荷下滑，其中华南检修较为明显，西南负荷提升。具体来看，华北-0.4%，华东-1.3%，华南-22.9%，东北-1.2%，山东产能利用率+0.6%至89.3%。 ◆本周中国烧碱产量为80.51万吨。 烧碱库存及利润情况 ◆截至20250220，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.92万吨(湿吨)，环比下滑0.82%，同比下滑5.05%。 ◆本周（20250214-20250220），山东氯碱企业周平均毛利在487元/吨，较上周-124元/吨，环比-20.29%。周内山东液碱价格下行，液氯价格下行，周内整体氯碱利润呈现下行趋势。 ◆2024年12月，中国液碱进口19.206吨，较上月减少4.317吨，环比涨幅28.99%，同比跌幅70.47%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 出 口 量302348.396吨，较 上 月 减 少72482.378吨，环比涨幅31.53%，同比涨幅175.07%。 ◆2024年12月，中 国 液 碱 净 出 口302329.19吨，净出口增速31.53%。 其他氯碱相关产业情况 本周液氯价格区间-550至-450元/吨 烧碱下游——氧化铝利润大幅下滑 PVC开工率下降 纯碱价格震荡运行 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2025/2/24 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：