计算机行业年度策略：AI应用元年，看好Agent、豆包链及推理算力三大主线

2024年计算机板块先抑后扬，全年累计涨幅为6%，低于沪深300指数。板块收入增长逐步改善，但利润整体承压，前三季度利润已呈逐季改善趋势。当前板块估值处于近5年的历史中枢，未来仍有较大提升空间。展望2025年，全面看好AI产业链投资机会，Agent、豆包链和推理算力是明年AI产业链三大主线，同时重点关注信创、自动驾驶、华为链等板块。

AI应用方面，Agent将率先在场景逻辑简单、可靠性要求相对低的场景中落地，随后向任务执行复杂、可靠性要求高的场景不断延伸。看好在办公、财务、营销等通用场景及能源、金融和教育等领域的AI应用头部厂商。豆包生态领跑国内AI产业链，看好端侧硬件厂商及生态应用厂商投资机会，重点推荐金山办公，建议关注新致软件、泛微网络、第四范式、汉得信息等。

AI算力方面，25年AI推理需求有望全面爆发，并逐渐占据主导。全球AI算力需求持续，北美四大CSP资本开支保持高速增长，预计AI驱动下的资本支出高增长趋势将持续至25年。国内AI算力市场保持高景气，国产算力芯片即将全面崛起。美国芯片出口管制政策持续加码，英伟达主力AI芯片出口中国大陆受限，AI芯片的国产化进程有望加速推进。推荐国产AI算力芯片第一梯队海光信息以及服务器头部浪潮信息，关注寒武纪、中科曙光、紫光股份等。