股指期权数据观察：震荡上行下以逢低卖出IO虚值看跌期权为主

核心观点

• 股指期权隐含波动率整体呈现震荡走势，3月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别溢价2.83、2和-1.8个百分点，IO和HO期权隐波溢价回升至中等略高水平。
• 近期三大标的指数不断上行但隐波逆势回落，表明市场更愿意以震荡上行对后市进行定价，向上加速的难度较大。
• 当月期权合约到期，下月持仓PCR值不断上升，伴随隐波下行，表明卖出看跌期权的投资者比例上涨，市场对标的指数仍偏乐观。
• 3月IO看涨期权在行权价4000点处持仓密集，短期该区域之上面临压力较大；看跌期权最高持仓量上升至3950点，下方支撑亦强，市场对沪深300指数分歧加大。
• 中证1000指数与沪深300指数剪刀差不断扩大，触及极值区，表明前者短期进入低赔率阶段，应保持警惕。

关键数据

• 3月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别为16.33%、16%和23.12%。
• 3月IO看涨期权在行权价4000点处持仓密集，看跌期权最高持仓量在3950点。
• 中证1000指数与沪深300指数剪刀差触及极值区。

研究结论

• 震荡上行下，建议以逢低卖出IO虚值看跌期权为主。
• 股指期货多单者可考虑择机利用3月MO虚值看涨期权备兑增收，行权价建议选择6600点以上合约。