半导体行业
- 阿里巴巴增加资本支出：阿里巴巴宣布未来三年资本支出将大幅上升，总额预计超越过去十年累计资本支出，每年约1200亿元人民币，以追赶海外云服务提供商的投资步伐。
- 海外云服务提供商资本支出：2024年亚马逊、谷歌、微软和Meta资本支出同比增长54.2%，总额超过2280亿美元，预计2025年增长30%，资本支出占收入比率上升至16.6%。
- 国内AI基础设施供应商受益：阿里巴巴增加资本支出将利好国内AI基础设施供应链公司，如中际旭创（300308 CH，买入，目标价：186元人民币）和生益科技（600183 CH，买入，目标价：34.5元人民币）。
医药行业
- 药品价格政策优化：丙类医保目录年内即将落地，创新药将覆盖获得更好的支付环境，药品价格政策有望趋向温和，助力医药企业盈利复苏。
- 医疗AI加速商业化落地：AI在医疗影像、药物研发、智能诊疗、健康管理领域的应用将带来降本增效，建议关注讯飞医疗科技、医脉通、联影医疗等。
- 行业估值修复：推荐买入信达生物（1801 HK）、百济神州（ONC US）、三生制药（1530 HK）、联影医疗（688271 CH）、巨子生物（2367 HK）、药明康德（2359 HK, 603259 CH）、科伦博泰（6990HK）。
网易云音乐
- FY24业绩：总收入同比增长1%至79.5亿元，经调整净利润同比增长108%至17.0亿元，主要得益于在线音乐业务盈利能力提升及运营支出控制。
- FY25展望：公司将继续提升用户体验，盈利预测上调8%-13%，估值方法由DCF改为PE估值，目标价202.5港元，维持“买入”评级。
友邦保险
- 新业务价值：预计全年新业务价值同比增长20%（固定汇率）/18%（实际汇率）至47.7亿美元，中国香港、中国内地和其他市场实现双位数增长。
- OPAT重回正增长：预计同比增长7%至66亿美元，合同服务边际释放带动保险服务业绩提升10%。
- 股东回报：2024年每股股息预计同比增长11%至0.23美元，全年派息率近39%，总股东回报率有望接近8%。
- 估值：FY25E P/EV 1.0倍，估值位于历史底部，未来三年营运ROE有望维持在16%以上，维持“买入”评级，目标价94.0港元。
联影医疗
- “设备+AI”协同：联影医疗与联影智能深入协同，已在全线设备产品中融入AI应用，优化医疗设备的使用体验，提升影像和放疗设备性能及成像质量。
- AI布局：联影智能的全栈全谱医学影像AI能力覆盖多模态场景，已推出超100款医疗AI产品，获证数量远超国际同行。
- 软硬件协同创新：AI加强影像设备竞争力与议价能力，“影像诊疗+AI”带来的市场增量将体现在联影医疗的设备收入中。
- 业绩预期：在政策驱动设备更新与AI应用渗透率提升的背景下，联影医疗的收入有望持续快速增长，维持“买入”评级，目标价168.08元人民币。
